跌破 6 字頭(130元→ 56 元) ，台塑四寶之一的台化(1326)怎麼了?

130 元→ 56 元，台化 (1326) 到底怎麼了?

       本篇的追蹤個股是 台塑四寶中的台化 (1326 )，台塑化、台化、台塑與南亞 一直以來都是 存股 族的最愛，不僅配息率高，股價也穩定向上， 2021 年更是賺破 2,000 億元，現金股利配發率平均高達 73% ，集團共配發 1,760 億元的現金股利。

     然而 2023 年，稅後純益合計僅有 440.07 億，是史上次低，年減來到 51.2%，這可能是景氣低迷與油價震盪等因素導致，但在未來塑化工業將迎來碳稅議題，成本可能近一步上升，未來前景不容樂觀。不過營運是一回事，股價又是一回事，為什麼這樣說呢?

 

國際油價上漲，一大營運利多

      只要人性不變，市場就會一直存在高估與低估，石化產業獲利起伏非常受到油價影響 :

• 油價漲的時候，有利於台化： 5 大泛用樹脂報價調漲，可以轉嫁成本的塑化產業因獲利大幅增加，因為上游大廠擁有較多的低價原料庫存，在中間產品報價走升的時候，毛利率此時可以增加。此外，當油價持續上漲時，對中間塑化原料有需求的下游廠商可能會加緊備料，提升塑化廠的出貨和營收
• 油價跌的時候，不利於台化 : 塑化廠可能會因積存高價原油及石化原料，在製品賣出後，售價無法完全收回成本，以致產生短期性的經營虧損。此外，價格持續下跌時，下游廠則可能傾向等待更低的價格，備料必然不會積極，塑化公司也就容易面臨營收不振的窘境。

 

    油價本來就是景氣週期性很強的循環，加上通膨慢慢獲得控制，儘管中國經濟仍不明，但受惠產油國延長減產、俄烏衝突打擊俄煉油產能，國際油價向上彈升，布蘭特原油站上每桶 87 美元價位，台化股價已經跌破 10 年新低，應該會有一些反應。

 

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台化 (1326)

全球第二大苯乙烯 (SM) 製造商

    公司 1965 年創立，初期於彰化廠區製造木漿、嫘縈並向下游發展 紡紗 、織布及染整加工等一貫化的紡纖工廠。於 1987 年起，陸續加入 PS、ABS 等塑膠產品，投資六輕後，轉型為以生產石化、塑膠產品為主之事業體。 2000 年時石化、塑膠部份的營收超越纖維、紡織部份的營收，公司正式轉型為石化、塑膠業。

    公司為全球第二大 SM 製造商、全球第三大 ABS、合成酚製造商、全球第五大 PS 製造商、全球第七大芳香烴、PTA、聚碳酸酯樹酯製造商。

 

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主要產品

石化塑膠原料、紡織纖維及公用流體

       公司旗下事業包括石化產品、塑膠產品、化纖產品三大類，以及工務業務，產品主要包括：

1. 石化：苯、甲苯、對二甲苯(PX)、鄰二甲苯（OX）、苯乙烯(SM)、合成酚（Phenol），丙酮（Acet one AONE-US 7.85 % ）、純對苯二甲酸（PTA）、二甲基甲醯胺。
2. 塑膠：聚碳酸酯樹脂(PC)、聚苯乙烯（PS）、聚丙烯（PP）、ABS。
3. 化纖：嫘縈棉、芒硝、合成纖維紗、短纖布及長纖布，尼龍粒、尼龍原絲、尼龍加工絲。
4. 工務：水、電力、過濾水、冷凍水、軟水、蒸汽等公用流體。

 

石化產品、日常生活塑膠用品

    石化產業發展深受國家經濟結構、及產業發展政策影響，石化原料除了供各類製造業，生產各項民生及工業用品外，更創造龐大的就業需求及機會，是台灣不可或缺的基礎產業。

    衍生產品多與民生用品、工業製造、國防工業發展息息相關，能支援與帶動相關產業的發展。包含電子產業、光電產業、汽車生產，都需要塑膠原料。

 

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營收結構

石化及塑膠產品合計佔 80%

     石化及塑膠產品合計占比 80%，，歷年以來結構都滿穩定的，變動不大。 

 

 

 

 

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營運產生據點

台灣、中國

     公司的生產基地分布在兩岸，各別是彰化、宜蘭、龍德、新港、麥寮、海豐、大陸南通、大陸寧波。

 

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銷售地區

銷往台灣、中國為大宗

    銷售地區非常穩定，主要為台灣 41% 與 中國 42%，其他地區 17% 則包含東南亞、中東、美洲、歐洲。

    台灣本身市場較小，且與大陸依存度高，產品出口也以大陸市場為主，由此可知，營運仍舊會受到中國景氣的影響。

 

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