LCD 軸承龍頭 信錦 (1582) : 景氣寒冬下，看什麼人身體較勇，能撐得較久，2年內重返巔峰?

LCD 庫存仍高+成本高漲，高點下滑 45%

       本篇的追蹤個股是 全球 LCD 軸承龍頭 信錦 (1582)，之前寫過 3 次，第一次是在 2021 年 3 月，發表價格為 82 元，期間最高漲到 100 元，但後續企業接連面臨 1. 運費高漲+缺櫃，導致延後出貨; 2. 產能調配 及 遷廠，出現暫時性產能利用率下滑 ; 3. 原物料高漲 等營運逆風，獲利卻從 2020Q3 起連續 7 季衰退，儘管近 4 季獲利已經止跌回升，但產業環境仍低迷，因此價格目前跌落至 55 元的近 5 年新低，等同於這兩年跌幅達 45%。

 

董事長陳秋郎 : 景氣寒冬下，看什麼人身體較勇，能撐得較久，2024 年之前重返獲利高峰

       雖然公司連續 7 季獲利下滑，但公司卻對未來充滿信心。信錦董事長陳秋郎 2022H1 的媒體春酒上表示，2021 年因公司對大環境變遷應對不夠充分，營運受到衝擊，對營運表現頻表歉意。

       為了更穩健面對凶險的大環境，信錦 3 路並進，一方面強化原物料採購及人事成本的控管，二方面祭出更有彈性的股利政策，三方面則重壓技術含金量高的折疊商機，希望在監視器軸承底座耕耘有成之際，介入精密產品，打造更為多元的產品線，並盼 3 年內 (2022~2024) 重返獲利半個股本的高峰 ( EPS = 5 元)，目前 2022 EPS 為 3 元。

 

     信錦主攻顯示器軸承底座，近年因轉型需求介入手機、筆電、平板、電子書折疊應用商機。公司在 2019 年以 5 億元收購車用鎂鋁合金廠敬得科技 72.81% 股權，佈局電動車市場，2020 年底取得筆電軸承/散熱元件廠陸合企業 7 成股權，強化折疊應用商機的掌握。

      面對當前的營運低潮，陳秋郎坦言，景氣寒冬下，「看什麼人身體較勇，能撐得較久」，而 2023H1 確實不好，下半年則可以期待，他以今年生肖兔子總是先蹲後跳來形容信錦今年整體營運發展走勢。

     此外，原預計去年能發酵的新產品佈局，在景氣不佳之下也出現延宕，陳秋郎期許明年信錦能開花結果，助攻營運逆轉向上，以對股東有所交代。當前公司積極開發的折疊手機業務仍在鴨子划水，靜待收割。

 

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信錦(1582)

全球最大顯示器樞紐

       公司創立於 1979 年，員⼯⼈數為 4,800 ⼈，資本額 12.4 億，起初從事鋼模及塑膠模之加工製造，後來透過收購富鴻齊，跨足顯示器、液晶電視樞紐業務，開始致力於軸承及底座的研發製造。

     產品應用領域涵蓋液晶顯示器、一體成型電腦 (AIO)、液晶電視等消費型電子產品，全球液晶監視器出貨量市占率約 28.7%，全球液晶電視出貨量市佔率約 3.5%，AIO 電腦出貨量市占率約 23.6%，是目前為全球最大顯示器樞紐製造商。

 

      另由於產業逐漸飽和，近年信錦積極佈局智慧製造，導入機器手臂與自動化設備進入生產工站，以智慧生產強化生產效率與產品品質，提升產業競爭力以創造長期的獲利成長。

 

透過併購綜效，擴張規模

      除了智慧製造以外，公司近幾年喊出一年一併的長期目標，希望透過併購來帶動企業成長，其中近期最註明的 2 個併購案如下:

• 2019 年 11 月，公司購買敬得科技 72.81% 股權，過去信錦缺乏鎂壓鑄製程而無法接單，現在則可透過取得敬得鎂壓鑄製程，進一步擴大在既有客戶的接單範疇。
• 2020 年 10 月底，公司取得陸合企業 70% 股權，補強在小型精密軸承與沖壓製程，並進一步延伸產品應用領域。

 

產業中游: 底座製造

      信錦所生產之底座、樞紐產品主要是為支撐液晶監視器、液晶電視與 AIO 電腦之用，並提供前俯後仰、左右旋轉及升降等功能之主要組件。

     上游為提供製造底座、樞紐之製造原材料，包括鋼板材料、塑膠材料、不鏽鋼管、製作彈簧之線材及壓鑄用鋁合金等，下游則為將所有關鍵零組件，組裝成具影像顯示功能之監視器或電視、電腦之系統組裝廠商。

 

 

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主要產品

       信錦的產品主要用於支撐螢幕，包含監視器、電腦、電視螢幕，另外也有從事設計製造塑膠與鋼鐵模具，最後為了佈局智慧製造，也有賣機器手臂與自動化設備，整體來說可分為四大宗:

螢幕底座

 

 

螢幕樞紐

模具造型/機構設計

        依據客戶提供之 2D、3D 圖檔，透過專業設計軟體設計程式，在透過自動化設備製造精密模具，除此之外，也可從頭到尾幫客戶設計製造，包含產品外觀、內部構造及模具製作等一貫開發作業，直至塑膠射出成品完成量產一手包。

(P.S 就是設計&製造都做的意思)

 

 

信錦智動

     直接看影片就知道，不只可以賣你機器手臂，也可以【租】你機器手臂，一台一年約 8000元~12000元。

 

高毛利新應用 : 摺疊市場

       信錦近年積極尋求轉型，揮軍折疊手機、筆電、平板、電子書折疊應用商機，產品開發已有成果，新品具成本競爭力，已與台、陸、美系品牌客戶接觸，力拚今年開花結果。

       公司今年尚未將折疊產品納入內部財測，但是內部醞釀已久，在手機上下折及左右折的機種上，採相同的解決方案，並且有能力將零件數量從 136 個降至 66 個，今年的目標就是找機種切入，公司認為，不論是手機、平板、筆電或是電子書，切入新機種才是實力，若從這個角度來看，手機因機種數量龐大，從手機折疊軸承起攻的機率也相對較高。

      信錦內部分析，折疊軸承不只是一個產品，而是一個產業，萬物皆可折，尤其在手機應用上。各大手機品牌陸續推出折疊手機，三星、華為、OPPO等陸、韓品牌廠均榜上有名，其他領域的應用也有加溫的趨勢，因此信錦主動與客戶接觸，將折疊軸承列入今年耕耘的重點，2022年應有機會步入量產階段。

      據信錦規劃，產品開發期約 3～6 個月，產能將佈建在台灣，由於材料對摺疊軸承的影響最為直接，信錦旗下子公司陸合企業也成為助力之一。

 

( 示意圖 )

 

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營收結構

電腦顯示器佔比達 97.7%

       2022 信錦的產品營收比重：模具佔 2.30%，底座產品佔 97.7% ，應用比重以 電腦為主 : 電腦 (64%)、TV (9%)、AIO (8%)、遊戲螢幕 (13%)、鋁鎂合金壓鑄-敬得科技 (8%)

 

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生產營業據點

中國、台灣、越南、泰國

       公司生產基地包含台灣新莊廠、台灣桃園廠、敬德觀音廠、陸合台中廠、大陸福州廠、東莞廠、中山廠、蘇州廠、昆山廠、重慶廠、敬得太倉廠、越南、泰國。

 

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銷售地區與客戶

外銷比重達 95%

      主要服務台灣與中國的客戶，比重為 4 : 6 ，之所以年報寫 95% 外銷，應該是以交貨地點來區別，組裝廠都在中國，所以交貨地點都在中國。

 

 

三大客戶站比 4 成 

      信錦的客戶都是知名 3C 大廠，-顯示器主要客戶 : Dell、HP、AOC、宏碁、聯想集團、冠捷、緯創、佳世達。-液晶電視客戶 : 有船井電機、Sony、Toshiba。-AIO 主要客戶 : Dell、HP、宏碁、聯想集團等為主。

      推斷公司的三大客戶應該是 DELL、HP、Sony、Acer、Asus、Lenovo、Samsung、SONY 等國際大廠。

 

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