【台股研究報告】立積(4968)歐美市佔率將倍增，Wi-Fi 7產品加速前行!

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公司簡介

立積(4968)為國內射頻模組(RF)主要的IC設計公司，終端應用專注於Wi-Fi領域，產品包括功率放大器(PA)、射頻開關(Switch)、前端模組(FEM)等，是唯一美系客戶認證的非美系射頻晶片供應商。2023第一季產品比重為前端模組66%、射頻開關30%、功率放大器4%。

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首季營運落底，第二季營運將季增20%

立積第一季營收6.37億元，季減20%，年減26%，主因中系客戶的需求回溫欠佳，Wi-Fi 5相關營收季減28%，產品組合較差使毛利率下滑，加上匯兌損失影響，第一季稅後虧損0.9億元，單季EPS -0.99元。

展望第二季，管理層表示第一季的庫存已較去年第四季明顯下降，預計將於2、3季回歸健康水準，另外中系客戶需求也止跌回溫，配合歐美市場需求穩健，營運有望落底回升，預估第二季營收將季增20%，且三、四季營運將持續增溫，預估2023上、下半年營收比重為35：65。

2024歐美市佔率將倍增

目前立積Wi-Fi 5/6產品的全球市佔率約20%，其中歐美市佔率為10%。在Wi-Fi 6/6E等高階產品部分，歐美市場發展明顯優於中國，立積已通過Wi-Fi系統單晶片(SOC)平台業者的認證，產品規格已趕上美系供應商，在歐美品牌、電信產品的市占率可望持續提升，將帶動射頻前端模組(FEM)出貨提升，立積預估2024年Wi-Fi 6產品比重將達到6成，整體歐美市佔率將達到20%，較目前倍數成長。

Wi-Fi 7發展加速

Wi-Fi 7的頻寬為Wi-Fi 6的2倍，傳輸速率則高達5倍，同時也超越5G的傳輸速度，為Wi-Fi次世代的發展主流。立積目前已完成Wi-Fi 7的設計，高通、博通、聯發科等客戶認證進度樂觀，營收貢獻時程由原先的2024下半年提前至今年第四季，加上Wi-Fi 7產品單價(ASP)為Wi-Fi 6的2倍，將帶動毛利率加速回升至30~35%的水準。

2024年獲利有望躍升6倍!

展望後市，立積的成長動能來自：1)歐美需求穩健，市佔率有望倍數成長；2)客戶開案由Wi-Fi 6E轉向Wi-Fi 7，產品價差高達2倍；3)Wi-Fi 5/6持續導入碳基礎製程(能減少70%的成本)，預計將有7成以上產品採用，有利獲利體質優化。市場預估立積今年EPS為0.77元，2024年隨Wi-Fi 7產品正式貢獻，EPS有望躍升至6.42元，年增超過6倍!近期立積股價回測月線後即反彈上攻，多頭趨勢延續，建議逢低布局。

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