群創(3481)獲利連4季為正，70元套牢區撐得起嗎？

 

群創70元套牢的焦點，已經從股價轉向體質

今年的群創(3481)，確實讓市場重新評價。過去它多半被視為面板景氣循環股，股價長期貼著低檔走；到了2026年，FOPLP先進封裝、玻璃基板、CoPoS、車用智慧座艙等題材先後發酵，股價一度從20多元推升到72元附近。8月18日法說會當天，股價回落到49.5元附近，距離高點修正接近三成。

股價先反映題材，但這一輪上漲已經把問題帶到另一個層次。現在市場在意的，已經從「還能不能再漲」轉成「70元附近買進的人，面對的是什麼樣的群創」。

 

第二季財報顯示，獲利結構確實改善

2026年第二季，群創營收637億元，年增13.3%。毛利率升到14.56%，比去年同期的8.38%高出6.18個百分點。營業利益16.3億元，EPS 0.57元，創近6季新高，稅後獲利也已連續4季維持正數。

上半年累計營收1,303億元，歸屬母公司淨利61.6億元，EPS 0.77元。這些數字說明，群創的本業與整體獲利狀況，已經比過去幾年穩定許多。

不過，EPS 0.57元之中，包含約28.5億元的所得稅回沖利益。若回到本業體質來看，真正支撐第二季表現的核心，仍是營業利益16.3億元，而不是一次性稅務利益。

 

產品組合正在換檔，車用已成主力

更值得留意的是營收結構。2026年第二季，車用產品占營收39%，已經超過電視的27%，成為群創最大的產品應用。非顯示器業務占比也已經到40%。

這代表群創的收入來源，已經不再只靠傳統大尺寸面板。車用顯示、智慧座艙相關需求，正在把公司的營收重心往新應用移動。對市場來說，這是群創能否脫離舊循環評價的關鍵觀察點。

8月最新法說會上，董事長洪進揚也提到，Chip-First單月出貨量已經突破原先4,000萬顆水準，之後還呈現雙位數成長。這讓市場對FOPLP的期待，從單純敘事往出貨量驗證再推進一步。

 

傳統面板仍在循環，新事業還在成長期

群創目前的難處，在於新舊事業處於不同節奏。傳統面板景氣還沒有完全脫離循環，Q3展望也已經出現分化。公司預估，2026年第三季非顯示器與商用顯示器營收大致持平，但消費性顯示器將季減高個位數百分比，主因是上半年客戶提前備貨，下半年需求開始轉弱。

這段訊息很重要，因為它說明群創的改善，還不能直接推論成全面性回溫。車用與非顯示器業務確實在長大，傳統面板業務卻仍受景氣循環影響。新舊事業同時存在，也讓財報的解讀方式更複雜。

 

Pioneer、FOPLP、玻璃基板：市場估的是未來，不是過去

群創現在受到關注的，還有Pioneer併購後的後續整合，以及FOPLP和玻璃基板等半導體相關布局。這些項目都屬於市場最容易給高評價的方向，因為它們牽涉到先進封裝、載板替代、製程升級與長期應用擴張。

但這一類題材的共同特性也很明確：題材可以先走，獲利落地需要時間。現階段能確認的是，群創已經把車用、非顯示器與FOPLP放進營運主軸，且部分出貨數字開始上來；但要把這些變成穩定且可重複的獲利來源，仍需要更多季度驗證。

70元以上的股價，反映的是市場對轉型速度的想像，也反映對半導體相關布局的提前定價。49.5元附近的回落，則提醒市場：題材可以先漲，財報與出貨量要跟上，評價才有機會撐住。

 

70元套牢後，該看的其實是估值對應的獲利能力

如果只看第二季，群創已經比過去好很多；如果把時間拉長，市場仍在等它把車用、FOPLP、玻璃基板與Pioneer整合成更完整的獲利結構。也就是說，現在的群創，已經不是單純的面板景氣股，卻也還沒走到所有新事業都能獨立撐起獲利的階段。

對70元附近買進的人來說，最需要面對的問題不是短線反彈多少，而是目前股價對應的是哪一段未來。若後續車用比重繼續升高、FOPLP出貨持續擴大、玻璃基板與相關新業務開始轉入營收，市場仍有機會重新評價。若新事業進展停在題材層次，股價就會更依賴傳統面板循環的支撐。