【台股研究報告】台耀(4746)主力產品2025年前訂單滿手、轉投資即將開花結果，成長動能強勁！

 

公司簡介

台耀(4746)成立於1995年，公司以原料藥生產為主。公司目前三大營收來源為膽固醇磷酸鹽結合劑(療效為降低膽固醇、治療腎臟病，以下稱做降膽磷API)、維他命D衍生物(主治乾癬、骨質疏鬆等症狀)、藥品CDMO業務，營收比重分別為34%、19%、16%。

 

2022年全年營收37.7億元，EPS 3.4元。

台耀2022年營收37.7億元，較去年成長19.8%，全年EPS 3.4元，年減68.9%，變動主要來自於台康生評價利益影響業外收入，台康生2021年認列評價利益約12.0億元，2022年認列約2.14億元(以普通股數1.20億股計算，EPS分別貢獻約10元、1.78元)。台耀2022年在降膽固醇藥、維他命D衍生物(主治乾癬、骨質疏鬆等症狀)、藥品CDMO三大業務持續擴張，年成長率分別為23%、16%、30%，三大業務營收佔比約7成，本業營運表現持續攀升，2022年本業由虧轉盈。

 

 

全球最大降膽磷API供應商，2025年前產能維持滿載

膽固醇磷酸鹽結合劑(降膽磷API)用於降膽固醇藥品及慢性腎臟病藥，台耀為國際最大的降膽磷API供應商，目前產能滿載。2023 Q1降膽磷API營收3.5億元，營收佔比37.4%，營收較去年同期成長12.5%。2023年降膽固醇藥、慢性腎臟病藥品等終端藥品需求持續成長，降膽磷API市場供不應求，產能將滿載至2025年。台耀2023年計畫先將現有產能提升15-20%，並在2023年底繼續擴廠追求更高產能，待新產線擴充完畢，降膽磷API有望提升超過2成，相關需求持續成長，看好台耀在降膽磷API產線擴充後能持續搶食商機。

轉投資開花結果，多張新藥證陸續取證

台耀兩大重要轉投資台康生、台新藥即將迎來開花結果，預計將有多張新藥證陸續完成取證。台耀持股台康生6.10%，台康生主攻兩大乳癌用藥EG12014、EG1206A，前者可望在2023 Q4-2024 Q1期間取得藥證。後者在5月2日宣告一期臨床試驗數據達標，將持續推進臨床進程，原廠藥品2022年銷售額約為1406億元，2026年原廠藥到期後全球相似藥銷售規模可望達到60億美元(約1800億元)。

台耀持股台新藥46.6%。台新藥主攻眼藥水開發，目前公司的眼藥產品APP13007已完成三期臨床試驗，預計在2023年取得授權後於2024年取得藥證並上市，該項藥品可應用在白內障及其他眼科手術的消炎止痛，市場規模有望擴大至10億美元以上。

投信再度加碼，股價向上強勢突破

投信今日再度加碼買超台耀220張，公司股價突破月線後持續強勢上攻，股價再創波段新高。

 

降膽磷API擁超強競爭力、轉投資迎來收成期，看好台耀營運逐年攀升

預估台耀2023年營收44.1億元，EPS 4.81元(不含業外評價利益)，佔比將近4成的降膽磷API將持續發力，公司做為全球最大供應商產能將滿載至2025年，本業營運有望逐年攀升。公司重要轉投資台康生、台新藥即將迎來開花結果，將陸續取得新藥證，後續權利金收入及藥品銷售收入將持續挹注台耀營運成長動能。看好公司在本業及轉投資齊力貢獻下，營運表現能逐年攀升，中長期成長性佳，伴隨近期投信再度加碼，投資建議為買進。

 

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