宏于電機(8532)在手訂單20億元，越南新廠能否帶動出貨

 

AI資料中心建置潮推升智慧電力需求

AI資料中心與半導體先進製程持續擴建，電力容量、供電穩定度與施工速度都成為資本支出的一環。宏于電機(8532)以智慧電力、電力導體及能源系統切入這波需求，規劃今年11月下旬以每股承銷價280元掛牌上櫃。

公司今年上半年合併營收17.74億元，年增3.6%；毛利率升至23.22%，較去年同期增加5個百分點。歸屬母公司淨利2.14億元，每股純益(EPS)為7.86元。營收成長幅度溫和，獲利改善幅度更突出，顯示產品組合優化已反映在毛利率。

目前在手訂單約20億元，能見度延伸至2028年底。這讓公司未來數年的營運具備一定基礎，也反映AI資料中心與高科技廠房對電力設備的拉貨需求。承銷價280元屬於掛牌條件，單靠這項數字仍無法判斷估值，後續仍要搭配獲利延續性、訂單轉換速度與新增產能利用率。

 

預製型變電站縮短建廠時間六個月以上

AI資料中心屬於高耗能設施，伺服器與晶片需求增加後，配電容量、備援機制及能源管理也要同步升級。宏于電機推出預製型貨櫃變電站，整合中壓變電站、自動切換開關與雲端能源管理系統，預計可將客戶建置時間縮短六個月以上。

這類產品的價值來自標準化與預先整合。客戶可減少現場施工及系統銜接時間，對建廠時程緊迫的雲端服務商與先進製程廠具有吸引力。公司規劃於2027年啟動試產出貨，因此現階段仍處於產品與產能準備期，營收貢獻要看試產、認證及客戶導入進度。

在低壓配電設備方面，公司與法商施耐德合作，取得OKKEN低壓配電櫃在台生產授權，供應對象鎖定國際雲端服務商與半導體先進製程廠區。國際規格授權有助切入高階供應鏈，後續能否形成穩定出貨，仍取決於客戶驗證與專案交付。

 

越南新廠承擔東南亞擴產，北美布局等待UL認證

全球供應鏈重組之下，資料中心與電力基礎建設需求逐步往東南亞及北美擴散。宏于電機位於越南興安的新廠已於今年第三季投產，廠區面積約為台灣廠的三倍，滿載後預計可增加40億至60億元產能，主要服務東南亞市場。

這項擴產規模明顯高於公司今年上半年營收，代表未來成長高度依賴產能爬坡、接單與交貨節奏。新增產能等於成長機會，也提高執行要求。若客戶導入慢於預期，折舊、人力與營運成本可能先行反映；若訂單順利轉入，越南廠將成為海外營收的重要支點。

北美市場則要通過當地硬體標準。公司美國子公司規劃於2027年推動低壓配電盤取得UL認證，藉此切入北美資料中心與電力基礎建設供應鏈。認證、客戶驗證及量產交付是連續流程，目前可以確認布局方向，營收規模仍要等待後續進展。

 

銅排市占提供基礎，成長要靠海外產能轉成出貨

宏于電機在台灣銅排市場的市占率超過五成，年產能達1,700公噸。銅排是配電系統中的電力導體，規模優勢可支撐既有客戶與生產效率，也讓公司具備較穩定的本業基礎。

目前智能電力與電力導體各占營收40%至45%，能源系統占10%至15%。這項組合顯示，公司現階段仍由兩大既有事業支撐，預製型變電站、越南新廠與北美市場則承擔下一階段擴張。20億元訂單能見度提供支撐，產能轉換效率決定成長幅度。

我會把後續觀察放在三個方向：毛利率能否維持改善、越南新廠能否按計畫爬坡，以及2027年的新產品試產與UL認證能否推進。AI基礎建設需求已帶來訂單與擴產，題材集中度也隨之升高。當市場把AI資本支出一路延伸到電力設備供應鏈，交貨進度、客戶驗證與獲利兌現就會成為更嚴格的檢查標準。