健策（3653）領漲散熱族群，這波需求能不能轉成EPS才是關鍵

AI 訂單火力延燒，散熱族群還有多少想像空間？

今天台股加權指數收在 44,850.81 點，小漲 0.06%，盤中高低點落在 45,089.82 點 與 44,340.76 點。整體盤勢沒有出現全面性追價，但有一個族群表現特別有戲，那就是散熱零組件。

這波催化劑不是來自台股自己，而是來自美國的 Super Micro Computer（美超微）。公司在 2026 年 7 月 23 日 公布強勁的訂單與獲利展望，透露全年已取得超過 600 億美元新訂單，而且全年未交付訂單金額創歷史新高。這個數字的意義很直接：市場對 AI 伺服器的需求，並沒有因為景氣疑慮而明顯降溫。

對你們來說，這不是單純的個股新聞，而是整個 AI 基礎建設 還在持續擴張的訊號。只要算力投資還在往上推，機櫃密度、功耗、散熱難度就會同步升高，台灣供應鏈裡的健策(3653)、邁科(6831)、雙鴻(3324)這類散熱概念，自然就會被資金重新點名。

 

600 億美元訂單，背後看的是 AI 資本支出還沒停

我會特別提醒你們，這種訊號之所以重要，不是因為市場情緒，而是因為它能對應到企業資本支出的真實方向。現在 AI 伺服器已經不是「有沒有題材」的問題，而是各大雲端業者、企業私有雲、資料中心擴建，是否還願意持續把 CAPEX 往上加碼。

從產業邏輯來看，GPU 密度越來越高，單一機架的熱負載遠高於傳統伺服器，這讓液冷、高效能氣冷、熱模組整合的重要性大幅上升。也就是說，散熱不是附屬品，而是 AI 基礎建設能不能順利落地的必要條件。

所以你們如果把這件事放回長線框架，就會看到一個很清楚的結構：
算力投資持續上升 → 伺服器規格升級 → 散熱需求同步升級 → 供應鏈訂單能見度提高。

當然，現在市場最怕的不是需求不存在，而是需求集中化過高。如果 AI 資金只不斷聚焦少數幾家龍頭，估值就容易脫離獲利成長；一旦未來 EPS 預期跟不上，族群波動會非常大。這也是我一直提醒的地方：AI 題材很強，但不代表所有相關股都能線性受惠。

 

盤面反應：健策、邁科領漲，族群擴散性不差

今天散熱族群的領漲股相對明確：

| 個股代號 | 個股名稱 | 最新收盤價 | 今日漲幅 | |---|---:|---:|---:| | 3653 | 健策 | 3710 | ▲ 6.00% | | 6831 | 邁科 | 670 | ▲ 5.51% | | 3324 | 雙鴻 | 923 | ▲ 1.65% |

其中 健策(3653) 收在 3710 元，單日上漲 6.0%，是族群中最強勢的一檔；邁科(6831) 收 670 元，上漲 5.51%；雙鴻(3324) 收 923 元，也同步走高 1.65%。

比較值得注意的是，今天不是只有一檔個股衝高，而是族群內有擴散性，多數成份股都收紅，代表資金並不是只打單點，而是在重新評估整條供應鏈的受惠程度。這種走法，通常比單一強股更有延續觀察價值。

不過我也要提醒你們，盤面強，不等於趨勢就已經完全確認。真正要看的，是後面幾個交易日能不能延續成交量、族群廣度、法人買盤，以及最重要的——訂單能不能進一步轉成財報上的 EPS 改善。沒有獲利落地的題材，最後常常只會變成短線情緒。

 

為什麼我會把這件事看得比較長？

因為回到歷史經驗，凡是跟 AI、伺服器、半導體設備、散熱 有關的族群，前期都很容易出現「預期先走、基本面後跟」的市場型態。問題是，一旦估值先反應太快，而獲利沒有同步上來，後面的波動就會非常大。

你們如果看更大的格局，其實現在市場仍然圍繞幾個核心變數在轉：

• 聯準會降息節奏
• 通膨與薪資是否重新升溫
• 企業獲利能不能跟上高估值
• AI 基礎建設資本支出是否持續擴大
• IPO 規模與市場風險偏好是否回升

這些變數最後都會反映到 S&P 500、那斯達克、費半的估值穩定度上。也就是說，今天散熱族群的走強，不只是在看美超微的 600 億美元訂單，更是在看整體科技資本支出循環有沒有繼續推進。

如果未來美國大企業的獲利還能維持成長，AI 投資就比較有底氣；但如果之後看到 ADP 就業、薪資、通膨 再度偏熱，聯準會降息空間縮小，那高估值 AI 題材的波動就會更劇烈。這就是我說的結構性風險。

 

後續你們該盯什麼？

接下來比較值得追蹤的重點，我會放在這幾個地方：

1. 美超微訂單能見度是否持續提升
   這是 AI 伺服器需求是不是只是單季熱度的關鍵。

2. 台灣散熱供應鏈的客戶滲透率變化
   如果更多 AI 機櫃、更多資料中心案子導入，供應鏈受惠範圍會更廣。

3. 族群資金能否延續
   今天是題材驅動，接下來要看是不是有法人與中長線資金進來接棒。

4. AI 相關高估值是否開始脫離獲利
   這點很重要，因為題材集中化一旦過頭，後面很容易變成籌碼戰，而不是基本面行情。

整體來看，這次美超微釋出的 600 億美元新訂單與創高的未交付訂單，的確再次證明 AI 伺服器需求並沒有熄火。對散熱零組件族群而言，這是一個偏正面的外部催化劑；但從更大的框架來看，我認為你們還是要保留一點警戒，因為現在市場太容易把 AI 題材當成單向上漲的故事。

警示型分析來看，真正的關鍵不是今天漲了多少，而是這波需求能不能持續轉成訂單、營收與 EPS，並且在未來幾季獲得驗證。若只是題材擴散、沒有獲利跟上，後面一旦遇到利率、通膨或企業資本支出放緩，修正速度會很快。

所以你們的看法是如何呢？你們是比較希望看到 AI 訂單繼續擴大，還是更在意 獲利真的跟著走上來 呢？