生技資金回溫遇上專利到期潮，台廠誰能先接到訂單？

 

國際生技募資回溫，資本先把錢投向新藥與健康科技

今年9月，全球生技醫療與健康科技的資金流動明顯變熱。新創公司透過IPO與私募拿到大筆資金，國際藥廠也開始直接參與認購。這條線我自己會先看成資本市場先動起來，產業後面的商業化與授權交易才有機會跟上。

美國生技公司 ADARx Pharmaceuticals 近期透過IPO與同步私募，合計募得超過5.35億美元。艾伯維參與私募後，持有約4.9%流通股。ADARx做的是RNA藥物，核心技術是基因沉默，這筆資金預計可讓營運撐到2030年。這種募資規模，代表市場願意先替早期研發買單，也代表大藥廠願意提前卡位。

健康科技公司 Oura 的情況也很有代表性。它準備IPO，目標估值達156.2億美元，近九個月總營收達12.1億美元。Oura主要靠訂閱服務收費，近期還推出結合AI的 Oura Advisor 模型，禮來也表達最高1億美元的認購意向。這類公司比傳統新藥更接近消費科技，資本市場給的定價，反映的是成長性與平台化想像。

 

專利懸崖壓下來，學名藥與代工的機會窗口打開

產業另一個更大的變化，來自2025至2030年的專利到期潮。市場報告指出，這段期間會有超過190項藥品專利屆滿，包含多款年銷售額逾10億美元的藥物。預估這波專利懸崖會釋出2360億美元營收空間，對全球供應鏈是一個很大的重新分配。

這種變化對學名藥廠與醫藥代工廠特別有利。原廠藥失去專利保護後，市場會往成本更低、供貨更快的供應鏈移動。對台灣藥廠來說，重點落在兩件事：一是研發能力，二是製造與代工量能。這兩項能力如果都在，才有機會接到後面的訂單與產能轉單。

法人因此點名台灣生技類股中的藥華藥(6446)、保瑞(6472)、美時(1795)與漢達(6620)。這幾家公司被放在一起看，邏輯很直接，都是市場希望它們能吃到專利到期後的製造、學名藥與國際合作機會。這層機會有，實際接單速度、毛利結構和法規進度，還要後面一段一段驗證。

 

台灣本土研發也在推進，醣基生醫看到早期人體數據

除了外部大環境，台灣本土研發也有新進展。醣基生醫的預防性細菌性疫苗 CHO-V08，近期收到受託研究機構完成的第一期人體臨床試驗期中分析報告。數據顯示，這款疫苗有可接受的安全性，也能誘發相關抗體，並具備殺菌活性。

我自己會把這種結果看成早期研發往前走了一步，但距離商業化還有很長的路。第一期人體試驗先回答安全性與初步免疫反應，後面還要看更大規模的臨床結果、適應症定位與合作條件。數據只要持續往前，市場就會開始把這類公司放進下一輪產業版圖的討論裡。

 

資金、專利與研發三條線一起看

這一波生技與健康科技的訊號，我自己會分成三層。第一層是資金先回來，像 ADARx 和 Oura 這類案例，代表市場願意重新給成長故事估值。第二層是2025至2030年的專利懸崖，讓學名藥與代工有實際需求入口。第三層是台灣公司能不能把研發與製造接上國際分工。

資本先行，通常代表市場開始找下一輪成長標的。專利到期潮，代表需求來源有具體時間表。臨床數據推進，代表本土公司有機會從概念走到合作與授權。這三條線目前都在往前走，差別在於速度與確定性不同。

從投資角度看，這個族群接下來最值得盯的，仍是募資後的研發進度、專利到期後的實際轉單，以及台灣公司能否把製造優勢變成訂單與獲利。資金熱度可以先炒熱情緒，最後能留下來的，還是能把產品、臨床和產能接成一條線的公司。