【台股研究報告】大啖綠能龐大商機，華城(1519)營運飛速飆升！

 

公司介紹

華城(1519)成立於1969年，為國內重電機設備大廠，其變壓器產品具國內容量最大、電壓最高的優勢，且華城領先重電同業發展海外市場，電力變壓器產品佔台灣外銷金額高達75%。公司的海外市場以美國為主，且近年來陸續打入美國重點電力公司，顧客案件及訂單皆穩定成長。

華城營收比重主要為變壓器佔71%，配電盤佔13%，配電器材佔3%，工程統包佔6%，其他佔7%。

 

綠能商機龐大，長線趨勢十分樂觀

近年來全球節能減碳的浪潮持續蔓延，各國政府目標在2050年前達成淨零排放，充電樁、太陽能等綠能題材成為熱門焦點。而台灣2022年再生能源發電量達238億度(年增36.2%)，佔總發電量約8.3%，近五年平均成長率高達14%，並首度超越核能發電，未來綠能發電比重將逐年攀升，長線趨勢樂觀。

在充電樁方面，目前充電樁的安裝數量明顯跟不上電動車的生產速度，車樁比嚴重失衡，隨著電動車滲透率逐漸提高，充電樁需求將高速成長，交通部預估2030年台灣掛牌電動車數量將達51.9萬輛，參考歐盟規範車樁比10：1推估，將安裝5.2萬支公共充電樁，截至2023年第一季公共充電樁僅7,752座，預期2023~2030年充電樁CAGR將超過30%，成長性亮眼！

在太陽能方面，太陽能發電可降低對化石燃料的依賴，且是一種無窮的自然資源，有助於推動綠色能源轉型，根據研調機構TrendForce預估，2023年全球太陽能板新增產能約335GW(年增46.6%)。截至2022年，台灣太陽能發電量高達107億度，佔總發電量約3.7%，較2021年大增45%，未來將持續快速成長，商機十分巨大！

華城大幅受惠綠能商機，成長動能強勁

華城在充電樁產業頗有建樹，旗下子公司華城電能發展自有品牌EVALUE，營運站點高達178站，全台市佔率超過7成，為台灣最大的第三方充電營運商，隨著電動車滲透率逐漸攀升，將帶動充電樁需求高速成長，未來成長動能可期。

而在淨零排放的趨勢下，各國對於風電、太陽能等高電壓變電器的需求大增，華城負責協助風機機艙組裝以及提供綠能相關設備等，看好未來綠能比重將不斷提高，再生能源有望為公司帶來強勁成長性！

外銷動能持續加溫，2024年佔比將突破4成

華城受惠於美國政府上兆美元的基建計畫，大規模推升電力設備、輸配電線路等需求，變壓器出貨最為強勁，2024年外銷佔比有望突破4成，訂單能見度長達2~3年，由於變壓器供不應求導致市場轉為賣方市場，華城擁有議價權，可用更好的價格出貨，帶動整體產品組合轉佳，毛利率上看35%，營運動能相當樂觀。

為了滿足客戶強勁的需求，公司積極地透過產線自動化、三班制生產、購置機台等方式擴充產能，預期2024年產能大增3~4成，營收、獲利將大幅成長，未來營運表現可望持續升溫！

受惠台電5,645億元強韌電網計畫，展望正向

為了國內供電系統的穩定，台電在2022下半年公布「10年強化電網韌性建設計畫」，投入資金高達5,645億元，其中「分散電網工程」預算高達4,379億元，避免再發生大停電的情況，將推動重電產品如變壓器、配電盤及氣體絕緣開關(GIS)等輸配電系統未來10年出貨量提升，為國內重電產業提供中長期穩健成長動能，景氣看好維持至2030年。目前華城約1/3的訂單來自台電，在台電強韌電網計畫持續發酵之下，變壓器、配電盤營收貢獻將保持穩健，整體營運動能無虞。

 

技術面分析

今日股價攻上漲停並站回所有均線，距離前高只差一步之遙，若股價能持續走升，均線有機會呈現多頭排列，將迎出一波多方走勢。

 

籌碼面分析

今日外資大買5,072張，買超金額超過17億元，籌碼面相當強勁，帶動股價攻上漲停。

 

投資建議

整體而言，預估華城2023/2024 EPS 8.8/14元，本益比有望朝30X靠攏。展望未來，綠能商機、美國外銷、台電強韌電網計畫皆為華城帶來強勁的成長動能，長線展望十分樂觀，特別是在外銷方面，大幅受惠美國的基建計畫，預期華城2024年外銷佔比將超過4成，且目前訂單能見度長達2~3年，營運展望相當樂觀，建議投資人可以偏多看待。

 

 

 

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