00418A ：從台股前 300 大挖掘下一批成長股，不配息加上主動選股，能創造更高的長期報酬嗎?

00418A 主動復華台灣新星

不只投資台積電，更要尋找下一批成長股！主動選股＋不配息，值得長期布局嗎？

過去幾年，AI浪潮讓台灣科技產業迎來非常可觀的成長。

從台積電、台光電，到奇鋐、金像電，不少企業不僅營收與獲利持續提升，股價更是出現數倍的漲幅。

但如果我們把時間往前推幾年，就會發現一件很有趣的事情。

現在大家耳熟能詳的AI供應鏈龍頭，當年其實不見得是台股市值最大的企業。

例如奇鋐(3017)，2020年底的市值排名還在225名，到了2025年底卻已經躍升至17名；金像電(2368)從190名上升至38名，貿聯-KY(3665)也從166名提升至48名。

這三家公司的共同點，是隨著產業需求成長、技術競爭力提高，企業的獲利能力出現明顯變化，最終帶動股價與市值同步成長。

那麼，問題來了。

如果能在企業還沒有成為大型權值股之前，就提前發現具備獲利成長潛力的公司，是不是有機會創造更好的投資報酬？

這就是00418A（主動復華台灣新星）想要掌握的投資機會。

它將主要選股範圍擴大至台股市值前300大，不只尋找具備競爭優勢的大型企業，也希望透過主動研究，發掘成功轉型的傳產電子股，以及尚未受到市場充分關注的新興成長企業。

此外，00418A也採取不配息機制，將收益留在基金內持續運用，希望提升長期資產累積的效率。

AI 都漲好幾年了，現在才上車，真的太晚了嗎？

這幾年 AI 從輝達、台積電一路漲到伺服器供應鏈，大家最熟悉的公司，市場早就研究得很透徹。但我最近在想，下一波機會可能不只在大型權值股，還包括那些原本看起來很傳統、卻因為 AI 伺服器規格升級，開始賣高階材料、散熱設備與測試零件的公司。

TrendForce 今年預估，2026 年 AI 伺服器出貨成長超過 28%，明顯高於整體伺服器的 12.8%。需求還在，但股價會不會漲，終究要看營收、毛利率與 EPS 能不能跟上。

這次我研究的 00418A，剛好在 10/29 成立、11/11 掛牌，遇上台股一波修正。它的淨值從 10 元一度跌到 11/6 的 9.12 元，再回升至 11/11 的 10.42 元。相較成立日上漲 4.20%，同期另外三檔主動式 ETF 的淨值變化落在 -7.71% 至 -10.86%。

但我不會直接說它「比較會操盤」，因為新基金還在建倉，掛牌初期股票部位約八成，和已經正常運作的 ETF，本來就不能完全畫上等號。

真正值得觀察的是：它能否利用主動選股，把大型 AI 龍頭、轉型企業與未來可能長大的中小型股串在一起？如果做得到，下一波的獲利成長，才有機會真正反映在淨值上。

那麼，00418A究竟值不值得投資？

阿勳認為，一檔主動式ETF值不值得買，不能只看經理人過去賺過多少，也不能因為它不配息，就認為一定能創造更強的複利效果。

真正重要的，是經理人能不能在企業獲利大幅成長之前，提前找到具備投資價值的公司。

而且，就算找到好公司，也必須考慮現在的價格是否合理。

這次，我重新整理了00418A官方募集資料、歷史績效、選股邏輯與預計持股，也把優勢與潛在風險一起攤開。

• 一、基金檔案： 00418A的基本資料與三大成長股定位

• 二、績效分析： 市值前300大的歷史報酬機會、00991A績效比較與不配息機制

• 三、篩選邏輯： 深入解析S.T.A.R.四大成長訊號與R.I.S.E.投研流程

• 四、成分組成： 預計產業配置、核心持股與六家企業的成長案例

• 五、優缺點評比： 三大優勢與三項潛在隱憂

• 六、總結建議： 什麼樣的投資人適合把這檔ETF放進口袋？

00418A 的基本資料與產品定位

從市值前300大企業，尋找下一批成長新星

00418A（主動復華台灣新星）由復華投信發行，2026年10月29日成立，預計11月11日正式掛牌。

這檔ETF的核心概念，是不只投資已經成為市場龍頭的大型企業，更希望找到下一批具備獲利成長、市值提升潛力的公司。

不同於依照固定指數規則調整持股的被動式ETF，00418A由經理人主動研究，主要從台股市值前300大的上市櫃公司中，精選約30至50檔股票。

從基金規格來看，00418A有三個值得關注的特色：擴大選股範圍、雙經理人分工，以及不配息設計。

但最有特色的部分，我認為還是它對成長股的定義。

三大成長股類型：核心權值、轉型傳產、爆發新興

00418A主要關注的企業，分成三種類型。

第一類：核心權值，掌握大型龍頭的持續成長

大型企業雖然已經具備相當規模，但只要產業需求持續增加、競爭優勢持續擴大，未來仍然有機會維持不錯的成長。

例如半導體先進製程、晶片封裝與高階網通設備等產業龍頭。

這類公司的優勢，在於營運模式相對成熟、競爭地位明確。

但缺點是市場關注度高，許多成長預期可能早已反映在股價上。

第二類：轉型傳產，尋找企業獲利結構改變的機會

有些公司過去從事成熟產業，獲利成長相對有限，因此市場通常只願意給予較低的本益比。

但是當企業成功切入AI供應鏈，隨著產品組合升級、技術門檻提高，未來的毛利率與獲利能力可能出現明顯改善。

這時候，股價成長不只是來自EPS提高，也可能來自市場重新評價企業。

第三類：爆發新興，尋找下一批中小型成長股

這是00418A最值得關注的特色。

部分企業原本規模不大，但隨著新技術滲透率提升、產業需求增加，可能逐漸進入營收與獲利的快速成長階段。

如果經理人能夠提前發現，確實有機會參與企業較完整的成長歷程。

不過，我想提醒大家。

公司市值比較小，不代表股價比較便宜，更不代表未來一定會成為大型企業。

真正應該重視的，仍然是企業是否具備持續性的競爭優勢，以及未來EPS能不能支撐目前的股價。

不配息：把投資重點放回長期總報酬

00418A另外一個特色，是採取不配息設計。

基金收到持股企業發放的現金股利後，不會定期將收益分配給投資人，而是保留在基金資產中，依照投資策略繼續運用。

對沒有固定現金流需求的投資人而言，這種機制確實有其吸引力。

一方面，不需要每次收到配息後，再重新決定買進哪一檔股票或ETF，降低資金閒置的可能。

另一方面，因為不發放現金配息，也能減少投資人因基金配息而產生的個人股利所得稅及二代健保補充保費問題。

但這裡必須釐清。

不配息，不代表投資報酬一定比較高。

不配息的真正優勢，是提高收益保留與再投入的便利性，而不是憑空創造額外報酬。

績效分析：從歷史數據尋找超額報酬的可能性

AI從推論走向代理人，投資機會可能向更多產業擴散

在研究 00418A 的歷史報酬之前，我認為應該先了解它為什麼特別強調「下一批成長股」。

因為AI產業的發展，可能正在從最初的模型訓練與推論，逐漸延伸至更多實際應用。

過去大家關注的是AI模型能回答多少問題，但未來的 AI Agent（代理人AI），可能進一步自主執行工作、分析資料、操作系統，甚至與其他AI工具協同完成任務。

當AI從回答問題，轉向自主執行任務，單次任務需要處理的資料量、運算次數與Token用量，都可能增加。

OpenRouter 資料指出相關Token用量在 2024 年 10 月至 2026 年 1 月期間，月複合成長率約 23.7%；2026 年 2 月之後的統計區間，月複合成長率進一步提高至 43.9%。

這些數字確實反映AI應用使用量快速提升。

真正重要的是，當AI應用持續增加，受惠範圍可能逐漸擴大。

除了GPU與先進製程，先進封裝、IC載板、光通訊、被動元件、邊緣裝置與實體AI，也可能迎來新的成長機會。

這正是00418A希望擴大選股範圍的主要邏輯。

市值前300大，真的比較容易找到高報酬股票嗎？

有一張非常值得研究的圖表。

這張圖將台股依照市值排名分成四個群組，分別為前50大、51至100大、101至200大，以及201至300大。

接著，從每個群組中，找出指定期間內報酬率最高的30檔股票，再計算平均報酬。

從這張表可以發現一個很有趣的現象。

在三個不同的統計期間中，市值第101至200大的高報酬股票組合，平均報酬都高於市值前50大。

尤其2023至2025年，這個群組中報酬最高30檔股票的平均報酬，達到344.0%。

相較之下，市值前50大群組中報酬最高30檔，平均報酬為107.8%。

這說明過去幾年，台股的高報酬機會，確實不只集中在大型權值股。

不少原本屬於中型規模的企業，可能隨著產業需求快速增加，創造比大型公司更高的股價漲幅。

這張圖真正能證明的是：中型股之中，確實存在非常亮眼的歷史贏家。

奇鋐、金像電、貿聯-KY：從中型股成長為大型權值股

我們再舉三家企業，從2020年底至2025年底的成長案例。

這三家公司過去五年的股價表現，都明顯超越加權報酬指數。

背後的成長動能，與AI伺服器需求、高階PCB規格升級，以及資料傳輸與連接技術的發展有關。

對價值投資人來說，真正值得關注的，不是它們過去漲了多少，而是企業的獲利能力如何隨著產業升級而提升。

不過，這三家公司都是事後已經成功的案例，並不代表00418A過去曾經持有它們，也不代表未來一定能找到相同報酬的企業。

00991A過往績效：主動選股具有優勢，也可能短期落後大盤

除了個股歷史報酬，也提供旗下另一檔主動式ETF  00991A（主動復華未來50）的實際績效比較。

從成立以來的表現來看，00991A累積報酬達88.5%，高於同類型平均的78.7%，也超越同期加權報酬指數的66.3%。

這顯示在該段期間內，00991A的主動選股確實創造了超額報酬。

但我認為，更值得注意的是近三個月的表現。

00991A下跌3.9%，同類型平均下跌2.0%，加權報酬指數反而上漲4.3%。

這代表即使一檔主動式ETF成立以來績效相當亮眼，也不代表每一個市場階段，都能勝過大盤。

當經理人偏好的產業或個股進入修正，基金就可能出現階段性落後。

另外，00991A與00418A雖然同屬同一間投信，但兩檔基金的經理人、選股範圍與投資組合不同。

因此，00991A的實際績效只能作為復華主動投研策略的參考，不能直接視為00418A未來的預期報酬。

S.T.A.R.四大成長訊號：從六家企業看懂選股邏輯

對於被動型ETF而言，選股的核心是指數編製規則；但對主動式ETF來說，最重要的就是經理人的研究能力，以及能否提前發現企業的成長機會。

00418A運用 S.T.A.R.四大成長訊號，從產業需求、企業轉型、獲利上修，以及市場評價重估等不同角度，尋找下一批具備成長潛力的企業。

這套策略主要聚焦三種類型：

• 核心權值： 日月光投控、智邦，尋找大型企業持續成長的機會。

• 轉型傳產： 川湖、南亞，觀察傳統產業成功切入AI供應鏈的轉型潛力。

• 爆發新興： 禾伸堂、高力，發掘新技術需求帶動的中小型成長企業。

接下來，我們就透過這六家企業，進一步理解S.T.A.R.的四大訊號。

S — Spread：成長外溢

第一個訊號，是尋找新科技需求向其他產業擴散的機會。

以AI產業為例，最早受到市場關注的是GPU、晶圓代工與伺服器製造，但隨著AI算力需求持續增加，高階PCB、散熱、電源管理與被動元件，也可能逐漸迎來新的成長機會。

例如禾伸堂(3026)與高力(8996)，就是復華投信提出的兩家新興成長企業案例。

禾伸堂主要布局被動元件，隨著AI伺服器與高效能電子設備升級，高階被動元件的需求與技術規格也可能同步提升。

高力則與熱能設備及能源相關技術有關，市場也關注其在資料中心能源應用的成長機會。

這些案例顯示，當新技術需求逐漸向其他產業擴散，部分原本規模較小的企業，確實可能獲得市場重新關注。

T — Transform：產業質變

第二個訊號，是尋找企業在新科技供應鏈中的角色升級。

有些公司過去從事成熟產業，市場通常只願意給予相對有限的評價。

但當企業成功跨入新領域，產品技術門檻與獲利結構可能發生改變，進一步帶動企業價值提升。

例如川湖(2059)與南亞(1303)，就是很有代表性的轉型案例。

川湖過去以家具滑軌與精密機構零件聞名，隨著伺服器產業發展，逐漸切入高階伺服器滑軌市場。

尤其AI伺服器設備重量增加，對滑軌承重、穩定性與維修便利性的要求提高，使相關產品的技術門檻受到更多重視。

南亞則從傳統塑膠、化工與電子材料業務，持續拓展高階電子材料市場，尋找AI伺服器與電子設備規格升級帶來的商機。

這兩家公司的共同特色，是嘗試透過產品升級，改善原本的產業定位與營運結構。

A — Accelerate：獲利上修

第三個訊號，是尋找營收、毛利率、EPS或訂單能見度優於市場原先預期的企業。

這也是阿勳非常重視的一項選股條件。

因為股價長期成長的根本，始終離不開企業獲利。

以日月光投控(3711)、台積電(2330) 與智邦(2345)為例，三家公司都是具有全球競爭力的產業龍頭。

日月光投控受惠於半導體先進封裝與測試需求，智邦則掌握高速網通交換器等重要技術。

從這份數據可以發現，市場對三家公司未來的獲利成長抱持相當高的期待。

如果企業能夠持續提升競爭力，並實現預期的獲利成長，長期確實有機會支撐更高的企業價值。

R — Re-rate：轉型溢價

第四個訊號，是尋找企業因為營運模式改變、競爭地位提升，而有機會獲得市場重新評價的機會。

這個邏輯可以用最基本的股價公式理解：

股價＝EPS × 本益比

假設一家企業原本EPS為5元，市場給予10倍本益比，股價就是50元。

但如果公司成功轉型，未來EPS提升至10元，市場也因為企業成長性改善，願意給予15倍本益比。

那麼股價就可能從50元提升至150元。

這代表股價上漲，可能同時來自兩個因素：企業獲利成長，以及本益比重新評價。

S.T.A.R.真正的價值，是提前發現，而不是事後挑選贏家

從日月光投控、智邦，到川湖、南亞，再到禾伸堂與高力，可以發現這六家企業分別代表不同的成長機會。

有些是大型龍頭持續提升獲利，有些是傳統企業透過產品升級尋找新的成長曲線，也有些是中小型公司受惠於新技術需求，逐漸受到市場關注。

但大家應該也發現，這些案例的股價或市值排名，很多都已經出現相當明顯的變化。

這也是我認為，研究00418A最需要注意的地方。

找到過去已經成功的企業並不困難，真正困難的，是在企業尚未大幅成長之前，就辨認出它的潛力。

R.I.S.E.：把研究轉換成實際投資決策

除了S.T.A.R.四大訊號，00418A 還透過R.I.S.E.四步投研流程，持續尋找與驗證投資機會。

• Research（深度研究）： 透過供應鏈比對、企業基本面分析與公司拜訪，了解企業真正的競爭優勢，並尋找值得進一步研究的個股。

• Insight（挖掘全新研究主題）： 從技術滲透率、產業競爭格局與新興市場需求中，辨識可能尚未被市場充分認識的成長機會。

• Strategy（確定主次旋律與策略）： 根據市場環境，判斷目前最有潛力的產業方向，並決定不同產業與個股的投資比例。

• Explore（新趨勢探索）： 持續追蹤新技術、新市場與產業需求變化，尋找未來可能接棒成長的公司。

簡單來說，S.T.A.R.比較像是尋找企業成長機會的四個觀察方向，而R.I.S.E.則是把研究成果轉換成實際投資決策的流程。

成分組成：從大型權值到中小型成長股

AI與科技供應鏈仍是核心

雖然00418A將主要選股範圍擴大至市值前300大，但從募集期間公布的預計配置來看，科技產業仍然是投資組合的主要方向。

從這份配置可以發現，半導體與電子零組件合計達 65.5%，若再加上電腦及週邊設備，三大產業合計達78.5%。

這代表 00418A 雖然希望尋找不同市值的成長股，但主要投資方向仍高度集中在科技產業。

我認為，這點非常重要。

選股池擴大，不代表投資組合一定更加分散。

即使基金持有30至50家公司，只要這些企業受到相同的AI資本支出、科技景氣與市場估值影響，仍可能出現同步修正。

預計核心持股：AI基礎建設仍是主要方向

根據 2026年11月12日 MoneyDJ 的資訊，00418A目前公布的前十大持股包括：

從這份名單來看，00418A當初規劃的投資方向相當明確，就是從AI晶片、先進封裝、高階材料，到伺服器散熱與電源管理，掌握AI基礎建設的主要成長機會。

優缺點分析

00418A的三大優勢

優勢一：擴大選股視野，有機會找到下一批成長企業。

相較於主要投資大型權值股的ETF，00418A將主要選股範圍擴大至市值前300大，讓經理團隊有機會尋找尚未成為大型龍頭的企業。

從過去的歷史案例來看，確實有不少中型企業，在產業升級與獲利改善後，創造相當可觀的股價報酬。

如果經理人具備良好的研究能力，就可能提前參與企業的成長階段。

優勢二：S.T.A.R.選股策略，重視企業基本面與評價變化。

00418A不只是追逐熱門題材，而是希望透過產業需求、企業轉型、獲利上修與評價重估，尋找下一階段的成長機會。

尤其搭配雙經理人分工，讓產業趨勢研究與企業合理估值分析相互配合，具備值得觀察的投資邏輯。

如果團隊能夠有效執行，確實有機會創造超額報酬。

優勢三：不配息設計，有利長期資產累積。

對不需要固定現金流的投資人而言，不配息可以減少收益領出後重新投入的程序，並讓資金持續保留在基金資產中。

同時，也有機會減少因基金現金配息而產生的個人所得稅與二代健保補充保費負擔。

不過，實際節稅效果仍需依照個人所得狀況與相關稅制判斷。

00418A的三大隱憂

隱憂一：科技產業高度集中，實際分散效果可能有限。

雖然基金主要選股範圍涵蓋市值前300大，但募集階段預計配置中，半導體、電子零組件與電腦週邊合計達78.5%。

這代表基金仍然高度依賴科技產業的表現。

當AI需求持續成長、企業獲利同步提升時，基金可能受惠。

但若科技股估值下修、資本支出放緩，或者企業獲利不如市場預期，基金淨值也可能承受較大波動。

隱憂二：經理費1.20%，選股能力必須能彌補成本。

00418A每年經理費為1.20%，保管費為0.035%，兩項契約費率合計達1.235%，尚未包含其他可能發生的基金成本。

這代表投資人在參與企業成長之前，必須先承擔一筆持續性的管理費用。

如果經理人無法長期創造足夠的超額報酬，那麼較高的費用就可能侵蝕最終收益。

而且主動式ETF的績效，與經理人的產業判斷與選股決策密切相關。

即使過去有亮眼成績，也無法保證未來能持續勝過大盤。

隱憂三：歷史案例亮眼，但新基金尚未經過完整驗證。

00418A才剛成立，現在還沒有足夠長期的實際績效紀錄。

官方DM所列的奇鋐、金像電、貿聯-KY，以及日月光投控、智邦、川湖、南亞、禾伸堂與高力，都是用來說明產業與投資策略的案例。

這些資料確實能幫助投資人理解基金想要尋找什麼樣的公司，但不能直接視為00418A已經創造的績效。

更何況，很多成功案例都是事後已經知道結果。

真正的考驗，是基金能否在企業大幅成長之前買進，並且在估值過高時適時控制風險。

另外，00418A不配息，無法提供定期現金流，因此也不適合單純依賴股息支付日常生活開銷的投資人。

阿勳對00418A的整體看法

成長型衛星部位：值得放進觀察名單

阿勳認為，00418A最值得肯定的地方，是它把投資重點放在企業未來的成長機會，而不是單純追求高配息。

因為從過去的台股經驗可以發現，許多創造高報酬的企業，並不是一開始就具有龐大的市值。

它們可能原本只是一家中型公司，但隨著產業需求增加、技術競爭力提升，以及獲利能力持續改善，最後逐漸成為市場龍頭。

如果我們能夠在企業仍處於成長曲線前半段時，以合理價格買進，確實有機會獲得不錯的長期報酬。

這也是 00418A 想要掌握的投資機會。

未來，我會特別觀察三個重點

首先，實際持股是否符合原本的產品定位。

00418A強調核心權值、轉型傳產與新興中小型股三種成長機會，但真正掛牌後，到底持有多少大型企業、多少中型成長股，以及產業集中度有多高，仍然需要進一步觀察。

其次，持股企業的EPS成長與估值是否合理。

如果基金大量持有高成長企業，但股價早已反映未來幾年的樂觀預期，那麼投資風險仍然不低。

真正理想的投資組合，應該是企業獲利具備成長潛力，同時買進價格也相對合理。

最後，長期扣除費用後，能否創造超額報酬。

00418A每年經理費達1.20%，因此必須透過持續的選股能力，證明這筆費用值得支付。

未來我會將它與00407A、00991A、00981A，以及0050等被動市值型ETF進行比較。

除了含息總報酬，也會留意基金的最大回撤與波動度。

00418A適合什麼樣的投資人？

我認為主要有三種類型。

第一，正在累積資產、不需要固定配息的投資人。

如果你目前仍處於工作與資產累積階段，希望將投資收益保留在市場持續運用，00418A的不配息設計，確實具有一定吸引力。

第二，看好台灣科技產業，能夠接受較大波動的投資人。

00418A雖然希望尋找不同市值的成長股，但主要投資方向仍偏向AI、半導體與電子零組件。

如果你認同相關產業的長期成長機會，且能接受成長股較大的波動，可以把這檔ETF納入研究名單。

第三，已經具備穩健核心部位，希望增加成長型配置的投資人。

如果原本的投資組合已經有市值型ETF或其他長期核心資產，希望透過部分資金參與成長股與企業轉型機會，00418A可以考慮作為成長型衛星部位。

不過，如果你原本已經持有大量台灣科技股，新增00418A未必能達到真正的分散效果，反而可能提高整體投資組合對AI產業的曝險。

00418A相對不適合什麼樣的投資人？

如果你需要穩定配息支付生活費、對淨值波動的承受能力有限，或者不認同支付較高管理費換取主動選股服務，那麼00418A就未必是最合適的選擇。

尤其對偏好低費用、長期持有、減少經理人判斷風險的投資人而言，傳統被動市值型ETF仍然值得比較。