【台股研究報告】中租-KY(5871)放款穩健、太陽能事業崛起，股價多頭氣旺!

圖/shutterstock

中租-KY(5871)為台灣租賃龍頭、中國租賃業最大外資

據台北市租賃商業同業公會統計，2021年公會會員租賃與分期業務總契約金額為6380億元，其中，中租新增契約金額為3156億元，穩居國內租賃產業龍頭地位，同時也是中國租賃市場的最大外資。中租主要營收地區為台灣、中國及東協，今年前三季營收佔比為：台灣53%、中國35%、東協12%。因應中小企業多元發展資金需求，中租持續導入多元融資項目，包括微型企業、醫療設備、太陽能電廠、飛機船舶等全方位服務，融資租賃利息收入佔整體營收比重34%。

中、台租賃市場具高度發展潛力

2022年世界租賃年鑑統計，2020年全球前十大租賃交易量國家多為擁有成熟資本市場及金融體制的已開發國家，美國以年租賃交易量4404億美元，居全球第一，台灣則為184億美元，世界排名第13。2020年因疫情影響市場資金需求，全球租賃交易量年減1.8%至13382億美元，歐美國家衰退幅度5~15%不等，惟亞洲市場逆勢成長13%，其中台灣、中國仍正成長11~12%。2020年中國、台灣租賃市場滲透率分別為9.4%及11%，遠低於美、英、加拿大等已開發國家的22%~42%，顯示中、台兩國租賃市場仍有高度發展潛力。

資料來源：World Leasing Yearbook、騰訊網

中租11月營收再寫新高

中租11月營收77.4億元，月增0.5%，年增20.6%，再次改寫單月新高。中租營運維持穩健走高的趨勢，今年累計營收788.4億元，年增20.4%，以主要營運地區來看，台灣地區營收年增27%、中國年增8%、東協年增33%。

 

圖片來源：籌碼K線

三大市場展望

台灣

中租積極投入太陽能事業，太陽能裝置容量為國內第一，截至第三季底太陽能淨資產規模達432億元，年增23%，佔台灣地區營收約14%。中租今年完成三筆綠電交易，預估全年太陽能營收成長20~25%，且乘上碳中和發展趨勢，將穩定貢獻後續營收、獲利表現。放款本業的部分，美元放款、二手車貸款皆優於公司整體放款成長，且第四季為租賃傳統旺季，看好台灣地區放貸業務維持穩健增長，預估全年營收年增28%達465.3億元。

中國

中國地區主要業務為製造業租賃、放款，今年受清零政策影響，應收帳款成長速度放緩，但觀察第三季利差(平均應收帳款收益率–資金成本)已較第二季回溫，第四季在中國疫情管控放寬、傳統旺季下，看好當地放款業務動能持續回升，全年營收年增8%達298億元。

東協

東協地區作為新興經濟體，為近年獲利成長速度最快的地區，2021年獲利年增近7成。中租持續在東協各國增設據點、發展產品在地化，進行產業垂直整合，也計劃導入新興支付模式先買後付(BNPL)，整體市場仍具龐大開發潛力。預估東協地區今年營收將年增32%達104億元。

營運優於預期，估今年獲利年增3成，長期成長強健

整體而言，中租資本品質仍維持優良，今年營收持續走高，營運表現優於預期，三大市場獲利成長持穩走堅，預估2022年營收年增2成、稅後淨利年增3成，以調整後股本計算EPS為16.29元。明年隨中國疫情持續鬆綁，收放款狀況回穩，預估EPS再提升至18.59元。考量長期營運穩健成長，本益比有望朝13倍靠攏。

圖片來源：CMoney

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