力積電營收回溫了，前低還守得住嗎？

5月營收站回來，先別急著下結論

力積電(6770)5月合併營收來到 37.25 億元，寫下近 6 個月新高，月增 1.27%、年增 0.35%。這種數字放在現在這種偏保守的景氣裡，算是有一點亮點。我自己看這種營收回升，第一個不會先喊反轉，反而會先問：這是客戶短期補庫存？還是真的需求慢慢回來了？

如果只是低基期反彈，那漂亮歸漂亮，後面未必接得住；但如果成熟製程、特定應用真的同步回暖，那就不是一個月的事，會慢慢變成趨勢。

---

全年能不能翻正，關鍵不只看營收

前 5 個月累計營收 182.24 億元，年減 4.24%，表示力積電現在還在「有改善，但還沒完全轉強」的階段。法人目前估全年稅後純益 8.28 億元，EPS 大概落在 -0.16 到 0.61 元 之間，市場態度其實很明白，就是還在觀察。

我認為真正重要的，不是單月營收有沒有好看，而是 毛利率 能不能站穩。因為營收回來，只是把門打開一點；真正決定賺不賺錢的，還是產能利用率、產品價格、客戶拉貨力道，還有折舊壓力能不能慢慢被消化。巴菲特常講，看公司不是看一個季度，而是看它能不能長期把經濟效益做出來，這才是重點。

---

如果需求再降溫，前低會不會被測試？

答案很直接：有可能。如果終端需求又轉弱，客戶下單再延後，那力積電的營運和股價都可能再吃壓，市場自然會重新去想，前低是不是還守得住。

但我也不會把事情講死。會不會真的破前低，還是要看公司能不能靠 產品組合優化、特殊製程接單、成本控制 去撐住基本面。投資人如果老是盯著價格線條看，很容易越看越緊張；我自己比較願意回到最簡單的問題：需求有沒有真的變好？獲利結構有沒有改善？這些才是巴菲特、波克夏那種思路會在意的地方。

---

我會怎麼看這件事？

我自己覺得，現在比較像是「從谷底往上爬一點點」，還不是那種可以放心說完全翻身的階段。價值投資本來就不是猜明天，而是看公司有沒有慢慢回到可以賺錢的軌道。

所以，營收回升是好消息，真的是好消息！但要不要一路走下去，還是要看後面幾個月是不是能延續，而不是只看 5 月這一筆。

Q1：5 月營收創高，代表力積電已經反轉了嗎？
不一定，還要看後面幾個月能不能持續。

Q2：全年能不能翻正，最該看什麼？
看毛利率、產能利用率，以及需求回溫是不是同步出現。

Q3：如果需求再弱一點，股價一定會破前低嗎？
不一定，但如果基本面繼續變差，回測前低的機率就會提高。