【台股研究報告】台耀(4746)主力產品產能滿到2025年，2024年新品上市將迎全新動能！

 

公司簡介

台耀(4746)為台灣的原料藥廠，目前公司三大營收來源為膽固醇磷酸鹽結合劑(療效為降低膽固醇、治療腎臟病，以下稱做降膽磷API)、維生素D衍生物(主治乾癬、骨質疏鬆等症狀)及藥品的CDMO代工業務，三大業務營收佔比分別為38%、21%、12%。

 

歐洲客戶5年長約保護，產能至少滿載至2025年！

台耀為國際最大的降膽磷API供應商，該項藥品為目前台耀最重要的營收來源，2022年該項藥品營收為12.9億元。台耀的降膽磷API藥品供不應求，產能直接滿載。公司積極擴充產能已應對降膽磷API的大量需求，新產線預計將在Q4開始投產，產能將提升約20%。

降膽磷API需求高漲，進入下半年台耀將調升降膽磷API的價格，預計降膽磷API產品2023年營收將迎來大幅成長，年成長幅度有望超過15%，並在2024年維持高成長表現！台耀先前與歐洲客戶簽訂了五年的長約，將能確保台耀藥品中長期需求，台耀降膽磷API產能至少將滿載至2025年！

維生素D衍生物毛利率超過6成！

維生素D衍生物為台耀第二大營收來源，該項藥品製程比較複雜且為高毒性藥品，台耀為全球少數具有生產能力的廠商，該項藥品在市場競爭者較少的情況下，賣方有強力議價空間，該項藥品目前毛利率高達6成，台耀的獲利表現在該項產品帶動下有大幅提升！

2023上半年，台耀的維生素D衍生物產品營收年成長幅度超過3成，2022年維生素D衍生物為台耀帶來7.01億元的營收，我們預估2023年該項藥品營收將躍升至9.25億元，成長幅度高達32%！

台新藥2024年將有新品上市，台耀轉投資將迎來開花結果！

台耀持股台新藥46.6%，台新藥主要開發眼藥水產品，目前公司的眼藥產品APP13007已完成三期的臨床試驗，預計將在2023年取得授權並在2024年取證後上市，APP13007主要應用白內障及眼科手術後的消炎止痛，未來市場規模有望擴大至10億美元以上，台新藥的營運表現將會併入台耀財報，新藥品上市後將為台耀帶來巨量的成長動能！

底部逐漸墊高，股價再度向上突破！

 

回顧台耀近三個月股價走勢，台耀股價從我們前次推薦後上漲幅度為18%，觀察台耀的K線圖可以發現股價呈現上升趨勢，近期外資法人大量買超，股價再次向上突破，我們看好台耀基本面在兩大藥品助力下，營運成長性佳，適合中長期投資人持續布局！

結論與建議

台耀整體營運表現在兩大藥品帶動下將迎來驚人成長，我們預估台耀2023/2024年營收為45億元/52億元，本業EPS為6.2元/7.5元，公司兩大藥品降膽磷API、維生素D衍生物銷售表現佳，且各擁5年長約保護、高毛利的競爭優勢，台耀中長期成長動能強勁，看好本益比有望往區間上緣19X靠攏，投資建議為買進！

 

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