【美股盤勢】科技狂殺，美股暗潮洶湧！(2026.02.05)

進入早盤後，輪動格局更加明顯。市場擔憂 Anthropic 近期推出的AI工具可能衝擊既有軟體與資料服務業者的商業模式，加上超微（Advanced Micro Devices，AMD）財測未達市場期待，半導體與軟體成為主要賣壓來源，指數一度快速下挫。午盤雖有低接買盤進場，商品與景氣循環類股相對強勢，推動指數收復部分跌幅，但整體仍以收低作收，道瓊表現相對抗跌。

經濟數據方面，ISM服務業指數維持在53.8，顯示景氣仍具韌性，但新訂單與就業動能轉弱、價格支付再度升溫。同日ADP就業新增僅2.2萬人，低於預期，使市場同時感受到就業降溫與通膨黏性並存的矛盾訊號，整體降息預期並未出現明顯變化，對盤勢影響有限。

類股表現上，能源股受地緣政治與油市不確定性支撐而領漲；原物料隨黃金走高而受惠，不動產則反映資金並非全面避險，而是降低科技集中度、提高配置多元化。相對地，資訊科技類股表現最弱，超微（AMD -17.31%）重挫拖累半導體，博通（Broadcom，AVGO -3.83%）同步承壓；軟體族群亦持續走弱，ServiceNow（NOW -1.18%）、甲骨文（Oracle，ORCL -5.17%）表現疲弱。即便美超微（Super Micro Computer，SMCI）財報亮眼，仍難以扭轉整體科技風險溢價上升的趨勢。

圖片來源：美股K線

圖片來源：Finviz

財報速覽

Alphabet擬在2026年將資本支出倍增至185億美元，加速AI與雲端布局

Alphabet(GOOGL)預告2026年資本支出將大幅提高至約1,750億至1,850億美元，幾乎是2025年的兩倍，顯示其全力加碼AI基礎建設與雲端服務。儘管市場一度擔憂支出擴張侵蝕獲利，但強勁的營收與雲端成長證明AI投資已開始回收成果。隨著Gemini生態與企業雲需求同步放大，Alphabet正在AI競賽中鞏固領先地位，並帶動整體產業鏈受惠。

資本支出大幅上調
Alphabet預計2026年資本支出達1,750億至1,850億美元，明顯高於市場原先預估的約1,150億美元，主力投入AI伺服器、資料中心與網路設備。
雲端業務成長亮眼
Google Cloud第四季營收年增48%，達177億美元，成長率首次超越微軟Azure，成為支撐高額投資的重要動能。
AI產品用戶規模擴張
Gemini AI助理每月活躍用戶已突破7.5億人，顯示AI服務正快速滲透消費與企業端。
財報表現優於預期
單季營收達1,138億美元、EPS為2.82美元，雙雙高於市場預期，緩解投資人對高支出的疑慮。
AI產業鏈同步受惠
大型雲端業者集體擴大AI投資，帶動半導體與客製化晶片需求，輝達 (NVDA)、博通 (AVGO) 等供應商前景受市場看好。

高通示警記憶體短缺衝擊手機市場，2026年財測失準股價重挫

高通 (QCOM) 雖然上一季財報優於預期，但受全球記憶體晶片供應吃緊影響，下修2026會計年度第二季營收與獲利展望，引發市場失望，盤後股價一度重挫逾9%。公司指出，記憶體價格上漲迫使手機品牌商調整庫存與出貨節奏，短期內壓抑智慧型手機晶片需求。不過，高通強調此問題主要集中於手機市場，新布局的AI資料中心與車用晶片業務並未受到影響，長期多元化策略仍具支撐力。

財測低於市場預期
高通預估第二季營收約102億至110億美元，低於市場預期的約111億美元，調整後EPS預估為2.45至2.65美元，也明顯落後分析師共識。
記憶體短缺成主要壓力
全球記憶體供應吃緊推升價格，手機品牌商被迫降低出貨與庫存水位，直接衝擊高通手機晶片銷售，尤其在中國市場更為明顯。
手機市場結構性調整
市場研究指出，2026年高階手機晶片出貨量恐年減約7%，但高通聚焦高階Android機種，有助部分抵銷價格壓力。
非手機業務相對穩健
車用晶片單季營收達11億美元，高於市場預期，物聯網業務表現亦符合預估，顯示多元布局初見成效。
AI資料中心業務成長動能
高通表示，記憶體短缺不影響其新一代AI資料中心晶片推出，相關營收預計於2027會計年度開始顯著貢獻，成為未來重要成長引擎。

禮來2026年財測大幅超預期，Zepbound與Mounjaro引爆GLP-1成長動能

禮來 (LLY) 公布第四季財報與2026年財測全面優於市場預期，核心動能來自減重藥Zepbound與糖尿病藥Mounjaro需求持續爆發。即便面臨美國藥價下調與政策干預，公司仍預期2026年營收可達800億至830億美元，年增約25%，顯示其在GLP-1藥物市場的領先地位明確。相較之下，競爭對手諾和諾德 (NVO) 對今年營運轉趨保守，更突顯禮來在產品組合與執行力上的優勢。

2026年財測遠超市場預期
禮來預估2026年營收800億至830億美元，高於市場預期的約776億美元，調整後EPS上看35美元，展現高度成長信心。
GLP-1藥物銷售全面爆發
Mounjaro單季營收達74.1億美元，年增110%；Zepbound美國單季營收42億美元，年增122%，雙雙優於市場預期。
美國市場市占持續擴大
禮來在美國肥胖與糖尿病藥物市占率提升至60.5%，明顯領先諾和諾德的39.1%，鞏固市場龍頭地位。
政策降價壓力可控
儘管與川普政府達成降價協議，公司預期僅帶來低至中雙位數的價格下滑，並可透過處方量成長抵銷。
新品與政策利多支撐成長
Medicare擴大肥胖藥物給付，加上口服型GLP-1減重藥有望於第二季上市，成為2026年後續成長的重要推力。

諾和諾德下調Wegovy售價引爆減重藥價格戰疑慮，2026年營收獲利恐雙降

諾和諾德 (NVO) 在美國降價壓力下，大幅下修Wegovy售價以搶攻自費族群，卻引發市場對GLP-1減重藥價格戰的高度憂慮。公司警告2026年營收與營業利益可能年減5%至13%，遠遜市場預期，導致股價單日重挫逾15%。在禮來 (LLY) 仍維持強勁成長展望下，諾和諾德選擇「以價換量」的策略，短期恐侵蝕獲利能力，也使其在競爭加劇的減重藥市場中處於相對不利位置。

Wegovy大幅降價搶市
在川普政府施壓下，諾和諾德將Wegovy注射與口服藥價格調降至每月約149至299美元，遠低於過去約1,000美元水準，以吸引自費患者。
2026年財測意外轉弱
公司預期2026年營收與營業利益年減5%至13%，明顯低於市場預期，成為股價單日暴跌超過15%的主因。
價格戰風險升高
分析師警告，若諾和諾德與市占領先的禮來 (LLY) 陷入價格戰，恐形成「雙輸」局面，長期壓縮整體GLP-1藥物利潤空間。
市占與產品競爭壓力
Zepbound處方量明顯高於Wegovy，且禮來在減重效果與市場聲量上居優勢，使諾和諾德以降價追趕的策略風險更高。
GLP-1市場快速擁擠
除禮來外，仿製調劑藥物與輝瑞 (PFE)、安進 (AMGN) 等潛在競爭者將陸續進場，市場競爭升溫使價格敏感度大幅提高。

Arm授權收入不及預期股價下挫8%，AI需求強勁仍難抵手機逆風

Arm Holdings(ARM)授權收入略低於市場預期，成為股價盤後下跌約8%的主因，突顯投資人對短期成長動能的高度敏感。儘管如此，公司受惠於AI與資料中心對高效能、低功耗晶片架構的需求，第四季營收展望仍優於市場預估。整體來看，Arm在AI生態系中的關鍵地位未變，但智慧型手機市場受記憶體成本上升影響，短期仍可能壓抑授權業務表現。

授權收入小幅失準
第三季授權收入為5.05億美元，低於市場預期的約5.20億美元，拖累股價表現，顯示高授權費策略短期承壓。
AI需求支撐營收展望
Arm看好AI資料中心與高效能運算需求，預估第四季營收約14.7億美元，高於市場預期的14.4億美元。
權利金收入表現亮眼
受晶片出貨成長帶動，第三季權利金收入年增27%至7.37億美元，優於市場預期，反映Arm架構滲透率持續提升。
智慧型手機市場成逆風
記憶體價格高漲壓抑手機出貨，加上高通 (QCOM) 財測轉弱，市場擔憂短期影響Arm在行動裝置端的授權需求。
AI生態系地位穩固
輝達 (NVDA) 等大廠採用Arm架構打造AI伺服器晶片，凸顯其在AI資料傳輸與能效管理上的關鍵角色。

Uber第四季營收年增20%，外送強勁但獲利指引偏保守壓抑股價

Uber (UBER) 第四季營收優於市場預期，行動叫車與外送業務同步成長，展現平台規模化效益。不過，公司在提供更平價服務、稅負上升與投資布局下，給出相對保守的獲利展望，導致股價短線承壓。長期而言，Uber持續加碼自駕車、會員制與AI導流，試圖放大平台網路效應，為未來成長鋪路。

營收表現優於預期
第四季營收達143.7億美元，年增約20%，高於市場預期；其中行動叫車營收82億美元、外送營收49億美元，外送成長最為亮眼。
獲利受一次性因素拖累
單季淨利2.96億美元，受16億美元投資重估損失與稅負上升影響，導致獲利指引偏弱。
用戶與交易規模擴大
月活躍用戶達2.02億人，年增18%；總交易金額541億美元，顯示平台黏著度持續提升。
外送與零售合作擴張
透過OpenTable、Shopify及多國零售品牌合作，外送業務由餐飲延伸至雜貨與零售，支撐高成長。
自駕車與AI布局
管理層看好自駕車為數兆美元級機會，預計2026年底前拓展至最多15座城市，並導入ChatGPT提升服務搜尋與轉換率。

Snap第四季營收優於預期，廣告與訂閱成長帶動獲利改善

Snap (SNAP) 受惠假期廣告需求回溫，第四季營收年增10%，優於市場預期，活躍廣告主與訂閱服務同步成長，推動獲利明顯改善。儘管第一季營收指引略低於市場預期，且用戶數季減，但公司以成本控管與高毛利業務為核心，展現轉向獲利成長的策略成效，並透過回購與AR布局強化長期信心。

廣告動能回溫
第四季營收達17.2億美元，活躍廣告主年增28%，Sponsored Snaps與Promoted Places等新廣告形式帶動成長。
訂閱服務快速擴張
Snapchat+訂閱用戶年增71%至2,400萬人，成為多元營收的重要支柱。
獲利能力顯著改善
單季淨利4,500萬美元，全年淨虧損收斂至4.6億美元，調整後EBITDA優於市場預期。
展望保守但獲利優先
第一季營收預估15.0億至15.3億美元，未納入Perplexity合作貢獻，但EBITDA指引高於共識。
資本配置與產品布局
宣布5億美元庫藏股計畫，並成立Specs子公司推動AR眼鏡，強化長期成長選項。

e.l.f. Beauty財報大幅超預期並上調全年展望，Rhode併購成關鍵成長引擎

e.l.f. Beauty (ELF) 公布最新財報表現遠優於市場預期，受惠全球通路與電商銷售擴張，以及收購Hailey Bieber護膚品牌Rhode帶來的強勁貢獻。公司同步上調全年營收指引，顯示其「高性價比＋明星品牌」策略成功放大成長動能，在美妝市場競爭中持續搶占市占。

獲利與營收雙雙大幅超標
第三財季EPS為1.24美元，明顯高於市場預期的0.72美元；營收達4.90億美元，年增38%，展現強勁內生成長。
Rhode併購效益快速顯現
Rhode單季貢獻1.28億美元營收，公司上修全年貢獻預估至2.65億美元，成為重要成長引擎。
全年財測上調
e.l.f.將全年營收展望上修約4,200萬至5,000萬美元，反映對需求與品牌動能的高度信心。
品牌市占持續擴張
e.l.f. Cosmetics單季市占提升130個基點，並在英國Sephora創下Rhode上市銷售佳績。
高性價比與行銷驅動成長
公司強調創新產品與差異化行銷為核心優勢，已連續28季繳出領先同業的成長表現。

焦點新聞

總經

美國1月民間就業僅增22,000人，勞動市場持續低溫衝擊政策預期

美國1月民間就業成長明顯疲弱，新增職位僅22,000人，遠低於市場預期，顯示企業招聘意願持續保守。就業動能高度集中於教育與醫療，多數產業表現平淡甚至下滑，反映「低聘僱、低裁員」格局延續。在政府停擺影響下，官方就業數據延後公布，短期不確定性升高，恐加深市場對經濟放緩與政策支撐需求的關注。

新增就業遠低預期
ADP顯示1月民間就業僅增22,000人，低於12月修正後的37,000人，也不及市場預期的45,000人。
成長高度集中
若非教育與醫療新增74,000人，整體就業恐轉為負值，顯示產業結構失衡。
多數產業疲弱
專業與商業服務減少57,000人，製造業減少8,000人，服務業成為唯一支撐來源。
企業規模分化
就業增量全數來自中型企業，小型企業持平，大型企業反而減少18,000人。
官方數據延後公布
受政府停擺影響，1月非農就業將延至2月11日公布，市場短期缺乏關鍵指標。

產業

軟體股大跌引發AI顛覆疑慮，投資人重新評估估值與產業前景

全球軟體股近期大幅修正，投資人開始質疑生成式AI是否對傳統軟體商構成「生存性威脅」。本波賣壓主要源於大型語言模型快速進軍企業應用層，加劇市場對既有商業模式被侵蝕的擔憂。不過，多數分析師認為，AI短期內仍難全面取代關鍵企業軟體，現階段更像是對未來不確定性的情緒性調整，預期產業波動將持續，但並非全面崩壞。

軟體股遭遇急跌
標普500軟體與服務指數5個交易日內下跌近13%，較去年10月高點回落約26%，為2022年以來最劇烈修正。
AI應用層滲透引發恐慌
Anthropic推出可執行法律、銷售與分析任務的AI代理工具，突顯大型語言模型正切入企業應用核心，衝擊軟體公司估值邏輯。
全球市場連動下挫
亞洲與歐洲軟體股同步承壓，日本與印度相關類股單日跌幅達6%至11%，但歐洲龍頭SAP跌幅已明顯收斂。
分析師認為取代仍言之過早
多數專家指出，AI仍受限於資料專屬性、安全與治理問題，尚未到足以摧毀企業級軟體公司的階段。
估值不確定性推升波動
AI發展速度超出傳統3至5年財測框架，投資人先行避險、重新配置資產，成為本波賣壓的核心驅動。

個股

馬斯克合併SpaceX與xAI押注太空資料中心，重塑AI基礎建設想像

馬斯克推動SpaceX與xAI的重量級合併，試圖將AI算力基礎建設延伸至太空，以突破地面能源、散熱與土地限制。透過火箭、衛星與AI系統的垂直整合，SpaceX被視為少數具備執行條件的企業。然而，太空資料中心仍面臨輻射、散熱、延遲與高成本等重大挑戰，短期內難以商業化。此舉更像是一場長期豪賭，押注太空運算最終將成為AI規模化的終極解方。

太空AI資料中心構想成形
馬斯克認為，唯有將高耗能AI運算移至太空，才能利用近乎無限的太陽能與空間，支撐AI長期指數級成長。
SpaceX具結構性優勢
憑藉全球最活躍的發射能力、Starlink量產經驗與充沛資本，SpaceX在軌道運算布局上明顯領先潛在競爭者。
規模計畫極為激進
SpaceX已向監管機構申請最多100萬顆太陽能衛星，打造軌道資料中心網路，規模遠超現有Starlink系統。
技術與經濟挑戰仍高
AI晶片需承受宇宙輻射，且散熱須仰賴大型輻射板，導致重量、成本與維運難度大幅提高，商業化至少仍需數年。
科技巨頭同步探索
Google (GOOGL) 與藍色起源亦研究太空AI與能源基礎設施，顯示太空運算正從科幻概念走向長期產業布局。

輝達對字節跳動AI晶片銷售卡關，美國附加國安條件成關鍵變數

美國川普政府原則上同意輝達(NVDA)向字節跳動出售H200 AI晶片，但交易能否落地仍取決於國安條件協商進展。焦點在於美方提出的KYC與使用限制是否具備商業可行性，輝達擔憂過嚴條件將迫使客戶轉向非美供應鏈。此案凸顯美中科技管制下，AI晶片出口在國安與產業競爭間的拉鋸，短期內不確定性仍高。

交易核准仍待條件落定
美國表示可核准字節跳動購買H200，但要求附加KYC與使用監管條件，以防止晶片流向中國軍方。
輝達質疑商業可行性
輝達 (NVDA) 指出，若條件不切實際，將削弱美國企業競爭力，並加速市場轉向外國替代方案。
出口許可談判擴大
輝達正與美方協商向中國客戶出貨H200等AI晶片的整體許可框架，不僅限於字節跳動。
白宮立場具彈性
消息人士稱，總統已為相關銷售開綠燈，前提是國安疑慮獲得充分解決。
AI供應鏈地緣風險升溫
事件反映AI晶片成為戰略資產，出口限制與合規成本將持續影響全球AI算力布局。

放大鏡觀點

本次盤勢反映的核心並非單一利空，而是市場對高成長、高估值科技股的集體再定價。在AI題材快速擴散後，投資人開始更嚴格檢視企業能否將技術優勢轉化為可持續的獲利成長，一旦財測或邊際成長不如預期，股價修正幅度便相對劇烈。從資金流向觀察，能源、原物料與不動產走強，顯示市場並未全面轉向避險，而是進行結構性調整，以分散過度集中的科技風險。短期而言，在通膨尚具黏性、降息時點不明確的環境下，指數上行空間有限，震盪整理仍是主軸。策略上，建議降低對高本益比科技股的曝險，轉而關注具現金流支撐、評價相對合理的循環與防禦型產業，同時保留部分AI長線核心持股，以因應未來基本面真正兌現成長時的反彈機會。

展望本週，財報部分投資人應關注今日盤後亞馬遜(AMZN)；經濟數據則關注週五 2 月密大消費者信心指數。1 月非農新增就業及失業率則因政府關門延後至 2/11 公布。