美國銻業轉向「量」化指引：2026年擬售168–181萬磅銻，以高毛利抗低價壓力

UAMY Q3 強化銷量導向，2026年目標售168–181萬磅銻，毛利率回升至42%。

美國銻業（U.S. Antimony, UAMY）在2026財年第3季財報電話會議上宣佈，面對商品價格下行風險，公司已從營收指引改為以銷量為核心的指導方針，預期2026年銻銷量為1.68M–1.81M磅，並計畫交付276,000–356,000磅給美國國防儲備局（DLA），同時售出17,500–18,500噸沸石（zeolite）。

開場與重點 CEO Gary Evans 強調「我們無法控制銻價，但透過增加銷量並顯著改善毛利，我們已在下跌市場中表現良好」，並指出庫存達歷史高位且減值極少，北美短期內無顯著競爭者。CFO Shawn Winkler 報告Q3營收為1,010萬美元，毛利成長至430萬美元，毛利率從23%擴大到42%；單季售出約469,000磅銻，售出成本每磅降至10.19美元（此前20.89美元）。但公司仍錄得淨虧損950萬美元（每股虧損0.06美元），其中包含用於探索的340萬美元營業費用與對Larvotto投資的380萬美元非現金損失。

背景與具體進展 管理層表示，Radersburg礦場已進入營運階段並進行短期停機以安裝Eriez StackCell與浮選裝置；Thompson Falls在新總經理帶領下持續執行修正，部分工程延遲源自外包裝置品質問題。與Americas Gold and Silver的合資案也朝最終工程階段推進，管理層預告近期將有更多訊息。公司已向DLA完成7次出貨、約276,000磅，並收到約870萬美元收入；與DLA合約總額仍約4,860萬美元，覆蓋至2029年。

財務與資本配置 公司截至9月現金及短期票券約5,100萬美元，未動用1,900萬美元融資額度；截至10月已回購約310萬美元庫藏股，尚有9,830萬美元授權未用。前9月在資本專案投資2,840萬美元，並實現1,280萬美元補助款。

風險、質疑與管理層回應 管理層多次指出主要風險為DLA交付時序不可控與商品價格波動；因此改以「銷量」而非「金額」作為年度指引，並透過定價委員會拒絕不利訂單以保護毛利。對於外界可能質疑改以銷量為指引是避重就輕，管理層回應這是為了反映他們能控制的變數（產出與交付），而非價格。另有專案執行風險（如Thompson Falls的劣質裝置）與南美供應不確定性，管理層已明確盤點並修正。

結論與展望 UAMY將2026定位為「量與利潤驅動」的一年：在價格不可控的情況下，透過提高產量、縮短出貨週期（目前約70天）與更嚴格的報價篩選來改善公司財務體質。對投資者而言，未來關鍵觀察指標包括：DLA的交付節奏與接受情況、各礦場（Radersburg、Thompson Falls、Madero）產能恢復與裝置升級進度、毛利率維持狀況以及公司現金流與庫存處置進展。公司預期透過政府款項回收與票據償還在年底前進一步改善流動性，並可能在短期內就合資案與工程進度發布新訊息。

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