【美股焦點】Oracle FY26Q3財報前瞻，AI浪潮中的關鍵驗證時刻！

李珣廷

行情=資金+信心，成功=實力+心態風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路!

李珣廷

2026-03-10 13:44

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ORCL

圖 / Shutterstock

Oracle財政季度劃分方式：FY26Q3為2025/12~2026/02、FY26Q4為2026/03~2026/05，依此類推

Oracle 從資料庫龍頭到 AI 雲端平台

Oracle(ORCL)長期以資料庫軟體與企業應用軟體為核心，其主要收入來源包括三個板塊：
第一，Cloud Services 與 License Support，包含 Oracle Cloud Infrastructure（OCI）以及資料庫訂閱服務。
第二，Cloud License 與 On-premise License，主要是傳統軟體授權。
第三，Hardware 與其他服務。

Oracle 的策略定位與 Amazon AWS、Microsoft Azure、Google Cloud 有所不同。其優勢在於資料庫與企業應用軟體深度整合，並透過多雲策略讓企業在不同雲端平台使用 Oracle 資料庫。近年營運重心逐漸轉向雲端與 AI 運算能力。OCI 已成為公司最重要的成長動能。管理層曾預估 OCI 收入在 FY26 將年增約 77%，達到約 180 億美元，之後仍有數年高速擴張的空間。

AI 時代帶來的新需求，讓 Oracle 的高效能運算與資料庫架構具備新的商業價值。AI 模型訓練與推論都高度依賴資料管理能力，因此 Oracle 將資料庫、雲端運算與 AI 基礎設施整合，試圖在 hyperscaler 市場中取得更高市占。

AI 基礎設施押注與市場爭議

超大型 AI 合約與基礎設施擴張

Oracle 近期最受市場關注的事件，是與 OpenAI 相關的 AI 運算合作。2025 年 Oracle 與 OpenAI 簽署約 3000 億美元、為期五年的雲端算力合作計畫，為史上最大 AI 基礎設施合約之一。

該計畫隸屬於「Stargate」AI 基礎設施專案。該專案由 OpenAI、SoftBank 與 Oracle 等公司共同推動，目標在 2029 年前投入最高約 5000 億美元建設 AI 資料中心。

這些大型 AI 訂單推升 Oracle 的訂單能見度。公司 FY26Q2 的剩餘履約義務（RPO）已達 5,230 億美元，年增超過 400%。RPO 代表已簽約但尚未確認為營收的合約價值，是未來數年收入的重要指標。

高資本支出與現金流壓力

AI 資料中心需要大量 GPU、電力與土地。Oracle 因此大幅提高資本支出，並計畫透過債務與股權融資籌集 450 至 500 億美元擴建 AI 雲端基礎設施。

市場因此出現分歧看法。一部分投資人認為 Oracle 正站在 AI 基礎設施需求爆發的前沿；另一部分投資人則擔憂短期現金流與資產負債表壓力。

近期也有報導指出公司可能進行裁員，以降低成本並支應 AI 資料中心投資。

FY26Q3 財報前瞻，觀察雲端動能是否持續加速

市場目前對 Oracle FY26Q3 的主要預期如下：

營收：約 169 億美元；年增近 20%。
EPS：約 1.69 美元；年增約 15%。

管理層此前指引顯示，本季雲端收入可能成長約 40% 左右，其中 OCI 的 AI 工作負載需求是主要驅動力。在企業 IT 預算仍偏保守的環境下，Oracle 的雲端需求主要來自 AI 模型訓練、推論以及大型企業資料庫遷移。

財報三大觀察重點

第一是 OCI 成長率。
OCI 若維持 40% 左右成長，意味 Oracle 在 AI 雲端市場正取得一定份額。

第二是 RPO 與 backlog 變化。
若未來訂單持續增加，代表 AI 計算需求仍在快速擴張。

第三是資本支出與自由現金流。
Oracle 正處於「先投資、後收成」的階段，短期自由現金流可能仍承壓。

此外，公司與超微(AMD)的合作也值得關注。Oracle 計畫部署約 5 萬顆 AMD Instinct AI GPU，用於建立 AI 超級運算叢集，將在 2026 年逐步上線。這些基礎設施將支撐未來幾年的雲端需求。

Oracle 是 AI 算力產業鏈的關鍵受益者

Oracle 正從企業軟體公司轉型為 AI 雲端基礎設施供應商。其成長邏輯與 hyperscaler 類似，但市場對其雲端能力的認知仍在建立過程。AI 模型規模持續擴大，推動全球算力需求。資料庫與雲端基礎設施是 AI 產業鏈的核心環節。Oracle 在資料管理領域的長期優勢，使其具備切入 AI 工作負載的條件。若大型 AI 合約逐步轉為實際營收，Oracle 的收入成長可能進入新週期。

短期風險主要集中在三個層面。1) AI 資料中心投資需要大量資本，可能壓縮自由現金流；2) AI 合約集中於少數客戶，存在客戶集中度風險；3) 雲端市場競爭激烈，Microsoft、Amazon、Google 都在加大 AI 投資。在 Oracle 股價日線圖的部分，也須留意均線的蓋頭反壓，即便落底進入盤整階段，欲向上反攻仍需一段時間醞釀，抑或是出現超強催化劑導致大量量能進駐，短時間可先行觀察。

整體而言，Oracle 的 AI 基礎設施擴張其實代表一個更大的投資主題：AI 資料中心供應鏈。幾個值得持續追蹤的相關機會包括：AI GPU（Nvidia、AMD）、資料中心電力與能源、高速網路設備、液冷與散熱技術、伺服器與 ODM 供應鏈（部分台廠）。

如果 Oracle 在未來幾季持續上修 OCI 成長預期，市場很可能重新評價整個 AI 基礎設施產業鏈。對於長期投資者而言，Oracle 的財報不只是公司基本面事件，更是觀察 AI 資本支出周期的重要訊號。