【台股研究報告】海外旅遊潮需求大爆發，華航(2610)獲利將成長逾250%!

 

公司介紹

華航為國內首家航空公司

華航(2610)於1959年由政府出資創立，為國內首家航空公司，主要提供貨運輸、國際航班服務，於1991年落實民營化後，至今航發會、國發會仍掌握約40%股權。2011年加入天合聯盟(Skyteam)，透過與其他航空公司共用航線網、航班時間、機場設施等，來達成資源整合，進而提高營運效率。

2023/3共有88架飛機，客機66架，貨機22架，平均機齡約10年，而公司今年預計汰舊換新，整體機隊會下降至83架。目前全球航點遍布28個國家136座城市，華航第一季營收結構中，客運收入佔49%，貨運收入佔37%，其他佔14%。而公司主要成本主要為油料佔36%，租金折舊及攤銷佔17%，人事與修護佔14%，地勤代理及場站佔10%，其他佔9%。

華航疫後復甦、迎接暑假旺季，客運營收有望大幅增長

隨著疫情的復甦，旅遊市場逐漸回溫，各國國境逐漸開放，華航的航點與航班數皆不斷成長，目前票價與疫情前相比提升24%，而運力已回升至疫情前8成左右的水準，加上迎來暑假旺季，在旅遊潮的來臨之下，價量將雙雙進一步增長。而在貨運方面，上半年受庫存調節影響，需求量衰退，不過隨著庫存的去化，下滑情形已趨緩，預估整體進出口狀況將會在年底重啟復甦。

華航公布6月營收為175億元(月增21.2%，年增42.1%)，其中客運收入為122.5億元，刷新單月歷史紀錄，年增近9倍，而公司上半年營收達899億元，年增21.3%，也寫下同期歷史新高。

隨著油料成本的降低，獲利狀況將噴發

而在成本方面，油料佔華航成本約36%，而隨著原油價格的下降，帶動航空燃油價格同步下滑，有效改善華航主要成本支出，獲利結構轉佳，毛利率可望維持高檔，若以今年1~6月航空燃油平均價跟去年均價相比，依華航年用油量約1,400萬桶推算，預計今年公司將省下3.8億美元燃油成本，數字相當可觀。

 

以技術面來看，在股價跳空突破之後，近期在做拉回整理，在未收服多方缺口之前，仍可持續看多。今日華航除息0.46元，在盤中股價最高來到26.3元，順利完成填息。

 

投資建議

展望2023年，預估華航2023年營收將達1,811億元，受惠於疫情復甦以及暑假旅遊旺季的帶動之下，營收年成長幅度超過2成。而成本降低也是一大獲利成長關鍵，整體將帶動獲利成長超過250%，EPS從2022年的0.48元跳升至1.9元。而近期華航睽違3年招募空服員，預計將錄取約百名，由此可看出公司正在為快速回溫的海外旅遊市場及新機隊做準備，需求有望持續暢旺。

 

 

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