冠德(2520)百億元大案即將完工認列，且轉投資營造廠接單爆發，2024 獲利將挑戰歷史次高

​​(圖片來源：shutterstock)

 

冠德(2520)文章發出後 5 個月大漲 30% 以上，還能佈局嗎？

回顧在 2023/08/16 撰寫過的營建商冠德(2520)分析文章，時隔近 5 個月至今大漲了 30% 以上，現階段還能佈局嗎？我們先前情提要一下，雖然觀察房市之一的指標「台灣房屋買賣移轉棟數」呈現下滑，然而許多建案都是採用「預售屋」的方式，只要提早開賣且銷售亮眼，等待未來完工後便可集中認列營收，帶動獲利爆發成長，這也就是當時看好冠德(2520)的主要理由。

 

根據「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統顯示，法人預估冠德(2520)雖然 2023 年 EPS 將衰退 16.5% 達 3.60 元，不過那已經是過去式，2024 年反而將大幅成長 73.1% 至 6.23 元。且比照上篇文章發現，近 2 年預估值皆有上修，尤其 2024 年更是上修了 22.9%，本篇文章將完整更新公司的未來展望及價值評估。

 

冠德(2520)：以雙北為主要推案地區的建商，近年開始朝中部發展

冠德(2520)成立於 1979 年，並在 1993 年掛牌上市。公司主要推案地點集中在雙北地區，除了住宅推案外，也大量參與捷運共構聯合開發以及都市更新案。近年剛開始朝中部開發，包含購地自建與捷運共構聯合開發皆有。

 

旗下擁有重要的 2 間轉投資公司，第一是甲級營造廠根基(2546)，主要承攬冠德(2520)建案，同時也陸續取得許多廠辦及公共建設的項目，雖然冠德(2520)僅持有 34.18% 股權，但董事席次過半，因此是以合併財報的方式認列。第二為經營百貨事業的環球購物中心，公司持有 84.02% 股權，目前共有 8 座商場，包含中和、板橋車站、南港車站、桃園 A8、桃園 A19、林口 A9、新左營車站、屏東等地。

 

觀察建案完工時程是投資「營建股」的關鍵

接著從圖 3、圖 4 觀察冠德(2520)近年營運狀況，雖然 2 間轉投資公司可提供穩定的營收貢獻，不過建案銷售仍佔獲利相對高的比重。然而建商認列營收的時間點，是以完工後向客戶交屋為基準，因此獲利波動度較大，必須研究建案的完工日，才有助於判斷何時可以交屋入帳。

 

回顧 2022 年由於僅有 2 個新建案完工，包含總銷 10 億元的「冠德三重天映」以及總銷 18 億元的「冠德大直湛」，其餘都是 2021 年完工遞延認列或餘屋銷售，因此 2022 年 EPS 相較歷史高峰呈現下滑。

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