AZN完整數據攤牌後，Alnylam估值還會再被壓嗎？

 

AZN公布完整數據，Alnylam先受壓

阿斯特捷利康(AZN)在週五公布了Wainua治療ATTR-CM的第三期完整數據。這款藥物和Ionis Pharma(IONS)共同開發，結果一出來，市場立刻重新看這條罕見心臟病藥物線的競爭位置。對Alnylam(ALNY)來說，這份資料的影響也很直接，因為它賣的Amvuttra屬於同類型沉默藥物。

ATTR-CM是轉甲狀腺素蛋白類澱粉沉積症引起的心肌病變，屬於致命心臟疾病。全球患者大約有三十萬到五十萬人，市場規模不小，產品之間的勝負很容易反映在股價上。

 

七月先跌一次，八月底再補完整體數據

今年七月，CARDIO-TTRansform試驗先傳出未達主要目標，AZN和IONS股價當時已經大幅下跌。那一波消息也帶動同業重新排序，Alnylam當時反而上漲，BridgeBio Pharma(BBIO)和輝瑞(PFE)也跟著走高，因為市場開始把資金往其他ATTR-CM療法移動。

到了今年八月底，AZN在德國慕尼黑舉辦的歐洲心臟病學會大會上，把完整結果攤開來看。這一步沒有改變試驗失利的事實，但讓市場可以更清楚比較不同治療機制的相對位置。

 

分析師看法轉向：口服穩定劑占上風

根據彭博社引述傑富瑞分析師Faisal Khurshid的說法，他目前對Alnylam給予「持有」評級。這個看法的重點在於，TTRansform的結果顯示，口服穩定劑在療效上優於皮下注射的沉默藥物。

我自己會把這段解讀成一個很實際的市場訊號：當口服穩定劑已經成為標準療法，沉默藥物要再說服醫師和病人，門檻就高很多。市場上已有使用上更方便的選擇，Alnylam要證明自己能拿到更清楚的位置，證據就得更強。

 

對Alnylam的影響偏中性到偏負面

Faisal Khurshid在報告裡也講得很直接，沉默藥物在目前的治療架構下，角色變得不夠清楚。這不是說Alnylam立刻失去競爭力，而是這份試驗數據對它未來發展的支持力變弱了。

從投資角度看，這類事件常見的重點有兩個。第一，臨床數據會重新排隊同族群的產品。第二，市場會跟著檢查哪一種給藥方式、哪一種療效證據，最容易變成臨床常規。就這次來看，分析師的結論已經偏向口服穩定劑，Alnylam面對的壓力也更明確了。接下來要看的，是市場會不會把這份完整數據繼續往Alnylam的估值和預期裡壓。