生技股這波走強，不是炒作而是併購升溫，關鍵標的在哪一段？

生技股這波上漲，不是泡沫，比較像基本面終於撐起來了

最近生技股走強，很多人第一反應就是：是不是又在炒？但我自己看，這一波跟 2021 年那種瘋狂狀態，味道真的差很多。

ROTY Biotech Community 創辦人 Jonathan Faison 也講得很直接：這次的漲勢，主要不是來自投機泡沫，而是基本面變好了、併購變活躍了，加上新上市公司表現不錯。這種行情，至少比那種只靠故事撐著的市場，健康多了。

 

跟 2021 年不一樣，現在比較像「有東西可看」

2021 年那波生技熱潮，很多早期公司是帶著很前期、很夢幻的藥物候選案子就衝上來，市場買的是想像力，不是現金流。

但現在不太一樣。Faison 認為，現在大家願意追生技，是因為市場看到：

• 基本面改善
• 併購案變多
• IPO 新股有些真的交出成績
• 高品質資產持續有人要

我自己也認同，生技如果只是等一個「也許會成功」的故事，那風險太大；但如果公司已經有產品、甚至快要上市，那就比較接近能算的生意，而不是純賭博。

 

併購很熱，但別把它當唯一理由

過去一個月，生技圈出現了三筆超過 100 億美元的併購交易，分別牽涉到 Nuvalent(NUVL)、Apogee(APGE)和 Crinetics(CRNX)。這件事很重要，因為它代表大公司還在找好標的，高品質資產不是沒人要。

不過 Faison 也提醒得很對：併購可以是加分，但不該是你投資的核心理由。

這句話我很贊成。因為你如果把投資建立在「希望被買走」上，那本質上還是運氣成分太重。真正該看的是，公司能不能自己長出收入、自己把生意做大。這種才是比較像巴菲特、波克夏、查理蒙格那套思路：先看企業本身值不值得持有，不是先幻想退出劇本。

 

他偏好的，是已經快進入收成期的公司

Faison 的選股方向很清楚：他比較偏愛已獲批准產品，或者離上市很近的藥物候選公司，而不是那種還停留在早期研究階段的「科學專案」。

他在挑公司時，重點放在幾個地方：

• 商業化路徑清楚
• 智慧財產權夠強
• 具備戰略價值
• 能獨立創造持續收入成長

這種篩法我自己覺得很務實。因為投資不是比誰聽懂更多術語，而是看誰比較早分辨出：這家公司到底是在做生意，還是在燒錢等奇蹟。

 

想要廣泛布局，ETF 也可以是工具

如果投資人想要更廣的生技曝險，Faison 也提到兩檔 ETF：

• SPDR S&P Biotech ETF（XBI）
• Virtus LifeSci Biotech Clinical Trials ETF（BBC）

他的意思是，可以把 ETF 當成底盤，再搭配少量個股，這樣組合會比較分散，也還保留你參與特定公司成長的機會。

我自己一向喜歡這種做法：先把風險壓住，再去找能放大報酬的標的。 不要一開始就滿手單一個股，然後把命運交給運氣。

 

結論

這波生技股上漲，重點不在「大家又瘋了」，而在於市場開始願意為更扎實的基本面和更接近商業化的資產付錢。

Faison 的觀點其實很簡單：
別迷信早期故事，別把併購當信仰，真正值得長抱的，是那些能自己賺錢、也有機會持續成長的公司。

這種想法很樸素，但我自己認為，往往也最有用。