【台股研究報告】線上零售的隱形王者，91APP*-KY(6741)稱霸D2C服務市場！

圖片來源：公司官網

 

國內D2C SaaS的領導者：

91APP*-KY(6741)成立於2013年，為國內首家掛牌上櫃D2C解決方案的SaaS軟體服務公司，專注於提供OMO(線上下整合)軟體服務，為實體零售業者完成數位轉型過程(如購物Web網站建置和品牌購物APP等)及後續技術支援。2023年營收組成以客戶總交易額為主占比70%，來源於消費者透過91APP的應用程式或網頁購物時，91APP都會收取一筆費用 (電商交易總額x固定比例)、其次是軟體訂閱費10%及相關服務費11%，上述加總的經常性收入，穩定保持在90%以上，其餘則為一次性及專案收入方案。

 

D2C轉型需求擴大，91APP為業界佼佼者

自2000年線上購物興起，從C2C到B2C的浪潮帶著線上購物市場前進，近年D2C(Direct-to-Consumer)模式逐漸成為線上購物的第三波成長浪潮，各大實體品牌商紛紛投入資源在建立自己專屬的購物APP與網頁，進一步擴大消費者線上下整合體驗與客群黏著度。而91APP早在2013年就專注於D2C的數位轉型業務，目前許多知名中大型品牌Adidas、無印良品、全家、寶雅家等，皆是它的客戶。91APP利用一站式D2C服務，以開發的WEB網站與APP等串接客戶已有的CRM或ERP系統，同時提供商務與行銷解決方案，成為台灣D2C SaaS的領導廠商。

圖片來源：公司法說會

 

線上購物趨勢增速，但仍有巨大成長空間

從研調機構eMarketer數據來看，2023-2026年全球零售電商CAGR約8.8%，滲透率在2026年達23.3%，未來成長趨勢明確！經濟部統計處資料亦指出，2023年台灣實體零售網路銷售總額年增6.2%來到1,687億元，成長大幅優於年增0.2%的無店面純網路銷售額，而其中D2C的增速也持續優於整體零售和一般線上銷售，幅度達1-5 個百分點不等。2023年因疫情解封，民眾外出購物意願提高導致線上消費成長力度略微下滑，但考量未來產業成長正向，加上台灣線上購物10%的滲透率對比其他成熟國家超過20%仍在低檔，未來成長空間巨大！

 

2023年受疫情解封影響表現平淡

第四季為電商傳統旺季，但受限於疫情解封影響導致消費者擴大線下消費，營收成長趨緩，去年單季營收來到4.17億元，YoY +7.5%，QoQ +28.9%。加上2023年長假效應使民眾轉往國外旅遊支出，拉低電商整體營收與獲利。

2023全年合併營收13.89億元，年增10.0%；淨利率28.7%，稅後淨利來到3.98億元，年增13.2%；EPS 來到3.37元。

 

2024年持續受惠D2C需求

展望2024年，零售市場回歸疫情前正常狀況，D2C電商零售方面成長增速領先整體零售與一般線上銷售。91APP目前在D2C中大型品牌通路的覆蓋率約20%，國內線上市場開發潛力仍大，公司持續往長期目標40%前進。去年新增的大型客戶Adidas與無印良品等也將逐步拉抬整體營運表現，91APP將持續以其強大市佔搶攻D2C市場，滿足大型品牌通路OMO營運需求。

綜合上述，CMoney研究團隊預估，2024年91APP合併營收將來到16.35億元，YoY +17.7%；毛利率75.8%；稅後淨利來到5.14億元，YoY +29.1%；EPS上升至4.36元，考量國內D2C未來的成長空間，看好本益比朝25倍靠攏。

 

受疫情解封影響，股價評價仍低

零售產業受去年疫情解封影響，民眾報復性在實體通路消費，導致股價表現疲軟。考量D2C持續成長，帶動91APP受惠，後市走上成長態勢無虞。觀察富邦媒(8454)及網家(8044)等線上零售龍頭公司近期股價皆打底開始上揚，CMoney研究團隊認為，在成長力度更強的D2C方面，91APP的表現可期。

圖片來源：籌碼K線–電腦版

 

資料來源：CMoney、CMoney研究團隊整理

 

圖片來源：籌碼K線APP

 

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