【台股研究報告】美國基建大單來襲，華城(1519)外銷強勁帶動獲利跳升!

圖片來源：籌碼K線

公司簡介：台灣外銷金額第一的重電廠

華城(1519)變壓器產品具國內容量最大、電壓最高的優勢，電力/配電變壓器分別佔國內產值35%/18%，具高市佔率優勢，且華城領先重電同業發展海外市場，電力變壓器產品佔台灣外銷金額高達75%。海外市場以美國為主，2018年起華城的特高壓超大容量525kV-770MVA變壓器外銷美國電力公司，擠身世界級的重電廠，近年陸續打入美國重點電力公司，顧客案件及訂單皆穩定成長。

圖片來源：CMoney

台電電網計畫

為了國內供電系統的穩定，台電在去年下半年公布「10年強化電網韌性建設計畫」，投入資金高達5,645億元，其中「分散電網工程」預算高達4,379億元，為本計畫最重要工程，包括電廠直供園區、綠能分散供電等，避免再發生大停電的情況，將推動重電產品如變壓器、配電盤及氣體絕緣開關(GIS)等輸配電系統要件未來10年出貨提升，為國內重電產業提供中長期穩健成長動能，景氣看好維持至2030年。

圖片來源：台電

美國基建大單來襲，華城為最大受惠重電廠

受惠美國拜登政府於2021年推動的57兆元基建計畫，帶動美國電力輸配轉型，對輸配電產品需求大幅成長，之前美國電廠設備都是透過大型供應商(如：GE奇異公司)來台廠下單，近期變成大型電廠直接來台下單，主要需求是變壓器產品，其中光大型變壓器商機就上看2000億元，整體外銷商機有望高於台電電網強韌計畫的5000億元。華城在國內的外銷金額占比超過7成，將成為美國基建大單的最大受惠重電廠。

此外，美國能源部提出的「能源政策和節約法案」(EPCA)中，規定新的變壓器能效標準，將以非晶質矽鋼片變壓器取代傳統矽鋼片變壓器，美國國內產能嚴重不足，華城也同步接到外溢的訂單，未來交貨持續順暢也有助提升供應商順位排名。

在手訂單逾百億元，獲利將大幅成長

在美國輸配電訂單加持下，華城今年外銷比重將由去年的30%提升到50%，且主要出貨產品為高毛利的高壓變壓器，在手訂單超過100億元，預估帶動今年營收成長超過50%，此外訂單能見度長達三年，其中2024年訂單已達今年水準，中長期毛利率將同步優化。

華城5月自結獲利0.43元，較去年成長1.9倍，高毛利外銷訂單的效益已開始顯現，整體而言，我們上調華城2023/24年EPS至5.17元、7.34元，分別年增61%、42%，考量台電電網強韌計畫、美國基建訂單帶動中長期營收成長、獲利體質優化，本益比有望朝40倍靠攏，建議逢低買進。

圖片來源：籌碼K線

＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。

＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。