【台股研究報告】定穎投控(3715)車用動能火熱，獲利將創歷史新高！

 

公司介紹

定穎電子成立於1988年，於2022年8月從定穎電子轉為定穎投控(3715)，為台灣專業的印刷電路板(PCB)製造商，主要產品為汽車板PCB，2022年在汽車用PCB板中全球排名為第十名。

23Q2的產品應用比重為汽車板 70%、顯示面板 14%、儲存裝置 6%、網通及伺服器 4%、消費性電子3%、電腦及週邊與其它3%。定穎目前有兩個生產據點，分別為中國昆山廠和黃石一、二廠，昆山廠產能約190萬平方英呎，而黃石一廠、二廠分別約有180萬、60萬平方英呎。定穎除了長期耕耘的汽車板持續成長外，近期也開始切入AI伺服器相關產品，將為後續強力的成長動能。

 

7月EPS高達0.36元，獲利表現相當亮眼

定穎7月EPS高達0.36元，表現十分出色，主要受惠於車用需求持續強勁，1~7月累計EPS達1.56元，8月營收14.3億元(月增11.1%，年增13.2%)，創下一年多以來新高，隨著車用晶片的缺料緩解，全球的汽車供應鏈也開始恢復正常，下半年成長動能將優於上半年。

高階車用HDI板逐漸放量，下半年營運動能強勁

定穎正在積極布局車用市場，主要聚焦於高階智慧車載的應用，汽車板佔比已從63%拉升至70%，其中傳統車板佔比約45~50%、電動車板佔比約20~25%，電動車相關比重有望繼續提高。由於缺料狀況逐漸緩解，車用客戶提前開始拉貨，加上黃石二廠產能的開出，自動駕駛相關之高階HDI板的出貨量持續上升，預期2024年其佔比將達整體營收的3成。而正在建置的泰國廠，預期將在2025年開始貢獻營收，設計為高度智慧化及自動化的智慧工廠技術類別為高多層板及 HDI，產品應用於伺服器、網通、儲存裝置及汽車。

 

根據IEA(國際能源總署)的預測，2023年全球電動車銷量將大增35%至1,400萬輛，佔汽車市場約18%，可看出電動車的需求十分強勁，其中中國電動車銷量超過一半，其次是歐洲及美國。隨著電動車的滲透率攀升，對於PCB的使用量將大增，且HDI板技術層次高，難以被取代，定穎有望持續受惠此趨勢。

AI伺服器、AI相關產品營收貢獻將大幅成長，成為新的成長動能

定穎也開始積極切入AI相關產品，包含AI加速卡、AI伺服器板等，下半年將開始陸續產出，可望成為新的成長動能，預期2024年AI相關營收貢獻將從4%提升至7%，整體展望相當樂觀。

 

投資建議

整體而言，預估定穎投控2023/2024 EPS 3.3/5.2元，本益比有望朝19X靠攏。展望未來，隨著電動車佔比逐漸攀升，定穎將大幅受惠此全球趨勢，其HDI板技術在短期內難以被取代，加上公司也正在切入AI相關產品，成另一成長動能，整體營運動能強勁，今年獲利將達歷史新高至3.3元，明年獲利有望持續創高，建議投資人可以偏多操作。

 

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