Omeros(OMER)新藥首季賣破3200萬美元，股價能否續強？

 

YARTEMLEA首季完整商業化，帶出3220萬美元銷售

Omeros(OMER)在今年第二季財報裡，最有力的訊息就是YARTEMLEA上市後的首個完整季度交出亮眼成績。這款新藥帶來3220萬美元總銷售額、2850萬美元淨營收，管理層把它視為需求已經站穩的證據。更重要的是，第二季公司還做出410萬美元正向營運現金流，商業化開始帶回真金白銀。

執行長Gregory Demopulos提到，截至6月底，已有73個獨立醫療機構訂購這款藥。成人病患的使用成長速度是兒童的兩倍以上，成人約占整體銷售額75%。這組數字很關鍵，因為它反映出採用範圍已經從早期嘗試，走向較實際的處方擴散。

 

CMS給永久J代碼，NTAP補貼也跟上

醫療給付這一段，Omeros拿到的進展很直接。CMS自7月1日起替YARTEMLEA分配永久性的J代碼，醫療機構申請理賠的流程會簡化，推廣阻力也會下降。對新藥來說，這種基礎設施的完善，常常比單次宣傳更有用。

CMS同時在最終規定中核准NTAP，預計10月1日生效，最高可達28.7萬美元。這筆補貼的作用很單純，就是降低醫療體系導入新藥的成本壓力。管理層也回應了市場對「塞貨」的疑慮，表示目前通路庫存只有約1.5週，屬於偏健康的庫存水位。

 

現金、回購與可轉債處理，資本結構更乾淨

財務面，Omeros第二季淨利1320萬美元，每股盈餘0.18美元；排除非現金重新衡量項目後，非GAAP調整後淨利為180萬美元。截至6月30日，公司持有1.32億美元現金與投資，短期營運資金算是夠用。這讓它在推新藥的同時，還能保留一定的資金彈性。

公司也開始整理資本結構。第二季斥資570萬美元買回並註銷約48.9萬股股票，另外又透過私下協商買回兩筆總計3050萬美元的2029年可轉換公司債，未償還本金從7080萬美元降到4030萬美元，減幅43%。債務壓力下降後，後面現金流的用途會更集中在營運與商業化。

 

歐洲先碰壁，第三季也還看不到營收財測

美國市場順利，歐洲端卻卡了一下。6月歐洲人體用藥委員會(CHMP)對YARTEMLEA給出負面意見，公司已經正式要求專家小組重新審查。這代表歐洲市場短期內還有變數，至少目前還不能把美國的銷售節奏直接複製過去。

管理層也因此不提供具體營收財測，理由是新藥剛上市，需要更多時間看處方趨勢與病患需求。第三季方面，研發費用會因OMS805計畫微幅上升，銷售與行銷費用也會增加。另有一點要留意，第二季認列來自諾和諾德(NVO)的330萬美元庫存報銷不會重演，所以第三季利息及其他收入會下滑，單季利息支出約650萬美元。

 

股價跟著財報動，市場先看後續擴散速度

最新交易日，Omeros股價收在13.71美元，單日上漲0.11美元，漲幅0.81%。成交量來到3,583,213股，較前一日暴增89.78%。這種量價反應，通常代表市場先把財報與新藥進展放進價格裡，但後續能不能延續，還是要看J代碼、NTAP與醫療機構採用速度能否繼續推升處方量。

我自己的看法很簡單：這份財報已經把YARTEMLEA的早期商業化輪廓畫出來了，現金流、庫存、J代碼、NTAP都在幫忙。接下來最值得盯的，會是成人處方占比能否維持、歐洲重審結果怎麼走，以及第三季之後公司能不能把銷售擴張，接到更穩的營收節奏。