莫德納(MRNA)大漲後，市場最在意的其實是癌症療法哪一筆數據

莫德納不只靠疫苗：我看到的是一條更長的成長路

這陣子市場的目光，慢慢不只盯著 AI 基礎設施了。資金開始往其他有故事、也有想像空間的地方走，生技股莫德納(MRNA)就是很典型的一個例子。今年以來股價已經大漲近 150%，在標普 500 裡面，算是少數不是 AI 題材、卻能衝得這麼兇的股票。

老實說，前幾年大家對莫德納最在意的，就是新冠疫情退燒後，營收會不會掉下來。這種疑慮很正常，畢竟市場不喜歡只靠單一產品撐場面。但我自己看，現在風向真的有變，因為它的非傳染病產品線，尤其是癌症療法，已經開始讓市場重新相信：這家公司不是只會打一場仗。

 

十年藍圖一丟出來，市場立刻有反應

莫德納最近在科學日活動上，把未來十年的發展方向講得很清楚。這次不只是講新冠疫苗以外的新產品，而是直接把癌症治療推到最前面。結果也很直接，活動後股價一度大漲約 20%。

這種反應我不意外。投資人最怕的是「只有故事，沒有落地」。但莫德納現在不是空講，它的腫瘤產品線已經不是早期概念，而是實打實地往前推了。像是針對黑色素瘤、非小細胞肺癌、腎細胞癌、膀胱癌，都已經進入中後期臨床試驗。

其中最值得盯的，是預計今年下半年要公布的晚期數據。那個研究會看莫德納的 Intismeran 搭配默克(MRK)的 Keytruda，拿來當黑色素瘤二線治療的效果。這件事重要在哪？因為它不只是單一產品的成敗問題，而是代表莫德納的重心，可能正在從疫情紅利，正式轉向更長線的腫瘤治療市場。

 

不只癌症，其他疫苗線也在往前走

如果你以為莫德納只有腫瘤題材，那就太小看它了。它在其他疫苗產品線上，也有新進展。

最近美國 FDA 的顧問委員會，已經建議批准它的實驗性流感疫苗，最後決定預計會在 8 月初出爐。另一方面，歐盟執委會在今年稍早，也已經批准它的流感與新冠聯合疫苗。這些消息加起來，等於是在告訴市場：莫德納不是只靠一張老牌疫苗牌，而是在把產品組合慢慢做厚。

不過我也要講實話，雖然故事越來越完整，股價現在離 2021 年疫情高點 484 美元，還是差了很大一段。這代表什麼？代表市場還是沒有完全把未來的成長全數算進去，但同時也表示，這條路要真正走出成果，還需要時間。

 

我會怎麼看這檔股票

以價值投資的角度來看，我自己不會因為一段急漲就追得太兇。巴菲特一直提醒我們，先看公司能不能長期賺錢，再來才是估值；波克夏的思路也是一樣，重點不是追熱門，而是等好公司用合理價格出現；查理蒙格更是把這件事講得很直白——別把希望建立在運氣上，該做的是提高勝率。

莫德納現在的問題，不是沒有想像空間，而是市場已經開始提前反映它的未來。這時候我自己會比較傾向耐心一點，等股價適度回跌後再考慮布局。畢竟這家公司雖然有一堆潛力產品，也有明確的獲利路徑，但這些東西都需要時間發酵，不是一天兩天就能全部兌現。

我自己一直相信，好的投資不是靠猜，而是靠努力、紀律，盡量把運氣成分壓低。莫德納現在的確值得關注，但對股東來說，最舒服的進場方式，通常不是追在最熱的時候，而是等市場冷靜一點再說。

 

莫德納現在是什麼公司

簡單補一下背景。莫德納成立於 2010 年，並在 2018 年 12 月首次公開上市。它是一家已經進入商業化階段的生技公司，核心是 mRNA 技術。這套技術真正被市場驗證，是在 2020 年底的新冠疫苗拿到美國授權之後。

到 2022 年初，莫德納手上已有 44 項 mRNA 開發計畫，其中 25 項已經進入臨床試驗，範圍涵蓋傳染病、腫瘤學、心血管疾病，以及罕見遺傳疾病。這個產品矩陣其實不小，重點是它不再只是一家單一事件驅動的公司，而是有機會慢慢變成多線作戰的生技平台。

最新一個交易日，莫德納收在 72.50 美元，上漲 2.47 美元，漲幅 3.53%，成交量是 9,275,294 股，比前一日少了 21.44%。從股價走勢來看，市場對它的未來確實開始重新定價了。