【台股研究報告】伺服器市場迎來強勁復甦，緯穎(6669)獲利大爆發！

 

公司介紹

緯穎(6669)為緯創(3231)持股約四成的子公司，主要業務是提供超大型資料中心、雲端基礎架構各項產品及系統的解決方案，其產品包含伺服器、儲存設備、軟體服務等。

Meta、Microsoft為緯穎的兩大客戶，營收比重合計高達86%，其中Meta佔52%、Microsoft佔34%、其他佔14%，而緯穎的商業模式是原廠直銷(ODM Direct)，能直接供貨給CSP廠，並滿足每家公司的客製化需求，隨著AI、自駕車等市場的高速發展，有望帶動緯穎營運表現持續成長，未來展望正向。

 

AI伺服器挹注強勁動能，伺服器市場迎來顯著復甦！

生成式AI的強勢崛起，引領2023年成為AI元年，進入2024年後，科技巨頭們繼續加大AI方面的投資力道，整體AI市場將在2024年迎來加速增長，長線展望十分樂觀。美系四大CSP(雲端服務供應商)，包含Amazon、Google、Microsoft、Meta，相當看好AI伺服器的需求，2024年資本支出將全面走揚，預估年增率達15%以上，四大CSP會繼續加強AI領域的投資力道。

而在美系四大CSP中，以Microsoft在AI方面的部署最為積極，除了大力投資OpenAI之外，也持續導入更多的AI服務，像是推出Bing Chat、Copilot等。而為了因應巨量的AI應用，需要購置大量的AI伺服器，未來資本支出將逐季成長，2024年Microsoft AI伺服器需求上看10萬台。

根據研調機構TrendForce的預測，2024年全球AI伺服器出貨167.7萬台(年增38.8%)，預估至2026年將達262.9萬台，2023~2026年CAGR高達29.6%，成長動能十分強勁！

 

從上面的數據預測可以看出未來AI伺服器的成長幅度相當亮眼，將進一步帶動整體伺服器市場加速增長，加上新CPU平台(Intel Eagle Stream、AMD Genoa)的放量帶動下，伺服器市場重返成長軌道，預估全球伺服器出貨量2023~2026年CAGR有望成長至7%以上，2026年上看逾1,600萬台，將迎來顯著復甦。

第三大客戶Amazon營收佔比突破10%，貢獻強勁成長動能！

緯穎是Amazon AI伺服器的主要供應商，AWS專案使用的是ASIC AI晶片，這些晶片是專門為了機器學習、深度學習等AI任務而設計的，並針對個別的客戶及應用進行優化，且相較於一般的CPU或GPU，ASIC AI能有更高的性能、更低的成本等優勢。

來自AWS的ASIC需求相當強勁，出貨狀況樂觀，預期2023/2024來自第三大客戶Amazon營收佔比約為10%/14%，營收貢獻大增，加上未來有機會獲得更多CSP大廠的ASIC AI需求，成長動能樂觀。

根據研調機構Yole Intelligence的預測，2028年ASIC AI市場規模將達110億美元，2022~2028年的CAGR將近4成，整體市場潛力巨大，緯穎將持續受益於此成長趨勢。

2024年美系CSP資本支出走揚，緯穎可望大幅受惠

在美系四大CSP中，緯穎就囊括三個客戶(Meta、Microsoft、Amazon)，營收比重超過9成，他們都相當看好AI領域的發展，預期資本支出將持續拉高用來大量購置伺服器，緯穎的業務可望繼續擴大並獲取更多訂單，加上Amazon的AI伺服器出貨佔比大增，整體成長動能十分強勁。

緯穎將大幅受惠來自CSP客戶的AI伺服器需求，帶動營收佔比大幅攀升，預估2024年AI伺服器比重有望達35%以上，貢獻逾1,200億元營收，挹注強勁營運動能，而未來AI伺服器需求將不斷成長，就如同上述研調機構TrendForce的預測，整體成長性相當亮眼。

 

技術面分析

今日股價放量大漲7.9%，突破頸線，有望挑戰近期波段新高1,970元，且距離歷史高點2,145元僅一步之遙，後續走勢可期。

 

籌碼面分析

外資連三天大買超過2,000張，買超金額將近40億元，籌碼面十分強勁，有望成推升股價一大動能。

 

投資建議

整體而言，預估緯穎2023/2024年EPS 65.1/98.5元，本益比有望朝23X靠攏。展望未來，隨著伺服器市場迎來強勁復甦，AI伺服器高速成長，加上三大CSP客戶強力布局AI領域，緯穎大幅受益，AI伺服器營收佔比上看35%，貢獻強勁營運動能，預估2024年EPS 98.5元，將創下歷史新高，長線展望相當樂觀。

 

 

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