國巨(2327)被韓國記憶體急跌拖累，真正要看的是AI獲利節奏

韓國記憶體龍頭急跌，台股被動元件也被拖下水

這一波市場情緒的轉折，起點來自韓國記憶體大廠 SK海力士。股價單日重挫超過 15%，不只寫下近 18 年來最大跌幅，連美股掛牌的 ADR 也同步大跌。對市場來說，這不是單純的技術性回檔，而是代表原本偏樂觀的預期開始明顯降溫。

我們認為，這次修正主要可以從三個面向看：

 

1. 獲利預期被下修，第二季壓力先浮現

法人目前對海力士第二季獲利的看法轉趨保守，主因在於 HBM 高頻寬記憶體營收占比過高，反而壓縮了整體平均售價的上行空間。換句話說，市場原先期待 AI 需求可以快速轉化成獲利，但實際反映到財報時，可能沒有想像中那麼順。

目前市場普遍擔心，海力士第二季營業利益可能 低於共識約 8%，這也是股價先行反映的核心原因之一。

 

2. HBM4 出貨進度不如預期，短線獲利了結湧現

除了財報預期修正，另一個直接引爆賣壓的因素，是 新一代 HBM4 出貨節奏未達市場期待。對高成長題材來說，只要出貨時程稍有遞延，就很容易引發短線資金撤退，因為前段時間漲幅已經提前反映很多樂觀情境。

這種情況下，市場常見的反應不是等基本面完全驗證，而是先用價格調整預期，形成明顯的獲利了結壓力。

 

3. ADR 機制放大波動，美韓科技股連動更明顯

海力士有美國 ADR，意味著它的波動會更直接傳導到全球科技股情緒，尤其是美韓科技類股之間的連動性會更高。當一端先出現大跌，另一端往往也會被拿來重新定價，進一步放大整體市場的波動幅度。

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另一個值得注意的案例：名稱相近，但產業邏輯完全不同

市場上也有一些投資人容易混淆的個股，例如台股 MOSFET 廠 力士(4923)。雖然名字和半導體題材容易讓人聯想到記憶體或其他電子主線，但它的營運邏輯其實不同。

法人目前的看法是，力士的 專利布局 有助於維持營運韌性，且預期 2025 年下半年費用降低 後，毛利率有機會回升。若這個節奏順利延續，市場普遍預估它在 2026 年營運可望成長，並有機會轉盈。這類案例比較像是用來觀察公司體質改善，而不是單純跟著題材追價。

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韓國記憶體修正，也壓到台股被動元件族群

在國際指標股明顯回檔後，台股 被動元件族群 今天也同步承受賣壓。這一類上游電子零組件，本來就容易受到科技股情緒影響，當市場開始擔心終端需求和 AI 供應鏈獲利節奏時，資金通常會先往防守或減碼方向移動。

 

國巨（2327）

作為全球被動元件龍頭，產品線涵蓋 MLCC 與 晶片電阻。今天股價下跌超過 8.7%，盤中大單淨流出超過 3300 張，顯示短線賣壓明顯，資金撤退跡象強。

 

華新科(2492)

華新科是台灣重要的被動元件製造商，主要布局感測與相關被動元件。今天股價重挫約 9.9%，但盤中買盤相對積極，大戶甚至呈現 淨買超，代表低檔仍有部分承接力量，不過整體情緒仍偏保守。

 

禾伸堂(3026)

禾伸堂主要業務集中在被動元件與通訊零件製造代理。今天股價跌幅來到 9.94%，大戶淨流出超過 1800 張，量能結構偏中性但傾向保守，後續要留意籌碼是否繼續鬆動。

 

晶技(3042)

晶技是石英元件的重要廠商，產品應用在通訊與車用領域。今天股價下跌約 6.7%，盤中大戶明顯偏向淨賣出，顯示短線資金有撤離跡象，整體操作上仍以觀望為宜。

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我們怎麼看後續？

這一輪波動的重點，不只是海力士跌了多少，而是 市場對 AI 記憶體獲利節奏的信心被重新校正。當指標股的財報預期、產品出貨時點和估值同時調整時，整個科技供應鏈都會被一起拉回來重估。

對台股而言，被動元件只是第一波受到牽連的族群之一。接下來更值得觀察的，是：

• 法人籌碼是否持續撤出
• 下半年終端需求能否回升
• AI 供應鏈的實際出貨與獲利是否能跟上估值

如果這些條件沒有同步改善，市場波動還會持續放大。相反地，若後續財報與需求面能逐步驗證，現在的修正也可能只是中途整理，而不是趨勢結束。