【台股研究報告】八貫(1342)醫療、航太產品出貨旺，前三季賺贏歷年全年，股價動能強勁!

江承達

2022-10-21 09:20

更新：2022-10-21 09:20

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八貫(1342)

圖/Shutterstock

TPU機能布供應商八貫受惠訂單活絡，第三季因醫療、航太救生產品線佔比提高，毛利率、EPS同創新高紀錄，帶動過去一週股價表現強勢。一起瞭解八貫後續的營運展望，以及目前評價吧!

公司介紹

八貫成立於1982年，主要產品為熱塑性聚氨酯(TPU)機能性布料及成品組件，產品主要應用於四大領域：戶外(露營帳篷、寢具、潛水包)、醫療(血壓計、醫療用充氣椅墊、醫療氣墊床)、救生(航空逃生滑梯、救生衣、充氣式救生筏)及工業(儲油槽、機械防護罩、安全氣囊、防護衣)。八貫產品外銷比重達93%，主要銷售地區為亞洲(38%)及美洲(30%)。

八貫是全球唯二的飛機充氣逃生滑梯布料供應商，客戶包含SAFRAN、Collins(分別為歐、美最大逃生滑梯供應商)，終端客戶為波音、空中巴士等航空巨擘。

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醫療、自動化需求推動TPU中長期需求穩健上升

據市調機構MarketsandMarkets調查，熱塑性聚氨酯(TPU)全球市場產值將在2024年達到35億美元，年複合成長率(CAGR)達7.1%，成長動能來自醫療、自動化產業的高度發展需求。其中亞洲擁有最大的市場規模，佔比超過5成，主因中國、印度人口基數龐大，將帶動大量終端應用，且TPU應用領域遍及工業、民生、醫療及運動休閒產業，與社會發展連結緊密。

醫療、航太產品出貨旺，八貫Q3獲利創高

八貫第三季營收6.5億元，年增23%，受惠醫療及航太救生產品比重上升至5成以上，第三季毛利率提升至31%，寫下歷史新高紀錄，帶動稅後淨利達1.3億元，年增70%，EPS 1.92元，同為歷史最佳表現。

資料來源：CMoney

訂單持續增長，2023年產能提升40%至50億元

八貫持續搶攻TPU高端機能性布料市場，隨機能性布料升級，產品應用多元佈局，今年第四季產能預估維持滿載，且為因應持續增長的訂單，八貫明年將新增17台智能型高週波機和第三台淋膜機，預計將再2023年第三季投產，預估帶動總產能提升40%達50億元。

受惠解封、競爭對手減產，航太業務成關鍵成長動能

受惠各國邊境陸續解封，航空產復甦帶動波音、空巴的新機交機潮，激勵八貫航太救生產品出貨暢旺，產品比重持續提升。另外因航太逃生滑梯的競爭對手減產，八貫的市佔率將持續提升，且航太相關產品的毛利率約45%，優於醫療、戶外產品的35%及25%，在產品組合持續優化下將挹注後續的毛利率及獲利表現。

預估2022/23年EPS為7.26元、8.45元，目前評價偏低

考量八貫今年獲利逐季成長，且高毛利產品中長期需求穩健，後續營運表現樂觀，預估八貫今年營收25.4億元，年增23%，稅後淨利5億元，年增85%，EPS 7.26元；明年隨新產能投產，以及高毛利的航太救生產品比重持續拉升，預估EPS再提升至8.45元。以2023年EPS計算目前本益比僅10倍，評價低估，建議可以逢低買進。