挪威主權基金半年賺進1849億美元，晶片股還能繼續領跑嗎？

 

挪威主權基金上半年賺進1849億美元，晶片股是主引擎

挪威規模2.3兆美元的主權財富基金，今年上半年繳出超過1,840億美元的歷史新高獲利。這筆成績的主因很清楚，亞洲科技股強勁反彈，帶動整體投資組合拿到9.4%的報酬率。對一檔橫跨全球50多國、持有超過7,000家公司的超大型基金來說，這代表今年上半年市場風向明確偏向科技與半導體。

NBIM執行長唐根(Nicolai Tangen)在聲明裡點名，股票市場回報是主要驅動力，尤其是亞洲科技股表現亮眼。基金整體配置中，股票占比超過三分之二，約40%放在美股，最有價值的持股集中在輝達(NVDA)、蘋果(AAPL)與微軟(MSFT)。這種配置結構也說明了一件事：當大型科技股回升時，這類主權基金的淨值彈性會被快速放大。

 

輝達、蘋果、微軟撐起組合，AI晶片仍是最強獲利來源

唐根在記者會上特別強調半導體對上半年獲利的貢獻，並指著三星、SK海力士、台積電(TSM)、艾司摩爾(ASML)、英特爾(INTC)與輝達(NVDA)等表現最好的股票圖表，連說了四次「晶片」。這個細節很重要，因為它把基金今年的獲利來源講得很直白：AI算力、記憶體、晶圓代工、設備鏈，這幾條線一起推升了科技資產的表現。

從持股價值看，輝達(NVDA)仍是核心部位之一，持股約1.3%，市值約618億美元；蘋果(AAPL)持股約1.2%，市值約527億美元。相比之下，這檔基金在今年上半年首度揭露持有SpaceX約0.05%，價值略高於12億美元，規模小得多，但已足以讓NBIM成為馬斯克旗下兩大企業的重要投資人。

 

SpaceX首度入列，特斯拉部位仍大，馬斯克議題持續牽動關係

除了SpaceX，NBIM也持有約1%的特斯拉(TSLA)股份，截至今年上半年底市值約157億美元。這讓市場看到一個有意思的組合：基金一邊加深對馬斯克事業體的投資，一邊在公司治理上維持明確立場。

2024年，NBIM對馬斯克在特斯拉(TSLA)高達560億美元的歷史性薪酬方案投下反對票。後續又傳出馬斯克拒絕唐根私人晚宴邀請。NBIM在聲明中仍表示，肯定馬斯克的遠見與創造的巨大價值，但基於薪酬規模、股權稀釋與關鍵人物風險，選擇反對，並會持續與特斯拉(TSLA)保持建設性對話。這段關係說明，大型機構可以重倉同一家公司的產業價值，同時也會對治理條件保持距離。

 

第一季下跌2.6%，第二季反彈近15.98%，波動仍是常態

唐根對SpaceX近期股價波動的回應也很直接：基金持有7,000家公司，資產每天上下波動本來就是日常。這句話放回今年上半年的績效脈絡，很有代表性。第一季，基金股票投資一度下跌2.6%，主因包括AI擔憂與地緣政治緊張；第二季則大幅反彈近15.98%，才把整體報酬率拉回9.4%的水準。

第一季壓力、第二季修復，把今年上半年的市場節奏講得很完整。對這類全球分散、但科技權重偏高的資產組合來說，單季波動很常見，真正影響績效的，是科技股與半導體股能否持續維持資金優勢。唐根最後也提醒，在當前世界局勢下，財富隨時有流失的風險，這句話等於替上半年亮眼獲利加上一道條件：當晶片股領跑時，基金能創高；當波動升高時，回撤也會很快出現。