南電(8046)營運轉強，ABF回溫後下一個關鍵是供需缺口會不會提前浮現

南電營運轉強，ABF載板回溫但族群資金還沒全面跟上

我們最近持續在看載板產業的變化，南電(8046)這一波的基本面修復算是相當明確。最直接的訊號，就是ABF載板報價走升加上AI需求持續放大，讓公司營運動能明顯加速。再加上輝達出面否認下一代 AI 伺服器延後的市場傳聞，也替相關供應鏈情緒補上一把火，南電股價近期因此出現強勢反彈。

從數字來看，南電這次不是只有題材，而是有實際營收與獲利撐住。

 

營收與獲利都在修復，Q2表現明顯回升

南電最新公布的6月合併營收達46.8億元，年增幅高達50%，創下近3年半新高。如果把第二季整體拉出來看，累計營收達135.75億元，也是近14季以來最佳。

獲利面同樣有感改善。公司自結4月與5月合計稅後純益約13.78億元，每股稅後盈餘（EPS）達2.13元，不只較去年同期轉虧為盈，也寫下11季以來新高。這代表南電不是單靠單月衝高，而是整體營運結構已經開始往上走。

 

AI已經不只是題材，而是營收主軸

比較值得注意的是，南電的AI相關應用營收占比已經突破五成。這件事很關鍵，因為它代表公司成長動能已經從傳統需求，逐步轉向高階AI伺服器與相關應用。

對載板產業來說，AI帶來的不只是出貨量增加，更重要的是產品規格升級。像高階交換器、ASIC伺服器這類應用，對ABF載板的需求更集中、單價也更高，對廠商毛利與稼動率的拉動效果會更明顯。法人也因此看好下半年載板需求續強，甚至認為ABF產業供需缺口可能提早浮現。

市場上也已經有外資把南電目標價上調到1550元，反映資金對後續基本面改善的期待不低。

 

但族群不是齊漲，盤面資金仍偏選擇性

不過，若從整個ABF載板族群來看，盤面走勢還沒有全面同步轉強。這通常意味著市場對產業復甦雖然有共識，但資金仍偏向挑選個股、輪動操作，並沒有形成一致的追價氣氛。

像欣興(3037)今天盤中走勢就相對疲弱，跌幅一度超過6%，大單買賣力道顯示賣超逾3000張，代表短線調節壓力不小。景碩(3189)盤中也偏弱，跌幅超過3%，大單籌碼呈現賣方小幅占優，整體量能偏中性保守。

這種情況其實很符合產業循環初升段常見的盤面特徵：基本面先回溫，股價反應則不一定同步。資金會先去確認報價、接單、稼動率與法人態度，等更多數據驗證後，才會出現比較一致的族群行情。

 

接下來要盯的，不是單日股價，而是供需與稼動率

對我們來說，南電這一段最重要的觀察重點，不是短線漲了多少，而是這波修復能不能延續到下半年。後續可以持續追蹤幾個指標：

• 高階ABF載板供需缺口是否提前擴大
• 各廠產能利用率回升速度
• AI伺服器與高階交換器需求延續性
• 法人籌碼是否持續回補

如果這些條件同步改善，載板產業的景氣回升就不只是單一個股的獨強，而可能是整個族群的基本面重估。現在看起來，南電已經先交出一份很有說服力的成績單，但市場是否願意把估值重新往上拉，還要看後續供需數據能不能繼續跟上。