皇田(9951)受惠全球汽車銷量回升，獲利重返成長軌道，本益比僅 10 倍！

​(圖片來源：shutterstock)

 

全球汽車銷量邁向復甦期，皇田(9951)可望受惠

最近台積電(2330)召開法說會表示，雖然 AI(人工智慧)在未來 5 年的年複合成長率將高達 50%，但受到消費性電子需求低迷影響，二度下修全年營收財測至年減 10%，顯示電子產品市場呈現兩極化。不過也別忽略傳統市場其實已經步入復甦週期，回顧在 2023.06.07 撰寫的大廠美利達(9914)，經過 1.5 個月股價也已經上漲超過 10%。

 

除了自行車去庫存進入尾聲之外，汽車市場受惠供應鏈恢復正常、晶片短缺問題舒緩，根據市調機構 LMC Automotive 預估，2023 年全球汽車銷量將年增 6.3% 達 8,610 萬輛，2024 年也可再成長 3.3% 達 8,898 萬輛。綜觀台股供應鏈，皇田(9951)將是受惠者之一。根據「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統顯示，預估皇田(9951) 2023 年 EPS 將成長 15.6% 達 6.36 元，且 2024 年還要再成長 24.7% 至 7.93 元。以下將繼續說明該公司完整的產品介紹、營運展望、價值評估等。

 

皇田(9951)：全球前 3 大汽車窗簾製造商

皇田(9951)成立於 1983 年，並在 2003 年掛牌上櫃。公司為全球前 3 大的汽車窗簾製造商，產品以天窗為主，其他還包含遮物廉、手動側窗、擋風條、安全網、地圖袋等。銷售地區則以中國及北美合計佔比高達 7 成為主，而歐洲也有 1～2 成。客戶涵蓋全球主要汽車大廠，包含 Volkswagen(福斯)、Honda(本田)、GM(通用)、Toyota(豐田)、Ford(福特)等。

 

皇田(9951)營收與全球汽車銷量趨勢一致，但毛利率將受多重因素影響

接著從圖 4～圖 6 觀察皇田(9951)近年營運狀況，由於銷售市場囊括全球主要的 3 個汽車消費國，整體營收趨勢基本上與全球汽車銷量呈現一致。隨著全球經濟成長，帶動汽車銷量在 2017～2018 年達到頂峰，營收也剛好在同時間觸頂，後續隨著中美貿易戰爆發、新冠疫情、車用缺晶片等負面因素浮現，導致汽車銷量從高峰滑落，營收也同樣下滑。

 

不過可以注意到，雖然 2018 年營收創歷史新高，但 EPS 新高卻是在 2016 年，從 2017～2018 年開始毛利率有明顯下滑跡象，主要有 2 個原因。第一為當時獲得 Volkswagen(福斯)更多車款訂單，但客戶也要求皇田(9951)降價，進而對獲利能力產生影響，第二是為了就近服務北美客戶，因此 2017 年開始在墨西哥新廠量產，但因新產品訂單生產良率不佳，再加上新廠初期產能利用率偏低，都對毛利率產生負面影響，近幾年則是受原物料上漲、供應鏈不順等負面因素。

 

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