【產業戰隊VIP】高股息ETF的最愛，聯詠法說會更新

本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負

資料來源:聯詠法說會

前言:

• 在台股大盤已達兩萬點的環境下，要找到一檔兼具成長性與高殖利率的公司實在不容易；無論是目前成長性最好的半導體產業亦或是搭上 AI 題材的個股，大多數公司的基期都已經達到相對高的水準。然而，台股其實還是有少數遺珠之憾，聯詠就是其中一個最有代表性的例子。聯詠本身不僅具有高達 5%以上的殖利率、身為 AI ASIC 伺服器的供應鏈，還是不少 ETF 的主要成分股，這麼難得的機會實屬可貴。聯詠上周召開線上法說會，隊長幫大家掌握最新的資訊並進行更深入的分析。

公司簡介: 聯詠是台灣規模第二大的 IC 設計公司

• 聯詠原先隸屬於聯電的商用事業部門，在 1997 年才分割成立，逐步台灣規模第二大的 IC 設計公司。聯詠的產品以大尺寸驅動 IC 為主，廣泛應用於行動裝置和消費性電子產品，公司在這個領域的地位僅次於奇景光電和三星電子，排名全球第三。
• 公司的產品包含大尺吋 LCD、AMOLED 面板驅動 IC(LDDI)、AMOLED 驅動 IC、中小尺吋手機用觸控與面板驅動 IC(SMDDIC 與 TDDI）、車載面板驅動 IC 與 SoC 等。
• 聯詠的客戶大多為台灣與中國面板廠，國內的競爭對手包括奇景光電、旭曜、矽創、瑞鼎、天鈺、敦泰，國際競爭對手則以三星、Seiko Epson、Solomon Systech 等為主。
• 產品組合: 面板驅動晶片約佔營收比重 59%、系統單晶片約佔 39%、其他收入約佔 2%。
• 聯詠主要投片的晶圓代工廠是聯電與聯電位於大陸子公司的和艦，目前以 8 吋廠為主，並逐步導入 12 吋廠。公司近幾年將重心放在新應用，包含折疊手機與汽車 OLED。

資料來源:公司官網、法說會資料

營業狀況: 聯詠第一季營運淡季不淡，毛利率優於財測

• 第一季受惠面板產業逐步回溫，使聯詠營運淡季不淡，第一季營收達到 244.3 億元，QoQ -10.0%，YoY +1.6%，營收符合財測 240~250 億元。
• 獲利的部分，第一季毛利率達 41.1%，雖較第四季下滑 0.4%，但優於公司先前所給出財測的 38.5%~40.5%區間，主要受惠產品組合轉佳與一次性工程收入(NRE)的挹注。聯詠第一季整體獲利達到 48.9 億元，QoQ -8.2%，YoY +3.0%，EPS 8.04 元。

資料來源: 公司官網、法說會資料

成長動能: OLED出貨量逐步攀升，ASIC為中期營運潛在動能

• 聯詠法說會表示目前總體經濟仍有相當大的不確定性，雖然奧運對電視與面板需求有正面影響，大陸 618 銷售活動也使手機迎來備貨潮，但整體消費性電子的回溫力道並不明顯，因此公司給予第二季的財測指引相對保守，認為第二季營收將落在 244-255 億元，僅較第一季微幅成長；而毛利率則因新產品有測試費用，預期將落在 38.5%~40.5%的區間，營業利益率則預期落在 19%~21%。
• 從各產品來看，公司認為 LDDI 營收會較第一季持平或微幅成長，主要受惠奧運與歐洲國家盃足球賽的備貨需求；SMDDI 營收則預期衰退，主因手機客戶目前步入淡季且開始進行庫存調節；車用部分則因目前終端車廠拉貨時有調整的狀況而預期持平；SoC 則預期成長最多，主要受惠運動賽事與客戶回補庫存需求。
• 從全年的角度來看，目前隨著手機逐步由 FHD TDDI 轉往 OLED DDIC，對聯詠產品組合將帶來正面影響。目前手機 OLED 滲透率已達到超過 40%的水準，隨著 OLED 技術轉趨成熟以及聯詠切入新客戶供應鏈，公司看好 OLED DDIC 下半年出貨量將優於上半年。
• 除了面板，其實聯詠在 AI 伺服器也有著墨。美國大廠安謀(ARM)為了進入高階伺服器的市場而成立 Neoverse 生態體系，針對高速運算應用提供客製化的解決方案。基於聯詠在高速運算領域擁有多項專利，使公司順利成為 ARM 聯盟的其中一員，提供客戶 IC 設計與開發的服務，未來 ASIC 伺服器相關訂單有機會逐步貢獻聯詠營收。

資料來源: 公司官網、法說會資料

股利政策: 2024年殖利率達5.4%，有機會吸引ETF買盤

• 聯詠股利發放率一向維持在 80%以上，是諸多高股息 ETF 穩定的成分股，像是 0056、00918、00919、00929 與 00940 等大型 ETF 都持有聯詠。聯詠先前公告 2024 年將發放 32 元現金股利，換算殖利率約 5.4%，在目前台股續創新高的環境下，殖利率還能維持在 5%以上實屬不易，未來有機會吸引更多 ETF 買盤。

資料來源:XQ、產業隊長整理

技術分析: 底部逐步成形，醞釀下一波上攻契機

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