順德營運點火亮燈漲停，股價挑戰史高！

營運走出谷底，AI電源與散熱打開新成長空間

順德(2351)過去兩年受到車用及工業半導體客戶調整庫存、終端需求疲弱，以及產能利用率下滑影響，2025年營收降至102.47億元，EPS 1.66元，營運落入近年低點。進入2026年後，車用新產品、工業需求回溫及AI伺服器相關訂單同步增加，帶動營收、稼動率與產品組合明顯改善。

順德目前主要的投資主軸在於AI導線架營收快速放大，以及均熱片逐步進入車用、光通訊交換器、CPU與GPU市場。短期成長由車用與工業需求支撐，中長期取決於AI產品能否持續提升營收占比，帶動獲利北上。

台股今日（6日）開高走低，究竟是哪個族群竟能抵抗賣壓，幾乎全線收紅？

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全球功率導線架龍頭，電子事業成為營運核心

順德成立於1967年，早期以文具及五金產品起家，1983年成立電子事業部，生產半導體導線架，1996年於台灣證券交易所上市。目前公司為全球導線架前五大供應商之一，同時也是最大的功率及分離式導線架供應商。2026年第一季營收結構部分，電子事業占約89%，文具業務11%。應用領域方面，車用48%、工控16%、消費性28%、AI導線架6%、其他2%。

導線架是半導體封裝中的關鍵金屬零件，負責承載晶片、傳遞電流、連接外部電路及協助散熱。順德的核心製程涵蓋模具設計、精密沖壓、電鍍與材料加工，產品主要應用於車用電子、工業控制、消費電子及AI伺服器。

車用產品長期為主要收入來源，應用範圍包括馬達驅動、電池管理、功率控制及電源轉換模組；工業產品則涵蓋自動化設備、工業馬達、再生能源與電源系統；AI相關產品主要進入伺服器電源供應器、功率模組及穩壓器，並延伸至均熱片等散熱零件。隨AI伺服器功耗持續上升，系統對高電流承載、低電阻及快速散熱的要求提高，順德原有的精密金屬加工能力因此具備跨入AI電源與散熱供應鏈的條件。解鎖《AI時代電力鋼鐵人｜重塑全球電網的十年大運ｘ揭密拿走美國千億訂單的重電台廠贏家》，為你揭開台股重電產業的面紗與機會！

四項成長動能接力，AI導線架與均熱片提供想像空間

AI電源架構升級，導線架需求由量增走向價量齊升

AI伺服器單櫃功率持續提高，使資料中心電源系統朝高電壓、高電流與高效率轉換發展。從電網端的固態變壓器、電源供應器、Power Stage、48V匯流排轉換器，到800V高壓直流與備援電池系統，均需要大量功率半導體進行整流、升降壓與電源控制，進一步增加高功率導線架的使用量與規格要求。

順德將過去累積的800V車用電源管理經驗延伸至資料中心，並與國際功率半導體客戶共同開發AI產品。2026年第一季AI導線架已占營收6%，相較2025年約1%的比重大幅提升；公司目標於2026年第四季將AI導線架營收占比提高至雙位數。公司目前有50至60項AI相關新品預計於2026年下半年推出，並已接獲多筆急單。

AI產品的意義不只在營收增加。高功率、高散熱規格的產品通常具備較高加工難度與附加價值，若AI占比持續提高，公司的平均售價及毛利率均有上升空間。名目AI營收成長與產品組合改善，可能同時推升EPS。

車用庫存修正告終，既有產品復甦與新品量產同步發生

2024至2025年車用半導體產業受到客戶庫存調整與電動車需求放緩影響，順德車用產品營收承壓。自2026年3月後，高階車規產品、歐系客戶與新產品拉貨開始增強，整合元件製造商及封測客戶亦逐步回補庫存。部分法人預估，2026年順德車用營收可望年增20%以上。

車用占公司電子營收接近一半，因此車用復甦可提高產能利用率，分攤固定成本，並為AI新品擴產提供穩定現金流。後續應追蹤全球車用功率半導體廠商的營收展望、庫存天數，以及順德中國與台灣廠區的稼動率。

均熱片進入營收貢獻元年，2027年可能成為第二成長曲線

順德自2024年投入均熱片開發，2026年第二季開始小量出貨，當前在手AI相關新品專案約50款以上，初期應用涵蓋車用、記憶體與共同封裝光學交換器。較大尺寸、應用於CPU及GPU的產品仍處於測試與認證階段。公司將2026年定位為均熱片營收貢獻元年，預期2026年均熱片營收貢獻為數千萬元，2027年有機會增加至數億元。

均熱片雖然目前占比仍低，短期對EPS影響有限，但其戰略價值較高。導線架主要位於功率半導體封裝端，均熱片則延伸至運算晶片與網通設備散熱。若CPU、GPU或高速交換器產品完成認證，順德在AI供應鏈中的定位將由單一電源零組件供應商，提升為橫跨電源與散熱的材料及精密零組件廠。

漲價、自動化與產品組合改善，毛利率中樞向上移動

順德自2025年底陸續調升部分產品加工費，2026年4月再啟動新一輪漲價，並規劃下半年進一步調整價格。第一季銅價上漲與低價庫存約貢獻近4個百分點毛利率，這部分效益具有波動性；較具延續性的獲利來源則是加工費調升、自動化、電鍍線優化與高毛利產品比重增加，有助於獲利能力結構性成長。解鎖《AI時代電力鋼鐵人｜重塑全球電網的十年大運ｘ揭密拿走美國千億訂單的重電台廠贏家》，為你揭開台股重電產業的面紗與機會！

EPS上修趨勢明確，股價創高指日可待

市場預估順德營收將從2025年下滑5%的低谷一躍而起，2026年將年增22%達125億元，2027年成長維持22%衝至約145億元；毛利率將由2025年的低檔13.3%回升至2026年的20%以上，2027年進一步往22%邁進。產品良率與產能效率持續改善下，營收增加可帶來明顯的營運槓桿。EPS從2025年降至1.66元後，2026年可望回升至6.25元，年增超過270%，2027年進一步達8.50元，形成明顯的獲利反轉。

整體而言，順德正處於車用循環復甦、AI新品放量及獲利率改善同時發生的階段，AI導線架、產品漲價、自動化與均熱片貢獻營運升溫，今日（6日）股價漲停達到228元，距離歷史新高233元不到3%，再創顛峰指日可待。解鎖《AI時代電力鋼鐵人｜重塑全球電網的十年大運ｘ揭密拿走美國千億訂單的重電台廠贏家》，為你揭開台股重電產業的面紗與機會！

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