【台股研究報告】茂達(6138)AI PC帶動產品規格升級，2024年獲利大爆發！

 

公司簡介

茂達(6138)為國內知名的IC設計公司，公司設計產品組合多元，包含風扇馬達驅動IC、電源管理IC、音頻放大IC及mini LED驅動IC等，其中以風扇馬達驅動IC及電源管理IC為公司最主要營收來源，營收佔比分別為40%及30%，茂達的風扇馬達驅動IC、電源管理IC兩大產品線多屬於客製化產品，讓公司享有較強的議價能力，成公司最主要競爭優勢。此外，茂達積極布局DDR記憶體的電源管理IC產品，隨2024年最高規格的DDR 5記憶體滲透率全面提升，茂達將迎來驚人成長動能！

 

PC市況2024年明顯回溫，茂達營運大幅受惠！

根據研調機構Canalys資料預估，2024年個人電腦(PC)市況會出現明顯回溫，主要在Windows作業系統更新、AI PC加速出貨兩大動能帶動下，全球PC出貨量將會年增8%至2.67億台。

茂達的產品主要應用集中在個人電腦(PC)、筆記型電腦(NB)領域，營收佔比維持在70%以上，且茂達為全球筆記型電腦(NB)風扇馬達驅動IC供應鏈龍頭，市佔率接近5成，可以確定的是，在個人電腦(PC)市況回暖前景確立的情況下，茂達的風扇馬達驅動IC因其市場地位，將在出貨量復甦時搶下更多訂單，相關產品出貨量2024年重返成長軌道。

AI PC 出貨量年複合成長率高達50%！

近期AI PC快速竄起成為市場熱門，那到底甚麼是AI PC呢，又該如何判斷這台電腦是不是AI PC呢，下文會進行簡單介紹。

AI PC跟一般PC最大的不同，就是他會把生成式AI的功能加入我們的電腦裡面，那過往我們必須透過雲端才能進行繁瑣的資料運算，現在只要透過我們個人的電腦就可以完成，也隱含著新的AI PC在資料處理速度上會更快。AI PC整體資料處理速度會有大幅提升，那勢必就會迎來一次的硬體升級，處理器(CPU)將是首要升級目標，也因此，市場將是否搭載AI PC相關的處理器來做為這台電腦是否是AI PC的判斷依據。

市佔率合計將近100%的兩大電腦處理器(CPU)廠商英特爾(Intel)及超微(AMD)也分別推出新處理器產品搶攻AI PC商機，英特爾(Intel)方面，公司推出新的處理器Intel Core Ultra在架構上搭載了AI加速器-神經處理單元(NPU)將大幅提升運算效率及降低功耗；超微(AMD)則推出新的處理器AMD Ryzen 8040系列處理器搶攻AI PC市場，兩大廠爭相推出新品搶食AI PC大餅，更讓市場確定AI PC時代即將降臨！

針對AI PC未來幾年成長性，英特爾(Intel)的執行長季辛格在公司舉辦的「AI Everywhere」產品發表會表示，未來兩年AI PC的出貨量規模將會跳升至1億台，在如此的強勁成長下，CMoney研究團隊樂觀預期AI PC在2022年-2027年的出貨量年複合成長率(CAGR)將高達50%，出貨量的快速成長更讓市場確定AI PC的滲透率將會加速飆升，研調機構Canalys預估2027年產品滲透率將會從目前的10%提升至60%，將在PC產業掀起一波全新換機潮，茂達的風扇馬達驅動IC、電源管理IC兩大產品需求暴衝！ 

 

AI PC帶動記憶體規格全面升級，茂達電源管理IC業務大爆發！

我們在上段提到了AI PC的驚人成長性，目前市場傳聞傳出未來所有AI PC搭載的記憶體規格將全面升級至DDR 5，這將意味著DDR 5記憶體的需求量及滲透率都會在AI PC的成長下，迎來新一波爆發，市場預估DDR 5進入2024年整體滲透率將從目前的15%暴增至50%，成長幅度相當驚人，且DDR 5因為規格升級，效能將有顯著提升，產品的單價更將顯著優於前一代的DDR 4系列產品，在價、量兩大因素合力帶動下，2024年將是DDR 5發展元年！

茂達過去就積極布局DDR系列記憶體的電源管理IC相關產品，茂達做為目前國內唯一完成認證並開始出貨的DDR 5電源管理IC供應商，公司在DDR 5的電源管理IC產品市佔率高，CMoney研究團隊預估茂達在DDR 5的電源管理IC市場市佔率為25%，在2024年DDR 5記憶體滲透率大增的情況下，茂達2024年DDR 5的電源管理IC相關產品營收貢獻將大幅跳升至13.8億元，營收佔比也將從目前的10%巨幅躍升至19%，成茂達2024年最重要的成長動能，且未來AI PC出貨量每年都會迎來一次爆發式成長，CMoney研究團隊樂觀看待茂達DDR 5的電源管理IC業務發展性！

技術面分析：多頭氣勢強勁，新一波漲勢來臨！

 

看到茂達的技術面走勢，整體多方氣勢強勁，在12月20日拉出漂亮的帶量長紅棒後成功突破盤整區，21日儘管股價一度開低，但碰到5日線又再次強勢上拉，股價甚至一度翻紅，顯示茂達多方主力護盤意味濃厚，新一波漲勢有望再起，留意200元整數關卡的重要支撐即可！

籌碼面分析：投信主導前波漲勢，此波再次站回買方激發想像空間！

觀察茂達前波漲勢，可發現幾乎是由投信進場後股價一路上攻，此次投信再度站回買方，目前已連買六天，累計買超張數達到1815張，有望再次推動新一波漲勢發動！

結論與建議

基於2024年PC市況全面復甦，將穩固茂達營運基本盤，在成長性方面，AI PC全面帶動換機潮，將在未來幾年快速拉抬出貨量，AI PC全面採用最新的DDR 5記憶體規格，茂達的DDR 5電源管理IC出貨量暴增挹注強勁成長動能，預估公司2023/2024年營收分別為50.1億元/72.3億元，EPS為7.1元/13.3元，因高毛利的DDR 5相關新品出貨量大幅提升，茂達整體獲利結構將迎來脫胎換骨，2024年獲利表現大爆發，看好公司本益比往區間上緣20X靠攏！

 

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