【產業戰隊】全球市佔NO.1的足球鞋一哥再添新動能

• 本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負

前言:

• 全球運動鞋品牌市占率來看，Nike與Adidas市占率分別為35%、15%，排名一、二名，合計全球市占率高達50%。而以主要運動品牌商Nike、Adidas的營運狀況來看，由於在後疫情時期累積太多庫存，因此兩家廠商自去年起就積極進行去化，至今已執行逾一年多，部分品牌商更回頭找上已終止合作的零售商協助銷售，助庫存去化步調加快。
• Nike對於營運前景仍持保守態度，近來在2024年第四季財年財報釋出時下修2025財年全年財測，將營收由原先預估的微幅成長，下修至中個位數年減。
• Adidas則給予市場不少期待。受惠2024年舉辦的奧運、足球等大型運動賽事刺激銷售，Adidas認為其今年下半年營運續強可期，並將全年營收預估數自年增中個位數上修至中高個位數。
• 台灣扮演世界製鞋王國：台灣於製造代工領域成績斐然，廠商客戶包括海內外主要運品牌運動鞋業者，不少上、中游製鞋廠商透過精細技術以及統合能力，成功地創造競爭優勢，共計搶占全球製鞋市占率約六成之上，相關廠商像是：運動鞋製鞋大廠豐泰（9910）、寶成（9904），中小型運動鞋代工來億-KY（6890），足球鞋代工志強-KY（6768），以及鞋材大廠百和（9938）。

公司簡介: 志強聚焦足球專業比賽用鞋且更換率遠高於其他鞋類

• 志強-KY(6768)為國際知名運動品牌鞋類供應商，早期以足球鞋為主力產品，目前主要產品已擴展至運動鞋、休閒鞋及各種客製化鞋，公司在越南及柬埔寨設廠生產，目前全球足球鞋市占率約21%，主要客戶為Nike、Adidas、Brooks、Puma、迪卡儂(Decathlon)。
• 廠區主要位於越南、柬埔寨，共六廠區，越南志雄廠(Adidas開發中心)、越南大華廠(Asics)、大河廠(Decathlon開發中心)、志寧廠(NIKE、DI技術)、志中廠(NIKE);柬埔寨志寨廠(Adidas/Decathlon/GU)。
• 2023年銷量3,043 萬雙鞋，運動鞋、休閒鞋比重約85%、15%。
• 區域佔比：美洲佔比41%、歐洲佔比38%、亞洲18.2%、其他 2.4%。
• 全球足球鞋市佔第一，兩大品牌市佔逾35%

• 資料來源：志強-KY法說資料

營業狀況: 三大客戶訂單滿載，未來足球賽事加持

• Adidas 是志強最大客戶，佔比接近六成，其中，逾六成出貨以上集中於足球鞋，1H24Adidas 營收 YoY+28%，呼應 Adidas 今年多次強調足球鞋是主要成長動能，目前產能滿載，須加班因應足球鞋訂單大增，4Q24 在產能及人力同步擴增下，估今年營收可望創高。
• NIKE 為志強第二大客戶，主要在越南志寧廠及志中廠生產，目前出貨品項由足球鞋出貨延伸至跑鞋，志強聚焦 NIKE 表現優異鞋款，且在同業退出下，志強在 NIKE 足球鞋代工持續擴大市佔率，足球鞋訂單持續增加，因此，來自 NIKE 營收成長率將優於 NIKE鞋類表現，由 1H24 營收成長 YoY+17%可證，成長遠優於同業。
• ASCIS(7936 JP) 在 2H22 成為志強客戶，主要在越南大華廠生產，目前為公司第三大客戶，1H24 志強來自 ASICS 營收 YoY+172%，公司主要出貨跑鞋及釘鞋等鞋款，目前越南大華廠產能約可達 15 萬雙/月，受限於產能有限，3Q24 積極開出產線，估今年出貨量將達 140~150 萬雙，保守預估今年出貨 YoY+60%。

• 資料來源: 公司官網、法說會資料、隊長七龍珠

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