強茂(2481)受惠功率元件漲價潮，第三波確認看什麼？

7月功率元件報價連環上調，市場真正該看的不是「漲了多少」，而是這件事是否已經進入第二輪、第三輪確認。

英飛凌、意法半導體、德州儀器先後調漲功率元件與類比 IC 售價後，中國的芯聯集成、士蘭微、華潤微、揚杰科技、斯達半導體也在今年第二次啟動調價，幅度多落在 10% 至 25%。消息一出，7 月 6 日台廠強茂、台半亮燈漲停，德微盤中也一度攻上漲停，功率元件瞬間成為盤面上最熱的 AI 概念支線之一。

但我一直認為，真正決定這一輪行情能不能走遠的，不是「有沒有漲價」，而是漲價背後到底傳達了什麼。

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漲價不是新聞，第二次漲價才是訊號

這波最值得留意的地方，不是某一家公司喊漲，而是 同一批廠商在同一年內連續調價，且幅度不縮反增。

以芯聯集成為例，年初調漲大約 10%，這次直接拉到 15% 至 25%；其他中國同業像士蘭微、華潤微、揚杰科技、斯達半導體，第二波漲幅也大多超過 10%。如果只是一次性調價，還可能是原物料或短期成本波動；但當第二次、第三次漲價開始出現，代表的就不是單點事件，而是供需結構正在變緊。

這通常意味著三件事同時發生：

• 庫存去化已經差不多結束
• 高階應用持續吃掉成熟製程產能
• 終端需求並沒有明顯掉頭

這才是市場真正該解讀的「二次確認」，而不是把每一則漲價新聞都當成隔日沖題材。

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台廠能不能跟漲，看的是訂單能見度，不是喊話聲量

和中國廠商全面性調價相比，台廠這邊的節奏其實更保守。強茂、德微、台半之中，目前只有台半是比較完整地調整產品價格，漲幅約 10% 至 15%；德微與強茂則仍以部分產品調價為主。

法人之所以看好第三季台廠有機會跟進第二波漲價，關鍵不在「別人都漲，我也能漲」這種情緒，而是 接單數據已經先行反映需求回升。

以 BB Ratio 來看：

| 公司 | BB Ratio 狀況 | 解讀 | |---|---:|---| | 強茂 | 1.3 至 1.5 | 新增訂單明顯高於出貨 | | 德微 | 1.2 至 1.3 以上 | 需求延續性仍強 | | 台半 | 1.2 至 1.3 以上 | 訂單能見度支撐調價 |

BB Ratio 不是漂亮的故事，但它往往比新聞標題誠實。當接單持續大於出貨，廠商才有底氣把價格往上推；反過來，如果只是市場氣氛亢奮，沒有訂單撐腰，漲價很容易變成一日行情。

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同樣叫「受惠」，財報結果可能完全不同

這一輪功率半導體的最大陷阱，就是很多人會以為「整個族群一起好」。實際上並不是。

以強茂、台半、德微這三家產品線重疊度高的台廠來看，雖然都吃到 AI 伺服器電源需求、轉單效應與價格上調的紅利，但營收表現已經開始分化。德微、台半的月營收已經創新高，強茂則還沒有明顯跟上。

原因也很清楚，這一輪景氣不是單一因素推動，而是四股力量交錯：

 

1. 漲價效應

MOSFET 是受惠最直接的品項，因為它吃掉最多 8 吋成熟製程產能。相對來說，IGBT 的漲價節奏就慢得多。

 

2. 轉單效應

2025 年底荷蘭政府接管安世半導體（Nexperia）後，中國又對其東莞廠實施出口管制，衝擊安世供應歐洲車廠約四成的 MOSFET 與二極體需求。這讓歐美車廠開始尋找非中資背景替代供應商，台廠因此被放進替代名單。

 

3. 產品升級

德微受惠最明顯，不只吃到漲價紅利，也同時受惠 TVS/ESD 保護元件、小封裝 MOSFET、Low VF GPP 等產品升級，營收拉升最直接。

 

4. 舊需求疲弱

強茂雖然同樣有轉單機會，但它部分營收仍來自傳統消費性電子與成熟電源應用，這些需求並沒有同步轉強，反而稀釋了新動能。

所以我會說，這一輪不是「有沒有受惠」的問題，而是 誰有能力把受惠轉成財報，誰只能停留在題材層次。

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AI 搶產能，才是這輪漲價的核心背景

很多人以為功率元件漲價只是供給不足，但真正的主因，是 AI 正在以極快速度重新分配成熟製程產能。

輝達新一代 AI 伺服器功耗持續墊高，資料中心供電架構正在從傳統 12V、54V，往 400V、800V 的高壓直流 HVDC 移動。這不是單純追求效率，而是物理限制逼出來的結果。

當單一機櫃功率超過 200kW，低壓架構就會面臨銅纜超載、散熱困難等問題；若未來 Rubin 平台單顆晶片熱設計功耗真的推進到 2,300W，AI 機櫃耗電量突破 1MW 也不會是天方夜譚。

這代表什麼？

• 高壓 MOSFET 用量倍增
• 電源管理 IC 需求增加
• 伺服器供電模組消耗更多成熟製程產能

換句話說，AI 不是溫和成長，而是直接去搶原本屬於車用、消費性電子的 8 吋產能。這也是我一直強調的重點：這波不是單純缺貨，而是 產能被更高價值應用重新排序。

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需求兩極化，反而讓價格更難回頭

這一輪還有一個常被忽略的現象：AI 很強，但傳統 PC、消費性電子不強。

以強茂為例，它還有不少營收來自傳統電源與消費性電子，這部分需求並沒有全面復甦，對整體成長形成抵銷。但即使如此，成本壓力卻是全面性的，並不會因為某個終端市場比較弱，就自動消失。

2026 年第二季起，銅、錫等貴金屬與封裝原材料價格走高，加上部分政府補貼逐步退場，封裝與製造端只能把成本往下游轉嫁。這種壓力不會看你是 AI 還是傳統消費電子，大家都得面對。

所以結果就是：

• 有 AI 增量、又能轉嫁成本的公司，毛利率有機會再往上
• 只有舊需求、又不能有效調價的公司，獲利會被壓縮

這才是漲價循環真正拉開差距的地方。

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800V DC 架構，才是這波循環的主角

如果要我用一句話定義這輪功率元件循環，我不會說是缺貨，也不會只說漲價，而會說：AI 資料中心正在進入電力架構升級期。

業界預計 2026 到 2029 年會分四階段推進到 800V 高壓直流架構，從周邊側櫃、備援電池系統開始，最後走向核心高壓整流架構。這件事有兩個層面的意義。

 

傳統矽基元件逼近極限

在 800V DC 與高功耗伺服器架構下，傳統 Silicon 元件在耐壓與效率上的天花板越來越明顯，促使高壓 MOSFET、SiC、GaN 加速導入。這也解釋了為什麼英飛凌、德州儀器不只是漲價，而是同步往 600V 至 1200V 超接面結構，以及 SiC/GaN 產品線移動。

 

供電系統價值提高

當資料中心不再只買單顆元件，而是需要整套高整合度功率模組與客製化 HVDC 解決方案，功率半導體廠商的角色就不再只是零組件供應商，而是系統方案提供者。ASP 上升、毛利結構改善，都是這個轉變的直接結果。

這也是市場願意重新評價這個原本被視為成熟低毛利產業的原因。

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我會怎麼看這波行情

如果把這輪功率半導體漲價循環拆開來看，本質其實是三件事疊在一起：

1. AI 資料中心帶動電力架構升級
2. 原物料與封裝成本同步上揚
3. 地緣政治造成供應鏈轉單

它不是單純景氣反彈，而是結構性改變。

 

我會優先盯的三個方向

 

1. 台廠第三季能否跟進第二波漲價

中國同業和國際大廠都已經動作，台廠是否跟上、跟漲幅度夠不夠，會直接反映在下半年毛利率。

 

2. 800V HVDC 產業鏈的規格升級受惠者

不只看功率元件 IDMs，上游導線架、晶圓薄化、測試等環節，也可能因規格升級而受惠。

 

3. 觀察誰真的把題材轉成財報

我不會只看漲價新聞，而會看月營收年增率、K 線型態、三大法人與融資融券變化。因為只有這些數字，才會告訴你這是法人進駐，還是散戶情緒性追價。

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結語：不是每一檔都會一起飛

7 月 7 日台股大跌 1,077 點，功率半導體與被動元件都出現明顯修正，德微、杰力、博盛半導體甚至從漲停轉跌停。這件事提醒得很清楚：產業趨勢沒變，不代表股價可以一路直線往上。

我反而更在意的是，在這種波動裡，誰的訂單是真的、誰的漲價是有底氣的、誰能把 AI 電力升級的趨勢變成可持續的獲利。

因為真正值得關注的，從來不是某一天的新聞標題，而是下一輪資本支出循環已經開始往哪個方向走。