【台股研究報告】台積電(2330)下半年開始回暖，中長期重回成長勢在必行

 

公司簡介

台積電(2330)為全球晶圓代工龍頭，公司2023 Q1產品仍以高效能運算(HPC)、智慧型手機為大宗，分別佔公司營收比重44%、34%，ChatGPT帶起AI狂潮，市場對於晶片效能要求水漲船高，HPC晶片將持續扮演營運主軸。

 

Q1營收5086億元，EPS 7.98元

公司法說公告Q1財報，營收5086億元，與上季相比下滑18.7%，EPS 7.98元，獲利表現季減30.1%，營收表現受美元匯率影響略低於財測下緣，總體經濟及庫存調整持續影響半導體產業。Q1毛利率56.3%優於先前財測預期，主要受惠於公司成本控管得宜，抵銷部分產能利用率下降的影響。

 

 

Q2營運將為谷底，下半年迎來回溫

台積電本次法說會發表Q2營運展望，公司Q2營收介於152億美元到160億美元之間，季減約4%-9%，毛利率介於52%-54%，與Q1相比下滑約2-4個百分點。台積電下修全年半導體產業及台積電營收展望，半導體產業從上季法說預估年減4%改為年減4-6%，台積電全年營收則由上季預估微幅成長改為年減1-6%。公司維持上季法說會預期，表示Q2將是全年營運谷底，並對下半年的復甦狀況感到樂觀，HPC、手機兩大應用客戶對於3奈米晶片需求激增，3奈米晶片在Q3開始將會大量出貨，帶領台積電下半年表現發起反攻。

AI快速成長，台積電將搭上AI商機

ChatGPT引領潮流，帶動AI成為2023年最熱話題，台積電對於AI發展的看法正向，並表示觀察目前市場狀況，發現AI產品的需求正在持續增加，也有助於半導體產業的庫存去化，儘管目前無法預估實質貢獻影響，台積電仍對AI充滿信心，公司預估在不含AI新題材下以可維持長期15-20%的年營收成長，新增AI應用成長動能有助台積電營收成長表現再創高。台積電高效運算(HPC)佔比超過4成，看好AI題材推升HPC需求，扮演台積電未來重要成長引擎。

擴廠腳步不停歇，接上產業2024復甦時間軸

台積電擴廠腳步不停歇，公司表示2023年的資本支出將維持上次法說會預期的320億美元-360億美元之間，公司建廠布局遍布全球。美國亞利桑那廠預計將在2024年開始投產，國際大廠高通將成該廠客戶。日本熊本廠預計將在2024下半年開始量產。高雄廠擴產計畫遞延，公司計畫將生產目標轉向更先進的製程，以達到更好的產能應用。市場預計半導體產業將在2024年迎來復甦，2024年多項終端產品需求有望回溫，公司國外多家工廠將於2024開始投產，看好公司擴產效應發酵，接上半導體產業2024年復甦時間軸，帶動2024年營運表現加速成長。

 

下半年重回成長軌道，看好中長期營運繼續走揚

預估台積電2023年營收2.19兆元EPS 32.13元，台積電表示2023 Q3開始3奈米晶片將大量出貨，AI蓬勃發展帶動高速運算(HPC)應用需求向上攀升，搭上下半年手機市場旺季，看好公司表現進入下半年重回成長軌道，進入2024年各項終端產品需求持續增溫，搭上美國、日本兩地工廠開始投產，營運表現可望再向上攀升，看好中長期營運持續走揚，投資建議為買進。