【產業戰隊VIP】降息將近，營運現轉機?中租KY法說更新

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(選股APP條件選股，次級資料分析與第一線走訪訊息、非投資建議，也無預設立場，闡述的產業與公司情況也時常會變動，投資風險讀者須自行評估)

公司簡介

• 中租-KY(5871) 股本176億元，營業項目以提供資產為基礎的融資服務。初期辦理生產設備及企業生財器具之租賃業務，以協助企業迅速的增添或更新機器設備，後為協助企業取得生產所需之原物料及更新資本設備，在 1980 年成立迪和股份有限公司，從事分期付款買賣業務，並於 2011 年 12 月 13 日轉上市
• 中租所屬的租賃產業非屬銀行業，主要功能是透過不同的融資方式補充資本市場及銀行體系融資功能不足之處。特別是提供不易取得銀行貸款的中小企業關鍵性的補充資金，以協助其營運成長，解決資金週轉需求，這也是美、歐及日本等國家金融週邊產業能蓬勃發展的主因。
• 租賃業和金融機構一直處於競爭又互補的微妙狀態，但一般的金融機構受法令規定不易融資給財務較不透明化的中小企業，租賃業在合理風險評估下，提供給不同風險程度的客戶差異化融資服務以獲得利潤，這使得租賃業的業務員操作彈性更大。
• 公司業務可分為租賃、分期業務、應收帳款及直接放款：
  1. 租賃業務：協助中小企業透過租賃取得設備之使用權，減少自有資金購置的負擔，而滿足其營運成長需求、改善財務結構。租賃可承作之範圍相當廣泛，凡具有折舊性之固定資產，無論國內採購或國外進口，均可作為租賃標的物，如：機器設備、醫療設備、飛機船舶、辦公設備等。
  2. 分期付款業務：協助中小企業解決營運週轉資金的需求。透由代客戶購買其營運所需的物品，再以分期付款的方式銷售予客戶，達成了運用財務槓桿的功能。「分期付款業務」承作的標的物包含原物料、半成品及成品等廠商存貨、生財器具及生產設備等，服務客群包含各行各業，並根據不同特性的產業需求，以彈性與速度來服務客戶。
  3. 應收帳款業務：賣方將依買賣合約所產生之應收帳款所有權轉讓給中租，中租提供財務融通、帳款管理、催款、收款及承擔買方信用風險等服務，協助中小企業利用此一資金融通工具取得短期資金，掌握來自大廠的訂單。
  4. 直接放款：對中小企業、微型企業及大企業提供直接融資的服務
• 中租的營業據點分布於台灣、中國以及東南亞，其中中國有59個據點，目標將以每年 10%擴點進行，東南亞以泰國發展最具規模，越南居次，其他東協國家也幾乎已設點，並已在 2017 年於泰國設立第二外國總部作為東南亞營運中心。
• 中租23Q4信用資產占比：東協14%、中國29%、台灣56%；23Q    4獲利佔比：東協5%、中國45%、台灣49%。
• 中租放款業務主要會與景氣一同波動，景氣越好，企業大幅擴張，資金需求強，中租的信用資產就會上升；景氣不好，企業縮減擴張計畫，中租的業績自然變差。
• 除此之外，觀察中租還有另兩項重點：利差、延滯。中租向銀行借款，再承擔風險放貸給中小企業，賺取中間的利差。因此當升息時（利息增加，借錢的成本上升），中租已簽訂的合約又不能改變利息，中租的成本將會提升，導致獲利下降，須等新合約（反應較高利率）數量增加、或是降息，獲利就會改善。
• 租賃業跟中小企業關係密切，而中小企業的放款風險較高，只要客戶資金卡住，該付的租金延期，就是「延滯」。延滯率越高，代表越多客戶還不出錢，把租賃業者的資金卡住，除了直接衝擊獲利，也會導致後續能放款的錢變少，放款率變低，影響成長性。
• 2023年美國暴力升息同時加上經濟疲軟，對中租造成重大影響。中租2023年EPS 15.15元，是自2015年來首度獲利年衰退。

整體營業狀況：受升息、景氣影響，2023年為自2016年來首度衰退

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