百事可樂(PEP)押注生鮮與冷藏，能否接住零食需求轉向？

 

GLP-1 減肥藥正在改變零食需求

GLP-1 減肥藥像 Wegovy、Ozempic 這類產品，正在改變消費者的飲食習慣。它們會壓低食慾，也讓卡路里攝取減少，傳統鹹味零食和甜食的購買意願跟著下滑。使用者轉向蛋白質、高纖維、水分充足、更新鮮的天然食物，這個轉變對百事可樂(PEP)的壓力已經浮上檯面。

今年以來，百事可樂股價累計下跌 4.1%。這個跌幅反映市場對傳統零食銷量放緩的擔心，也說明投資人開始重新看待它的產品組合。對我來說，這裡的重點很直接：零食需求結構變了，百事要跟著調整。

 

百事把戰場往生鮮與冷藏區移動

百事可樂正在把業務從常溫洋芋片、汽水、包裝零食，往超市的生鮮與冷藏區延伸。Food Dive 提到，美國生鮮食品市場規模達 2,710 億美元，這是公司過去著墨較少的區塊。對百事來說，這塊市場的吸引力在於它能接住現在更偏向低加工、高營養、適合正餐的消費偏好。

我自己會把這種調整看成產品組合再平衡。當傳統零食成長壓力變大，去找周轉更快、需求更貼近健康飲食的新鮮與冷藏品類，就成了合理選項。這條路能不能走通，還是要看品牌力能否搬得過去，以及冷藏品類的營運效率能不能撐住規模。

 

品牌延伸和併購，成了百事的兩手策略

在執行上，百事可樂一手做品牌延伸，一手做併購。前者像是把 Tostitos 這類既有品牌往酪梨沾醬等相鄰商品延伸，後者則是透過收購與股權整併，拿下 Sabra、Siete 這些主打成分單純、形象更健康的品牌。這種做法的好處是速度快，能直接切進消費者已經熟悉的產品類型。

華爾街分析師普遍認為，這類布局有助於百事跟上健康飲食浪潮。這個判斷有它的道理，因為消費者遠離傳統包裝零食的趨勢已經在發生。不過，百事的核心盤子還是很大一塊壓在便利食品與飲料上，轉型速度若跟不上，成長壓力還是會留在帳上。

 

公司體量很大，轉型成敗要看新舊業務能否接上

百事是全球領先的零食和飲料公司，旗下有百事可樂、開特力、樂事、奇多和多力多滋等品牌。它在全球鹹味零食市場地位很強，同時也是全球第二大飲料供應商，業務結構也相當分散。便利食品約佔總營收 55%，飲料業務占其餘部分，國際市場則貢獻總銷售額 40% 與三分之一營業利益。

這組數字有兩層意思。第一，百事的基本盤夠大，短期不會因為單一品類波動就失去支撐。第二，便利食品占比高，也讓它更直接暴露在零食需求變化之下。最近一個交易日，百事收在 137.63 美元，下跌 2.39 美元，跌幅 1.71%，成交量 6,145,503 股，較前一交易日減少 40.45%。這組歷史股價與量能，說明市場對轉型方向有反應，後面要看的還是新鮮與冷藏業務能不能真的放大，並且拉住整體成長。