AI 熱潮沒讓載板一起大賺？三星、SK 海力士砍價背後的利潤重分配

載板為什麼會先被壓價？

三星、SK 海力士要求欣興、南電、景碩降價，這件事表面看是單一客戶砍價，其實背後是記憶體產業的議價循環在發揮作用。當 DRAM、HBM 的競爭變激烈，品牌廠常常會把壓力往上游轉，先前漲上去的價格，現在就想收回來一部分。這種事很常見，巴菲特看供應鏈，從來不是只看題材熱不熱，而是看誰有定價權。

我自己一直覺得，這不是欣興、南電、景碩三家公司自己的問題，而是 AI 擴張下，波克夏式的思考會提醒你：利潤不是均分的，誰有談判力，誰就拿得多。沒有談判力的那一段，往往就先被擠壓。

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AI 需求很強，為什麼載板還可能被砍價？

很多人以為 AI 熱，全部供應鏈都會一起往上走。真的是這樣嗎？不是。

AI 帶動的是整體產能需求沒錯，但載板這一段，屬於相對成熟、競爭也比較分散的環節，遇到大客戶集中採購時，價格就容易被壓。尤其記憶體大廠手上握著採購主導權，又同時面對終端價格波動、庫存調整、資本支出壓力，最直接的做法就是要求供應商讓利。

我記得巴菲特講過，真正重要的是經濟護城河。沒有護城河，景氣一轉，壓力就來了。波克夏投資一家企業，看的不是它今天有沒有沾到 AI 光，而是它能不能長期守住毛利、守住客戶、守住報價。

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不是 AI 不好，是每一段賺錢能力不同

這裡的關鍵很簡單：AI 供應鏈不是一起上漲，而是利潤重新分配。

有些環節會因為先進封裝、高階晶片、產能吃緊而受惠；有些環節卻可能因為客戶集中、產品成熟、替代性高，反而被迫降價。你如果只看題材，很容易看得很熱鬧；但如果你用價值投資的方式看，就會發現真正重要的是：

• 載板需求有沒有真的回升？

• 客戶集中度是不是太高？

• 報價守不守得住？

• 高階產品比重有沒有拉上來？

巴菲特很少追這種「故事」，他看的是現金流和議價力。查理蒙格也是一樣，簡單講就是：能不能在壞時候撐住，才是真的。

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接下來要盯哪三件事？

我自己會看三個方向：

 

1. 記憶體廠會不會繼續壓價

如果三星、SK 海力士的採購態度持續強硬，那載板報價壓力就不會那麼快消失。

 

2. AI 伺服器與高階封裝需求有沒有真的拉貨

如果 ABF、BT 載板的出貨改善，代表需求不是只有情緒，而是有實際量。

 

3. 台積電 CoWoS、封測與測試產能是不是還很緊

如果這些環節持續吃緊，其他零組件和配套材料就可能被連動帶起來，這才是供應鏈真正的擴散效應。

巴菲特常說，買企業不是買今天的新聞，而是買未來十年的能力。波克夏在看產業時，也是一樣回到基本面：誰有客戶、誰有技術、誰能把價格守住。

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FAQ

Q1：載板為什麼容易被要求降價？
因為客戶集中，而且產品替代性相對不低，供應商的議價能力就比較弱。

Q2：AI 成長就代表載板一定漲價嗎？
不一定。還是要看產品規格、供需狀況、客戶採購策略，這些才是重點。

Q3：影響載板報價最重要的是什麼？
通常是下游需求強度、原料成本、產能利用率，還有客戶的議價能力。

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如果你問我，這種事最值得學的是什麼？不是去猜明天誰漲誰跌，而是學巴菲特那種慢慢看、慢慢懂的耐心。努力與紀律，才比較能減少投資上的運氣。我自己一直這樣做，自己的投資要自己處理。