雙鴻(3324)卡位AI散熱升級，真正推升評價的是EPS還能上修多久？

AI 伺服器往上堆功耗，散熱就不再只是配角

我會偏多看待雙鴻(3324)，原因不是它最會講故事，而是它卡在一個很實際的產業轉折點上。現在市場常把目光放在浸沒式液冷這類新名詞，但我認為真正值得注意的，不是題材本身有多熱，而是AI 伺服器的功耗還在往上走。當功耗持續墊高，散熱就不是輔助功能，而是能不能把 AI 伺服器真正放量的門檻。誰能把液冷與高階散熱方案做得更完整，誰才有機會吃到這一段真實需求的擴張。

 

雙鴻的重點，不是單一專案，而是站上產業升級主幹

我覺得雙鴻現在最重要的，不是市場上有沒有某一筆還沒被證實的專案，而是它本來就已經站在AI 散熱升級這條主線上。這種位置很關鍵，因為當伺服器規格繼續升級，散熱廠不是只吃一次性的題材，而是會跟著整體架構升級一起往上走。

從獲利預期來看，市場對雙鴻的 EPS 也不是原地踏步，而是一路上修。原本 2025 年 8 月預估 28.49 元，到 2026 年 7 月已經拉到 58.18 元，甚至對 明年看到 81.96 元。這種變化我不會解讀成短線情緒而已，背後更像是市場正在重新定價它的獲利模型。當 EPS 預期這樣往上修，本益比就不能只看表面數字，要放回成長曲線裡理解。

 

估值看起來不便宜，但放在獲利成長裡還算合理

以目前 1,020 元、17.5 倍本益比 來看，如果只用靜態視角看，確實不算便宜；但若把它放進這條持續上修的 EPS 路徑裡，我反而認為這個評價比較像是成長被市場逐步消化後的結果，而不是明顯失真。

這也就是我一直強調的重點：AI 題材不能只看故事，要回到企業獲利是否真的在變強。如果未來獲利只是停在想像層面，那估值終究會修正；但若 EPS 持續上修，市場對合理本益比的容忍度也會跟著改變。雙鴻目前給我的感覺，就是處在這種「獲利曲線往上、評價同步被消化」的階段。

 

法人回補，代表中期需求不是空喊

資金面也支持這個看法。6 月初法人有明顯回補，外資持股比率維持在 25.94％，整體機構持股來到 31.86％。這類資金行為通常不是在追短線熱鬧，而是對中期需求節奏有更高把握。特別是在 AI 伺服器這種資本支出還持續投入的產業裡，法人看的往往不是今天的題材，而是下一輪出貨和獲利兌現的延續性。

我會把這種現象放回更大的框架來看：當 AI 基礎建設持續擴張，供應鏈裡最先被市場忽略、但最後最難取代的，常常就是像散熱這種關鍵環節。歷史上很多硬體升級週期都是這樣，先由主設備帶動，接著零組件裡的瓶頸環節才開始被重新評價。

 

我看短期震盪，但中長期仍偏向主線受益者

短線來說，雙鴻股價還是可能震盪，畢竟市場對 AI 題材一直存在題材集中化的風險，漲多之後也容易出現評價拉扯。但如果拉長時間看，我仍然認為它是散熱主線裡相對完整的受益者之一。

所以我的結論很直接：短期我看震盪，中長期我偏向雙鴻仍站在 AI 散熱升級的受益位置。但你們也要注意，現在市場對 AI 的期待很高，凡是和資本支出、伺服器規格、液冷升級綁在一起的公司，都不能只看題材熱度，還是得回到 EPS 能不能持續上修、需求能不能真正兌現。

所以你們的看法是如何呢？你們是比較希望看到題材先衝，還是更在意獲利數字慢慢跟上來呢？我自己的看法是，在 AI 供應鏈裡，真正能長久站穩的，通常不是最吵的，而是最接近實際瓶頸的那一段。這也是我對雙鴻保持偏多、但同時維持警示的原因。