【財哥講股】聯電(2303)：費半又慘跌！下周開盤慘了？反彈或許要等到這個月份...

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※警語：全文發佈於 2022/10/09，部份資訊可能與閱讀當下有所落差，投資人應審慎評估※

🚩上週粉絲票選分析

第 1 名：聯電(2303)

基本資料

（1）半導體類股。
（2）股本：1248.2億。
（3）股東結構：公股2.39%、外資32.32%、本國金融機構9.52%、公司法人10.95%。
（4）績優股：每年均賺錢。

股利

（1）自99年起每年都配發股利，今年配發現金股利3元，殖利率6.32%，盈餘分配率65.6%，股利還算不錯。
（2）除息交易日6月22日，現金股利發放日7月14日。

經營績效

（1）9月份營收252.2億，歷史次高紀錄，年增率34.5%，月增率-0.5%。
（2）今年1至9月份累計營收2109億，創歷史最高紀錄，累計年增率37%。
（3）今年上半年EPS 3.35元，推估今年EPS大約有6元，若以保守本益比10換算，股票應該有60元的價值。

股價

（1）近期股價最高點是今年6月8日的52.7元。
（2）歷史股價最高點為83年8月的144.5元。

籌碼

（1）聯電的主力是外資，外資基本持股32.32%，目前外資持股約29.5%。
（2）近1個月三大法人合計賣超52,336張。
（3）近10日三大法人合計賣超13,142張。
（4）近5日三大法人合計買超40,877張。

前景、題材

（1）隨著成熟製程上升循環將於2022年進入尾聲，聯電對客戶議價能力減弱，後續毛利率及獲利成長幅度可能逐步收斂。
（2）聯電28奈米明年將供過於求，28奈米製程在疫情期間對聯電營收貢獻由14％提高到25％，是聯電的金雞母。一旦28奈米供過於求，必然跟著調降價格，聯電獲利也將逐漸下滑。
（3）受疫情影響，導致晶片大缺，晶片價格不斷上漲，各國不斷囤積晶片，全世界半導體廠更是不斷擴充產能，未來將導致產能過剩，近期美國費城半導體指數正不斷慘跌中。
（4）晶圓代工9月營收相比8月都翻黑，二線廠衰退跡象更明顯。
（5）近期整體市況明顯不佳，半導體產業中僅有蘋果供應鏈獨強，雖然車用與伺服器和網通相對穩健，但其他市場需求降溫太過明顯，多數廠商營收均顯著下滑，而以聯電實際繳出的成績單來看，9月營收與8月的歷史新高相近，持續處於高檔，表現其實相對亮眼。
（6）聯電先前公布的第3季展望，預估單季業務穩健，出貨量與以美元計算的代工價，均可與第2季持平，產能利用率維持100%，毛利率估44-46%，至於第4季，聯電預期，產能利用率依舊健康水準，且代工價格也可持穩。

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綜上結論

（1）晶片未來產能可能過剩，導致國際半導體類股近10個多月以來普遍慘跌，聯電也由去年12月3日的68.4元一路下挫，到目前只剩38.05元，已經跌破應有的價值。即便如此，與台灣半導體息息相關的費城半導體指數星期六早上再度慘跌6%，聯電ADR也慘跌5.24%，下週聯電又將成為殺戮戰場。
（2）股票沒有永遠跌不停的，依本人長期對半導體類股的研究，今年12月以後半導體將會出現轉機，但先決條件還是要國際股市回穩。
（3）今年下半年以來國際通貨膨脹嚴重，但聯電營收並沒有受影響，即使第4季呈現大幅衰退，個人預估今年EPS還是有機會上看6元，未來股票還是有60元的價值，至於何時開始反彈大漲，還是要看國際股市整體環境。

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觀察指標

（1）產能供不應求現況是否持續。
（2）每月營收是否穩健成長。
（3）三大法人籌碼變化。

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文中所提股票僅為個人研究心得，並非投資建議，請自行審慎評估風險，盈虧自負。

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