輝瑞(PFE)上修全年財測，減重與抗癌新布局能否接棒

 

財測上修，輝瑞把今年的底盤往上墊

輝瑞(PFE)第三季財報先給了市場一個明確訊號：營收與獲利都超過預期，公司也把全年展望往上調。營收指引從原本的 605 億至 625 億美元，提高到 620 億至 640 億美元；調整後每股盈餘也從 2.80 至 3.00 美元，上修到 2.95 至 3.05 美元。這組數字的意思很直接，管理層對今年剩下幾季的把握度比先前高。

這次上修還把第三季認列的 6.5 億美元一次性費用一併算進去，來源是和中國抗癌藥廠信達生物的授權合作協議。以每股影響來看，這筆費用拉低 EPS 約 10 美分。也就是說，財報裡已經吞進一塊額外壓力，全年預測還能往上走，對公司目前的營運狀態算是加分。

 

新冠產品退潮，減重和抗癌接手撐場

輝瑞現在還在轉身。新冠相關產品需求明顯下滑，學名藥競爭也持續壓著舊產品線，這家公司早就進入重建期。執行長 Albert Bourla 的做法很清楚，資源往新一代抗癌藥和減重治療傾斜，連收購 Metsera 這種動作都做了，就是要卡進熱門賽道。

我自己會把這段看成兩條線同時跑。第一條線是新產品接棒，第二條線是成本收縮。公司目標在 2029 年前做到約 97 億美元的淨節省效益，這對補新冠退潮後的營收缺口有幫助。這種轉型通常不會一季就看完，先看得到的是管理層把資源往哪裡放，後面才輪到獲利結構慢慢反映。

 

Eliquis、Padcev 和新產品線把成長拉回來

第三季總營收 165.8 億美元，和去年同期大致持平，卻高於市場預估的 158.7 億美元。這裡的關鍵在於個別產品的表現很有支撐力。抗凝血藥 Eliquis 收入 25.2 億美元，年增 25%，也高於預期的 24 億美元。標靶抗癌藥 Padcev 則繳出 7.2 億美元，優於市場預估的 6.58 億美元。

更重要的是，新推出與收購產品的營收合計年增 32%，裡面包含 Abrysvo 疫苗與 Lorbrena。這代表輝瑞現在的成長，不只靠單一明星產品硬撐，產品組合本身開始有接力效果。對一間大型藥廠來說，這種分散一點的成長結構，比只靠少數舊產品穩定得多。

 

新冠銷量下滑，第三季獲利仍守住預期

新冠產品的銷量還在下滑，但第三季數字仍比市場原先悲觀的估計好。新冠疫苗營收 8.08 億美元，預期是 7.704 億美元；Paxlovid 營收 4.49 億美元，預期是 3.941 億美元。這兩個數字的意義在於，退潮還在發生，市場先前抓得更保守，實際表現反倒略好一些。

獲利端也有同樣情況。第三季淨利 32.4 億美元，每股盈餘 0.56 美元，低於去年同期的 35.4 億美元。調整後每股盈餘則到 0.87 美元，明顯高於市場預期的 0.73 美元。這說明公司雖然還在承受舊產品線的壓力，但核心營運韌性仍在，財報沒有失速。

 

財報看完後，市場會盯這兩件事

輝瑞這份財報比較像一種過渡中的強化版訊號：舊引擎在降速，新引擎開始補位，財測也因此往上修。接下來市場大概會盯兩件事，一是減重與抗癌新布局能不能持續放大，二是成本節省能不能按 2029 年目標一路落地。

我自己會把這家公司先放在「轉型進行中」的位置上看。已經能確認的是，營收與 EPS 指引都上修了，第三季核心產品也交出超預期成績。還要再觀察的是，新冠產品的下滑速度、Metsera 相關布局的實際貢獻，以及新產品線能否把目前這種改善延續下去。