【台股研究報告】 91APP*-KY(6741)利用獨特經營策略，在電商時代中殺出重圍

 

 

 

公司簡介

91APP*-KY(6741)成立於2013年，公司為最早提供D2C(直面消費者)虛實融合的廠商，在D2C市場的OMO(線上、線下結合)領域具領導地位，幫助實體零售客戶進行虛實融合，網絡及實體通路共同發力，搶佔市場商機。公司營收主要來自四項來源：系統使用費、軟體訂閱費、數據x電商服務及一次性的專案收入，於2022 Q1-Q3期間占比分別為65-70%、11-12%、11-12%、7-8%，系統使用費為91APP最重要的營收來源，收費模式根據客戶的電商交易總額(GMV)收取固定比率，數據x電商服務則主要協助客戶代理電商運營及提供數位廣告及數據顧問服務。

3大軟體雲整合，提供D2C客戶一站式的整合服務

公司獨家開發行銷雲、商務雲及虛實融合雲等三大零售軟體雲，透過三大軟體雲結合「數據x電商」服務協助客戶快速進入D2C電商市場，三大軟體雲也將提供客戶不同的服務，創造不同的價值。過去電商平台主要集中於商務雲(電商官網、APP)的發展。91APP為近一步服務客戶，讓客戶可以隨自身需求選擇是否加入行銷雲及虛實融合雲的服務，行銷雲包含數位廣告及數據顧問服務協助行銷客戶商品。虛實融合雲則包含OMO會員分析報表、門市幫手及API等服務，提供實體品牌客戶如何整合數位通路和實體門市的解決方案，並協助客戶進行代運營電商平台的服務。公司根據不同客戶需求，將三大軟體雲分類組合提供多樣化的銷售方案，目前包括「電商豪華方案」、「APP旗艦方案」、「門市尊爵方案」及「OMO旗艦方案」。

 

 

2022 Q4進入電商旺季，單季營收3.88億元創下歷史新高

91APP 2022年雖受2021疫情三級警戒墊高基期影響，成長表現趨緩，但進入Q4電商雙11購物節旺季，諸多消費活動及優惠方案刺激消費，再度加快成長腳步，91APP Q4營收3.88億元，YoY +16.1%，創下歷史新高。在第四季的亮眼表現帶動下，營收及獲利表現同步上揚，公司2022年營收12.63億元，，預估EPS 2.78元，營收及獲利皆維持雙位數成長。

 

D2C潛在市場規模加上多家客戶加入91APP，發展空間龐大

根據經濟部主計處資料統計，2022年台灣的零售網路銷售額來到4930億元，YoY +10.9%，維持穩定成長。網路零售銷售額約佔零售業銷售11.5%，距離日、韓等成熟市場銷售佔比約20-30%仍有許多成長空間，91APP認為台灣網路零售市場仍富含巨大的拓展商機。公司估計未來實體零售市場中，約有3成為D2C市場，潛在市場規模有1.16兆元，發展空間龐大。91APP過去的快速擴張除了網路銷售市場逐年成長外，特色服務持續吸引新客戶加入也是其中一項主要原因，公司加入了顧問元素提供商務、行銷兩大解決方案幫助實體客戶快速了解並打入電商市場，目前91APP有超過1500家客戶，主要客群為實體品牌通路，包含多家本土及國際知名廠商，全聯、寶雅、杏一藥局、PUMA、Timberland等皆是91APP的客戶。91APP 2023年發展計畫預計第一季將新增通訊軟體行銷，經營重心更著重於經營公司的前百大客戶，持續提升GMV的營收貢獻，並持續推出新服務來吸引新客戶加入。

91APP運用獨創策略搶食D2C商機，2023營運表現持續飆升

91APP在過去蓬勃發展的電商業務中加入了顧問的元素，導入兩大解決方案幫助客戶快速站穩電商市場，創造屬於公司的獨特競爭力。D2C一直都是網路電商的發展重點，龐大的市場商機預計2023年也會吸引更多實體廠商投入線上賣場，91APP將持續透過獨創的兩大解決方案及三大軟體雲的整合式服務特色吸引新客戶，看好91APP 2023年成長，預估91APP 2023年營收15.27億元，YoY +20.9%，受惠於營業費用控制得宜，公司獲利能力將有更亮眼的提升，預估EPS 3.79元，YoY 36.5%。目前91APP本益比約為33.6X，考量D2C網路市場的龐大商機、91APP的市場獨創性後，認為目前公司仍有上漲空間，看好本益比往40倍靠攏。

 

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